股指期货周报：海内外宏观数据来袭，国内市场承压震荡

2023年11月27日 产业研究中心 股指期货周报 海内外宏观数据来袭，国内市场承压震荡 宏观股指研究组 市场回顾：随着中美会晤结束、经济数据发布完毕，国内外宏观事件逐步落地，在国内基本面偏弱、资金面偏紧的状态下，市场依旧偏向存量市场，指数再度陷入震荡。截至11月24日当周，沪深30跌0.84%、上证50跌0.30%、中证500跌1.08%，中证1000跌1.35%；IF跌0.80%、IH跌0.29%、IC跌%，IM跌1.17%。Shibor隔夜利率下行5个基点，DR007上行16.16个基点，银行间市场短端利率边际上行。沪深两市资金净流出2128.84亿，主板净流出1376.45亿，创业板净流出627.88亿，两融余额增加约36.77亿。外资方面，北上资金净流出约31.61亿元。 股指研究员：刘影从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 宏观基本面：10月经济数据揭示了当前国内需求偏弱的现状，在特别国债发行的支撑下制造业投资保持一定的韧性，但其余行业仍未走出库存周期底部，先行指标和滞后指标均显示出国内基本面偏弱的现状，预计经济周期走出磨底仍然需要一段时间。 观点策略：国内方面，10月利多因素落地之后，市场反弹动力逐步减弱。一方面虽然海外宏观改善，但宏观形势尚未完全扭转，北上资金流入较换，偏向存量市场下市场板块轮动加快，近期科技成长成交额占比接近前高、存在调整压力；另一方面，10月经济数据再度印证弱现实，货币政策预期尚未落地，市场乐观情绪回落，基本面压力施压反弹高度。周度来看，11月PMI即将公布，宏观预期再度面临市场考验，市场风偏或进一步收敛，但中长期来看政策预期和估值优势仍存。 更多研报，扫码关注 风险提示：美联储延续鹰派操作；国内经济政策不及预期 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着中美会晤结束、经济数据发布完毕，国内外宏观事件逐步落地，在国内基本面偏弱、资金面偏紧的状态下，市场依旧偏向存量市场、板块结构轮动加快，指数再度陷入震荡，板块涨少跌多，房地产、农林牧渔、医药生物、综合、食品饮料等涨幅居前，通信、电子、计算机、电力设备等板块跌幅居前。截至11月24日当周，沪深30跌0.84%、上证50跌0.30%、中证500跌1.08%，中证1000跌1.35%；IF跌0.80%、IH跌0.29%、IC跌%，IM跌1.17%。 持仓：截至11月24日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单分别由60577手、30059手、28517手、17916手减少至59471手、28837手、25664手、16487手，四大指数期货的净空单均有所减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至11月24日当周，Shibor隔夜利率下行5个基点，DR007上行16.16个基点，银行间市场短端利率边际上行。 股市资金面：截至11月24日当周，沪深两市资金净流出2128.84亿，主板净流出1376.45亿，创业板净流出627.88亿，两融余额增加约36.77亿。外资方面，北上资金净流出约31.61亿元。 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 经济基本面偏弱、逆周期政策后延，国内宏观氛围仍需改善。从金融指标来看，10月社融不及市场预期，M1、M2剪刀差继续扩大，显示货币流动性和活性化趋势不足，同时实体融资需求偏弱，结构上来看，企业中长期贷款同比小幅改善，居民短贷和中长期贷款同比均有回落，需求仍待修复。从总体指标来看，10月PMI指数回落，通胀不及预期下行，扣除食品和能源价格的核心CPI下行，进一步印证国内需求偏弱的现实状况。从总体指标来看，工业增加值小幅改善，制造业和采矿业保持坚挺，在万亿国债发行的带动下，传统制造业需求小幅回暖，高技术产业、电力等生产和供应业回落，制造业分化明显。从需求指标来看，消 费保持韧性、投资疲弱、进出口环比改善，消费方面除了金银珠宝类、家用电器和音像器材类、文化办公、通讯器材、汽车类10月同比增长明显扩大外，其余必要的日常消费涨幅有不同程度收窄，投资方面基建投资延续缓慢回落、制造业投资持平、房地产投资继续下探是拖累投资的主要项，进出口方面在欧美库存周期小幅回补的状态下出口压力略有缓解。另一方面，11月LPR维持不变，市场预期的降准降息政策向后延续，叠加中美谈判内容未涉及市场关注的核心焦点，宏观情绪再度回落。 总的来说，10月经济数据揭示了当前国内需求偏弱的现状，在特别国债发行的支撑下制造业投资保持一定的韧性，但其余行业仍未走出库存周期底部，先行指标和滞后指标均显示出国内基本面偏弱的现状，预计经济周期走出磨底仍然需要一段时间。 三、观点和风险 海外方面，11月份经历FOMC利率决议落地，就业、通胀数据超预期回落，十年期美债收益率下行，鹰派情绪不断降温，市场预期美联储加息周期结束，但 就2024年何时开启降息以及降息幅度多大还存在明显的分歧。叠加下周美国即将公布PCE等经济数据，市场情绪偏向谨慎，十年期美债短期陷入震荡。 国内方面，10月利多因素落地之后，市场反弹动力逐步减弱。一方面虽然海外宏观改善，但宏观形势尚未完全扭转，北上资金流入较换，偏向存量市场下市场板块轮动加快，近期科技成长成交额占比接近前高、存在调整压力；另一方面，10月经济数据再度印证弱现实，货币政策预期尚未落地，市场乐观情绪回落，基本面压力施压反弹高度。周度来看，11月PMI即将公布，宏观预期再度面临市场考验，市场风偏或进一步收敛，但中长期来看政策预期和估值优势仍存。 投资策略：短期承压震荡，中长期轻仓持有多单。 风险提示：美联储延续鹰派；地缘政治冲突升级；国内经济政策不及预期 正信期货市场部门 北京长虹桥营业部 上海源深路营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室电话：010-84463679 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼电话：020-83888366 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002）电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85560597 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079）电话：13871147712 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85733983 上海陆家嘴东路营业部 武汉有色金属产业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室电话：15026938653 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 荆州营业部 湖 北 省 荆 州 市 北 京 西 路508万 达 广 场SOHO8楼B815（434000）电话：0716-8220835 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85750671 黄石营业部 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000）电话：0710-3472966 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000）电话：0714-6309781 十堰营业部 宜昌营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000）电话：0719-8663190 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室（443000）电话：0717-6451518 武汉汉口营业部 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号（430070）电话：027-87831886 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85804810 济南营业部 常州营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077）电话：0791-85225616 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层（350001）电话：0591-87672777 石家庄营业部 南京营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000）电话：0311-89103825 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 富阳营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座电话：0571-86623280 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室电话：13567133673 莆田营业部 成都营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819电话：0594-7968716 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号电话：028-65785466 泉州营业部 深圳营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702电话：0755-83203580 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。