商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银上涨持续性不强 周一国际贵金属期货价格收涨，COMEX黄金期货涨0.57%报2014.4美元/盎司，COMEX白银期货涨1.43%报24.69美元/盎司。美国新屋销售跌幅超预期，市场对美联储降息预期提前，美元指数和美债收益率下行，提振贵金属价格走势。昨日美元指数跌0.21%报103.22，美元指数三连跌，再创8月末以来新低；10年期美债收益率跌7.9个基点报4.393%，美国三大股指小幅收跌。数据显示，按揭贷款利率太高冲击房地产市场，美国10月新屋销售降幅超预期，新房房价同比重挫。美国10月新屋销售年化67.9万户，大体接近今年4月时的销售水平，不及预期的72.3万户，9月前值从75.9万户显著下修至71.9万户，环比跌5.6%，预期跌4.7%，前值下修；新屋售价的中位值40.93万美元，创2021年8月以来最低，同比大跌17.6%。10月新屋库存连续第三个月上升，至今年1月份以来的最高水平。美国按揭贷款利率在10月达到约8%的多年峰值，上周房地美的数据显示，美国30年期定期按揭贷款利率为7.29%，连续第四周下降，随着贷款利率的下降，未来数据有望改善。欧洲央行行长拉加德表示，鉴于目前的经济形势，欧洲央行可以暂时停止加息并评估其紧缩政策的影响。欧洲央行可能很快会重新审查PEPP再投资计划，并重新考虑置换到期债券的所用时间。 近期因美国经济数据超预期走弱，市场对美联储提前降息预期强化，金银价格收到提振，特别是国内银价表现异常强劲。我们维持美联储维持高利率的时间将比市场预期的更长的观点，金银上涨的持续性不强。 操作建议：逢高沽空 铜：工业企业利润同比增速下滑，铜价高位回落 周一沪铜主力2401合约振幅震荡，全天微涨0.18%，收于68100元/吨。国际铜2401合约昨日继续震荡，涨幅0.26%，收于60550元/吨，外盘方面，伦铜昨夜震荡偏弱考验区间下沿支撑。周一上海电解铜对2312合约升水500~560元/吨，均升水530元/吨，较上一日下跌10元/吨。近期铜价进入震荡反弹区间，近月BACK结构有所收窄，现货进口窗口关闭， 周一现货市场成交清淡，铜价反弹以及现货高升水格局抑制需求，下游谨慎采购。宏观方面：欧央行行长拉加德表示，目前欧央行处于可以暂停加息并评估此前政策紧缩的影响，欧央行已经采取了许多措施，当前需要密切观察工资、利润、财政和地缘政治局势，评估政策路径对经济活动的影响，欧央行管委Muller称可能不需要再次加息，利率市场则预测欧央行最早将于明年4月份开启降息。国内方面，10月工业企业利润同比增长2.7%，环比大幅低于9月份的11.9%，显示整体制造业复苏阻力较大，叠加房地产行业长期低迷的制约，中国经济增长预期或有所降温。产业方面：第一量子公司发出了两份意向通知，打算启动针对巴拿马的仲裁程序，中美洲国家贸易部表示，抗议活动要求取消该矿业公司经营一座关键矿山的合同，此前巴拿马有铜矿工人遭袭击，且推动关闭矿场的抗议者阻止了关键物资的供应，这迫使该公司被迫停止运营。 10月中国工业企业利润同比增速大幅下滑，四季度国内经济增长预期略有降温，铜价短暂回落；但欧央行行长拉加德表示欧央行当前处于可以暂停加息并评估此前紧缩政策的影响阶段，同时市场开始预测美联储或将在明年二季度稍早开启降息，欧美央行货币政策预期将进一步放缓，预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：逢低做多 铝：连续去库给到下方支撑，铝价保持区间震荡 周一沪铝主力涨0.77%，收18905元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.2%报2211.5美元/吨。现货SMM均价18950元/吨，涨70元/吨，对当月贴水20元/吨。南储现货均价18990元/吨，涨80元/吨，对当月升水80元/吨。现货市场按需采购，成交一般。据SMM，11月27日铝锭库存61.8万吨，较上周四减少2.6万吨。铝棒9.59万吨，较上周四减少0.7万吨。宏观面，国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。欧洲央行行长拉加德表示，鉴于目前的经济形势，欧洲央行可以暂时停止加息并评估其紧缩政策的影响。欧洲央行可能很快会重新审查PEPP再投资计划，并重新考虑置换到期债券的所用时间。产业消息，海关数据显示，2023年10月中国共出口铝车轮7.65万吨，环比下降8个百分点，同比上升12个百分点。 铝锭社会库存连续第三周去库，供应扰动开始有所体现，铝价低位获支撑。上方仍受季节性淡季弱消费预期限制，万九附近压力仍大，短时多空博弈，铝价保持区间震荡。 操作建议：区间操作 镍：悲观氛围浓，镍价延续弱势 周一沪镍主力跌4.54%，报收12278元/吨。夜盘沪镍继续走低，LME期镍跌0.7%报16025美元/吨。现货方面11月27日，长江现货1#镍报价123100-126100元/吨，均价124600 元/吨，跌5950，广东现货镍报126100-126500元/吨，均价126300元/吨，跌5500。今日金川公司板状金川镍报125500元/吨，较上一交易日跌5000元。宏观面，国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。欧洲央行行长拉加德表示，鉴于目前的经济形势，欧洲央行可以暂时停止加息并评估其紧缩政策的影响。欧洲央行可能很快会重新审查PEPP再投资计划，并重新考虑置换到期债券的所用时间。 纯镍现货市场成交稍有改善，不过过剩预期浓现货升水依旧承压，供需仍弱。当前市场悲观氛围浓，镍价延续偏弱运行。本周重点关注美联储主席及各位官员的讲话对加息路径的进一步指引。 操作建议：逢高抛空 锌：库存持续回落，锌价区间震荡偏强 周一沪锌主力2401合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，涨0.17%,报21150元/吨。伦锌先扬后抑，跌1.27%,报2527.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21130~21270元/吨，对2312合约升水40-50元/吨。下游逢低备货带动库存减少，贸易商挺价，升水相对平稳。美国10月新屋销售环比跌5.6%，跌幅超预期，房价同比暴跌超17%。欧洲央行行长拉加德：可能会重新评估PEPP的再投资政策。中国10月规模以上工业企业利润同比增2.7%，连续三个月正增长。中国央行三季度货币政策执行报告：加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。SMM：12月内外锌矿加工费延续回落，均值分别报4500元/金属吨和90美元/干吨，均值分别环比减少300元/金属吨和10美元/干吨。截止至本周一，社会库存8.91万吨，较上周五减少0.46万吨。 整体来看，新屋销售超预期回落，美元指数三连跌。同时，进口货源流入放缓，叠加下游逢低备货，库存回落至9万吨下方，锌价下方存较强支撑，现货升水企稳。不过当前炼厂生产较稳定，高供应始终压制锌价反弹高度，短期期价将延续区间内震荡偏强修复。 操作建议：逢低做多 铅：铅价跌势放缓，考验成本支撑 周一沪铅主力2401合约日内延续跌势，夜间企稳震荡，跌0.95%,报16140元/吨。伦铅延续跌势，跌1.50%,报2162.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16220元/吨，对沪期铅2312合约平水报价；江浙市场济金、江铜铅16200-16220元/吨，对沪铅2312合约贴水20-0元/吨报价。沪铅跌势扩大，持货商随行出货，但报价贴水收窄，期间炼厂厂提货源报价贴水亦是同步收窄，但也存在月末清库者，仍以大贴水出货，原再价差收窄，下游刚需倾向原生铅，散单活跃度稍好。SMM：12月内外铅矿加工费延续回落，均值分别报900元/金属吨和40美元/干吨，均值环比持平。截止至本周一，社会库存6.74万吨，较上周五减少0.41万 吨。 整体看，下游消费淡季下，部分电池企业计划减产应对，同时部分原生铅炼厂临近复产，供增需减下拖累铅价走势。不过随着铅价跌至前期密集成交区下沿附近跌势放缓，短期或延续弱势运行，下方考验再生铅成本支撑的有效性。 操作建议：观望 螺纹：多空交织，螺纹震荡走势 周一螺纹钢期货2401合约震荡走势，收3936。现货市场，唐山钢坯价格3650，环比持平，全国螺纹报价4074，环比上涨7。宏观方面，央行等八部门联合印发支持民营经济的25条具体举措。《通知》强调要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道。银行业金融机构要加大首贷、信用贷支持力度，积极开展产业链供应链金融服务，主动做好民营企业资金接续服务，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷，同时抓好促发展和防风险。产业方面，上周螺纹产量255万吨，环比微降，表需267万吨，减少7，螺纹厂库162万吨，减少1，社库3358万吨，减少11，总库存520万吨，减少12万吨。 政府密集发布新一轮政策，宏观预期偏好。终端房地产投资延续回落走势，叠加冬季来临，现货成交偏弱，下游消费不佳。供应端，螺纹产量环比基本持平，低位运行。整体上认为螺纹供需偏弱，宏观偏强，冬季临近需求压力较大，期价震荡承压。 操作建议：观望或高空 铁矿：调控风险增大，铁矿承压运行 周一铁矿石2401合约高位震荡，收于970.5。现货市场，日照港PB粉报价995元/吨，环比下跌3元/吨，超特粉872元/吨，环比持平，现货高低品PB粉-超特粉价差123元/吨，环比下跌3。需求端，铁水延续下降趋势，但行业盈利状况有所改善，复产高炉数量较上期有所增加。上周247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周增加0.45个百分点，同比去年增加3.09个百分点，日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨，同比增加12.78万吨。供应端，由于巴西铁路事故影响消退，巴西发运明显反弹，上周全球铁矿石发运量环比回升，到港增加，库存增加。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11309.10，环比增82.20；日均疏港量301.54降0.90。 国家发改委等多部门加强铁矿石期现货联动监管，宏观调控风险增大。由于巴西铁路事故影响消退，巴西发运明显反弹，上周全球铁矿石发运量环比回升，到港和库存都有增加。整体上认为铁水处于下降周期，需求偏弱，叠加监管趋严，期价或承压运行。 操作建议：逢高做空 工业硅：现实需求疲弱，工业硅小幅下挫 周一工业硅主力2401合约窄幅震荡，全天下跌1.76%，收于13940元/吨。昨日华东 553#现货对2401合约升水660元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水390元/吨，交割套利空间扩大。11月27日，广期所仓单数量达37746手，环比减少1118手，合计仓单库存18.87万吨。昨日华东地区部分主流牌号基本持平，华东通氧553#现货成交区间在14500-14700元/吨，不通氧553#成交区间维持在14100-14200元/吨，421#成交区间在15500-15600元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交均价已下探至64.5元/千克，走势较弱；近期光伏产业链终端消费增速放缓，多晶硅量价齐跌但下游组件终端消费暂时企稳且边际有所改善，对工业硅形成一定支撑。有机硅DMC现货维持在14500元/吨，，受行业产能严重过剩影响，部分有机硅企业开工率较低，出口订单方面也无明显好转。供应端，上周川滇地区的产量有所反弹，尽管部分企业停炉意愿增加但整体开工率稳定，与此同时北方大厂复产进程超预期，主产区周度产量略有反弹，整体供应仍显宽松，交易所注册仓单维持高位，隐性库存压力重新累积，现货端成本支撑的格局下价格暂时止跌企稳。 整体来看，川滇地区周度产量略有回暖，北方大厂复产进程良