棉花周报：最差时期到来
宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 需求疲软，惯性下跌 目前市场的焦点集中在需求上，下游纱线库存不断累积，市场传闻有融资盘会暴雷，棉纱期货的下跌彻底激发抛售潮，技术性下跌迎来更多空单入场，价格逼近15000元，但似乎还没有企稳迹象。 1-5月差价走高，做多价差套利可逐步平仓 •从历史的1-5月价差图来看，本周差价创新高，做多价差套利可逐步平仓。 基差维持高位 •期货价格跌幅较大，现货价格跌幅较小，基差变化不大，保持在1300元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 棉花供求分析：消费下调，报告偏空 USDA11月报告中，将23/24年度全球产量上调18.6万吨，全球23/24年度消费下调10.6万吨，全球期末库存上调34.2万吨，预示全球消费仍然偏弱。 全国新棉采摘进度98.8% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2023年11月23日，全国新棉采摘进度为98.8%，同比增长0.5个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点；全国交售率为93.4%，同比下降1.5个百分点，较过去四年均值下降0.9个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至11月23日，全国加工率为57.7%，同比增长14.5个百分点，较过去四年均值增长0.9个百分点；全国销售率为4.3%，同比下降1.6个百分点，较过去四年平均值下降9.2个百分点。 •按照国内棉花预计产量605.0万吨(国家棉花市场监测系统2023年9月份预测）测算，截至11月23日，全国累计交售籽棉折皮棉558.6万吨，同比增加4.3万吨，较过去四年均值增加9.6万吨，累计加工皮棉322.5万吨，同比增加82.6万吨，较四年均值减少0.6万吨。累计销售皮棉24.2万吨，同比减少8.3万吨，较过去四年均值减少50.3万吨。 10月进口棉花数量同比、环比增加 据海关统计数据，2023年10月我国进口棉花约29万吨，环比增加约5万吨，同比增长约122.1%。2023年1-10月我国进口棉花约138万吨，同比下降约23.6%。2023/24年度(2023.9-10)我国进口棉花约53万吨，同比增长约140.9%。 10月我国棉纱进口量同比增加162.6% •据海关统计数据，2023年10月我国棉纱进口量17万吨，同比增幅162.6%，环比降幅5.55%。 •2023年1-10月累计进口138万吨，同比增加35.2%。 •2023/24年度进口35万吨，同比增加133.33%。 内外棉纱差价变化不大 因为近期国产纱成本降低，售价逐步走弱，进口纱价格也在下跌，内外棉纱差价变化不大。 10月份布产量环比减少 季节性减少，产量维持在近五年低位。 10月份纺织类、服装出口降幅再度扩大 •据海关统计，2023年1-10月，纺织服装累计出口2457.1亿美元，下降9.2%，其中纺织品出口1125.5亿美元，下降9.8%，服装出口1331.6亿美元，下降8.7%。 •10月，纺织服装出口229.7亿美元，下降8.4%，环比下降12.3%，其中纺织品出口107.1亿美元，下降5.8%，环比下降8%，服装出口122.6亿美元，下降10.6%，环比下降15.8%。 10月份国内服装零售额同比增加 虽然零售额同比增加，但幅度较小，说明内需增加并不明显。 棉花商业、工业库存季节性增加 •新年度开始，棉花商业、工业库存均增加。10月份国内棉花商业库存为240.52万吨，同比增加8.49万吨；工业库存为90.7万吨，同比增加44.19万吨，下游仍在补库。 棉花下游需求变化：纺纱厂库存见底，棉纱库存持续增加 •本周虽然棉花期货价格继续下跌，纺纱厂有一定利润，棉花库存见底，截止11月24日棉花库存为28天，和上周相比未减少，棉纱下游需求一般，棉纱销售放缓、库存增加至34天。 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润不佳，纺纱厂开工率持续下降。 越南纺纱厂开工率三周下降 越南纺纱厂开工率连续下降，海外需求疲软。 印度纺纱厂开工率下降 印度纺纱厂开工率转为下降，说明海外需求继续疲软。 国内纺纱利润略降 由于棉花近期小幅下跌，但纱线掉价更快，内地纺纱厂利润有所缩窄。 织布厂消化库存，进口纱港口库存略有减少 从棉纱的下游来看，本周坯布厂消化棉纱库存，棉纱库存为5天；因近期纱线价格下跌，人民币增值，进口棉纱增加势头放缓，港口库存日均为10.4天。 全棉坯布厂开工率继续下滑 基金大幅减仓多单 •基金连续六周不断减仓棉花多单，截止11月14日棉花持仓为净多单3780手 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。
