“数”看期货：商品流动性改善，关注弹性较大的白银商品配置机会

股指期货市场与主动对冲策略表现概览

股指期货市场本周概况

• 整体表现：四大期指整体下跌，中证1000期指跌幅最大，为1.35%，上证50期指跌幅最小，为0.30%。
• 基差水平：截至周五收盘，四大期指的当季合约年化基差率波动不大，分别为1.77%、-3.30%、-5.72%和2.28%。
• 跨期价差：IF、IC、IM和IH的当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在13.80%、21.30%、75.00%和31.80%分位数。
• 基差结构变化：基差分位数不再处于高位，表明投资者预期变化不显著。

主动对冲策略表现

• 收益率：本周IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.25%、-0.03%和-0.01%，而主动对冲策略的表现略逊于被动对冲组合，分别为-0.55%、-0.74%和-1.04%。
• 策略表现分析：近期策略表现不佳，回撤时间达到2019年以来最长，原因可能在于市场对各类风险的消化过程中，当行情中出现频繁的跳空和大区间剧烈波动时，策略容易出现偏差。

商品市场回顾与配置观点

• 商品期货市场：本周商品期货市场上涨0.26%，纯碱、红枣和铁矿石相关股票涨幅显著。
• 商品期货配置：短期建议关注大宗商品的传导链以及长期供求的再平衡，贵金属商品短期内值得关注，特别是白银商品的短期配置机会。
• 商品期货表现：纯碱和红枣的价差正偏离和负偏离分别较大，分别为18.94%和-4.71%。
• 市场热点：重点关注商品期货的价差和交易热度，例如玻璃和铁矿石的价差情况。

风险提示

• 模型失效风险：结果基于历史数据统计、建模和测算，政策或市场环境变化可能导致模型失效。

结论

本周股市整体下跌，大市值风格占优，期指基差稳定但有轻微波动，基差分位数下降。主动对冲策略表现不如被动策略，可能由于市场波动加剧导致。商品市场则呈现上涨趋势，特定商品和股票表现亮眼，关注商品期货的价差和交易热度成为关键。短期预期交易对基差影响较大，贵金属商品尤其是白银商品短期配置值得考虑。同时，需注意模型失效的风险。