镍不锈钢日报：镍铁价格重心持续下移

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 11月27日沪镍主力合约2401开于127500元/吨，收于122780元/吨，较前一交易日收盘下跌4.60%，当日成交量为377701手，持仓量为119789手。昨日夜盘沪镍主力合约开于123400元/吨，收于123560元/吨，较昨日午后收盘上涨0.64%。 昨日沪镍主力合约价格再度跳崖下挫，精炼镍现货成交整体一般，下游刚需采购为主，并不急于低价采购备货，多持观望情绪，现货升水持稳为主。SMM数据，昨日金川镍升水持平为2400元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-150元/吨，镍豆升水持平为-2500元/吨。昨日沪镍仓单减少71吨至9030吨，LME镍库存减少24吨至44874吨。 ■ 镍观点： 镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，近期镍铁镍湿法中间品自印尼集中回流国内，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价相较于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。 镍策略： 中性。 ■ 风险： 精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 11月27日不锈钢主力合约2401开于13665元/吨，收于13650元/吨，较前一交易日收盘下跌0.33%，当日成交量为199782手，持仓量为134435手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13650元/吨，收于13610元/吨，较昨日午后收盘下跌0.29%。 昨日不锈钢期货价格偏弱震荡，现货价格持稳为主，临近月底贸易商让利出货，但下游低价采购力度一般，实际成交欠佳，不锈钢基差小幅上行。昨日无锡市场不锈钢基差上涨180元/吨至295元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨130元/吨至345元/吨，SS期货仓单减少422吨至57506吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降7.5元/镍点至950元/镍点。 期货研究报告|镍不锈钢日报2023-11-28 镍铁价格重心持续下移 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢日报丨2023/11/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。10月份300系不锈钢产量明显回落，终端消费未有明显改善。虽然当前镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，并且成本端价格重心持续下移，但是因为不锈钢价格的走弱幅度更大，镍铁厂、不锈钢厂亏损加剧，不锈钢价格下行空间或有限，而且当前不锈钢厂实际减产力度相对较大，加之宏观预期向好，不锈钢价格或偏弱运行，建议暂时观望。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化，不锈钢厂实际减产情况。 镍不锈钢日报丨2023/11/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： .............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢日度数据 ............................................................................................................................................................................ 4 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 5 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 6 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 6 不锈钢： ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 表 1: 镍-不锈钢日度数据 .................................................................................................................................................................. 4 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨................................................................................................................................................ 5 图 4:沪镍仓单丨单位：吨 ................................................................................................................................................................ 5 图 5:LME镍库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 ................................................................................................................... 5 图 7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨 ............................................................................................................................ 6 图 8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 ........................................................................................................................................ 6 图 9: 电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% ................................................................................................................................... 6 图 11: 中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁 ...................................................................................................................... 6 图 12: 主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 .................................................................