豆粕周报：巴西天气好转叠加国内压力，豆粕继续走低

1 2 3 4 主要观点 本周豆粕继续回落。 成本端，目前市场主要受南美天气炒作影响，本周巴西中部产区迎来降雨，不过产区干旱改善有限，且阿根廷大选对盘面存在支撑，美豆整体震荡走低；而未来一周巴西中部降雨偏少，或再次对盘面形成支撑。 国内，近期进口大豆到港增加，大豆压榨利润保持低位，油厂开机率有所回升；豆粕下游需求一般，成交偏低，但提货保持同期高位，油厂豆粕库存也处同期偏高。 策略：南美天气好转使美豆承压，不过未来巴西降雨堪忧或对盘面形成支撑；国内豆粕供给增加需求保持，且当前油厂豆粕库存偏高，豆粕基差保持低位，豆粕盘面弱于美豆，未来多空交织下豆粕或维持震荡。 行情回顾 CBOT大豆与M2401豆粕 截至11月24日收盘，周内CBOT大豆收于1330.25美分/蒲，较开盘下跌13.75点，周跌幅1.02%；M2401豆粕收于3969元/吨，较上周收盘下跌67点，周跌幅1.66%。前期巴西大豆产区天气升水持续炒作，后期降雨出现升水被挤出，美豆冲高回落；国内豆粕供需双弱，油厂库存偏高，豆粕盘面跟随成本端高位回落。 基本面分析 基本面分析 成本端—巴西大豆产区天气 基本面分析 成本端—巴西大豆种植进度 巴西大豆分省种植概览 CONAB：截至11月18日，巴西大豆播种率为65.4%，上周为57.6%，去年同期为75.9%；最大主产州马托格罗索州播种率为91.1%，上周为88.1%，去年同期为98.8%。 基本面分析 成本端—巴西大豆种植进度 布交所：截至11月23日，阿根廷大豆播种率为34.8%，上周为18%，播种进度追上往年同期。 基本面分析 成本端—巴西大豆出口 ANEC：巴西11月出口大豆预估499.60万吨，同比增307.77万吨； 基本面分析 成本端—美豆出口 USDA：截至11月16日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为96.1万吨，前一周为391.8万吨；2024/2025年度大豆净销售0.9万吨，前一周为0万吨； 基本面分析 成本端—美豆压榨 美豆压榨利润保持高位，支撑开机率； 基本面分析 国内—进口大豆到港 第46周国内主要地区的111家油厂大豆到港增至30船，约195万吨大豆； 第47周111家油厂大豆实际压榨量为186.77万吨，开机率为63%；较预估低2.92万吨； 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕成交整体偏低； 豆粕提货升至往年同期高位，下游备货需求有所提升。 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 截至11月17日，油厂大豆库存446.4万吨，豆粕库存61.96万吨，均处于往年正常年份偏高位置； 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看