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铝和氧化铝周报:铝有待现货突破 氧化铝继续维持区间震荡格局

2023-11-27彭定桂中泰期货陈***
铝和氧化铝周报:铝有待现货突破 氧化铝继续维持区间震荡格局

请务必阅读正文之后的免责声明部分、铝有待现货突破氧化铝继续维持区间震荡格局交易咨询资格号:证监许可[2012]112铝品种周度报告2023年11月27日分析师彭定桂铝品种分析师期货从业资格:F3051331交易咨询从业证书号:Z0016008联系电话:17727609551E-mail:pengdg@luzheng.com客服电话:400-618-6767公司网址:www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰期货研究所[Table_Report]中泰期货服务号[Table_Finance]周报概述宏观方面:国内方面,地产政策迎来重大利好,重点房企股票大涨。11月21日,有市场消息称,监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”,可能涵盖50家规模房企,国有和民营房企均会被列入。本周美国制造业疲软、市场下调美联储降息预期,美元进一步下行至103点附近。近期美国经济整体显示出通胀和经济活动降温的迹象,22日周三美国10月的耐用品订单环比大幅下滑,且显著不及预期。一周市场回顾:本周铝价延续震荡偏弱态势,沪铝主力跌破18800元/吨,持仓量跌破40万手,创今年以来最低水平,资金不断流出沪铝市场,显示供需矛盾不突出,走势仍有待突破。现货方面,本周现货三地分化严重,佛山市场迅速走弱,两地价差缩窄,巩义市场迅速回升,一度升水华东,下游低价补货需求强劲。佛山市场升水自140元/吨降至75元/吨,两地价差缩窄60元/吨至90元/吨,成交报价下探20-30元/吨至贴水10-20元/吨;无锡市场继续维持偏弱局面,因流通货源较大,报价维持在贴水10-20元/吨。铝逻辑及策略建议:资金持续流出,沪铝华东现货表现较弱,需求预期偏弱,但实际库存持续去化,价格不断走弱后补库预期增强,短期建议观望为主。氧化铝逻辑及策略建议:秋冬季生产受限状况偏多,环保及检修情况较多,加上氧化铝成本支撑较强,氧化铝厂挺价,不过后市受云南减产影响,供应过剩预期较强,预计氧化铝价格维持区间震荡,考虑到氧化铝意外状况较多,波动较大,建议大区间操作。风险提示:光伏行业大幅下降,拖累整体需求表现。 交易咨询资格号:证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-铝有待现货突破氧化铝继续维持区间震荡格局一、宏观面跟踪1、地产政策再迎重大利好预期欧美制造业表现疲软国内方面,地产政策迎来重大利好,重点房企股票大涨。11月21日,有市场消息称,监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”,可能涵盖50家规模房企,国有和民营房企均会被列入。此前11月17日,中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会,研究了房地产金融、信贷投放和融资平台债务风险化解等工作,明确要支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。据报道,监管部门在座谈会上明确提出了“三个不低于”,即各行自身房地产增速不低于银行行业平均房地产增速,对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速,对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。另外,继广州之后,深圳的二套房贷政策也松动,此次调整二套房首付比例,从7成或者8成降至4成,同时取消750万的豪宅线,有助于促进刚需改善置业。人民币近期连续大幅升值,离岸人民币自7.31升值突破7.13,升值幅度高达2%,主要因美元大幅回落,主要非美货币均有所回升。海外方面,本周美国制造业疲软、市场下调美联储降息预期,美元进一步下行至103点附近。近期美国经济整体显示出通胀和经济活动降温的迹象,22日周三美国10月的耐用品订单环比大幅下滑,且显著不及预期。24日周五公布的数据显示,美国11月Markit服务业PMI初值为50.8,美国11月Markit制造业PMI初值为49.4。另外,欧元区11月PMI初值回暖,但自2022年7月以来,制造业活动每月都在萎缩,衰退压力仍然不减。11月24日周二,IHSMarkit公布数据显示,欧元区11月制造业PMI初值较前值43.1回升至43.7,稍好于预期。服务业PMI初值有所回升,从前值47.8升至48.2,但仍处于收缩区间。二、基本面跟踪1、现货表现一般铝价震荡下行图表1:沪铝现货和氧化铝现货价格表来源:上海有色网,南储商务网,阿拉丁、百川、安泰科,中泰期货研究所整理 交易咨询资格号:证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-3-本周铝价延续震荡偏弱态势,沪铝主力跌破18800元/吨,持仓量跌破40万手,创今年以来最低水平,资金不断流出沪铝市场,显示供需矛盾不突出,走势仍有待突破。现货方面,本周现货三地分化严重,佛山市场迅速走弱,两地价差缩窄,巩义市场迅速回升,一度升水华东,下游低价补货需求强劲。佛山市场升水自140元/吨降至75元/吨,两地价差缩窄60元/吨至90元/吨,成交报价下探20-30元/吨至贴水10-20元/吨;无锡市场继续维持偏弱局面,因流通货源较大,报价维持在贴水10-20元/吨。库存方面,本周铝锭库存大幅下降,铝棒库存增加。截止11月23日周四,SMM统计国内主要消费地铝锭库存64.4万吨,较上周四下降3.3万吨,同期上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存11.8万吨,较上周四增加0.35万吨。24日周五,上期所仓单约4.4万吨,较上周五增加0.9万吨;同期,LME铝库存报约47.4万吨,较上周五下降0.8万吨。供应方面,云南减产落地后,电解铝产能运行基本稳定。云南枯水期减产共计减产115万吨,市场预期后续或仍有进一步减产;内蒙古白音华铝电启动二期20万吨投产,预计下月中旬实现达产。截止本周末,国内电解铝运行产能为4203.35万吨,较上周同期增加4万吨。产量方面,根据阿拉丁数据,2023年10月中国电解铝产量初值为367万吨,日均产量11.84万吨,同比增长8%。进出口方面,10月出口降幅较大,铝锭进口保持高位。海关总署最新数据显示,2023年10月,中国出口未锻轧铝及铝材44.03万吨;1-10月累计出口469.66万吨,同比下降17.1%。10月中国进口未锻轧铝及铝材35.10万吨,环比增加约2万吨;1-10月累计进口239.33万吨,同比增长27.5%。其中,10月份进口原铝21.6万吨,环比9月20.1万吨增加1.5万吨,1-10月累计进口117.2万吨,同比增加69万吨。铝棒方面,加工费有所回落,需求表现一般。截至本周五,根据南储商务网和上海钢联数据显示,佛山市场棒径90-120系列铝棒报价450-390元/吨,分别较上周五下调40-30元/吨;南昌市场棒径90-120系列铝棒报价450-400元/吨,分别较上周五下调20-10元/吨;无锡市场棒径均价为90-120系列480-450元/吨,分别较上周五下调70-20元/吨。2、氧化铝:供需矛盾限制价格涨跌氧化铝区间波动本周氧化铝期货大幅下探反弹,期价反弹至3000元/吨附近再度回落至2900后反弹,主要原因是期价高升水支撑不强,但后续又出现吕梁生产安全事故和河北文丰新材料电厂检修,氧化铝产能减半运行,供给端支撑增强。现货方面,本周氧化铝现货价格博弈增加,价格跌幅缩窄,工厂挺价意愿强烈,贸易商仍调价出货,导致现货价格小幅下探。截止周五,山西三网均价报3002元/吨,较上周同期持平,山东三网均价报2943元/吨,较上周同期下跌5元/吨,广西地区三网均价报3012元/吨,较上周同期下跌3元/吨,澳洲FOB氧化铝报327美元/吨,较上周同期持平。需求方面,云南减产落地,西南片区氧化铝需求将减少200万吨左右,需求减量预计在下月将逐渐体现;内蒙古白音华铝电启动二期20万吨投产,预计下月中旬投产完毕,南北需求分化,整体表现稳定。供应方面,氧化铝供应整体仍受限较多,减产压产消息不断。河南地区氧化铝企业因矿石供应不足,企业出现明显压产情况,三门峡开曼铝业减产 交易咨询资格号:证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-4-70万吨运行,香江万基铝业压产20万吨运行;吕梁地区因煤炭企业安全事故,矿山短暂停产,近期受赤坭及矿石问题仍保持压产状态。不过,贵州及重庆地区氧化铝厂正在逐步恢复,检修基本完成;广西华银铝业120万吨氧化铝管道化升级改造项目(二期)四系列一次性投料成功。河北文丰新材料因电厂检修蒸汽不足,氧化铝产能减半240万吨运行,预计持续时间一周左右。进出口方面,据海关总署数据显示,2023年10月中国氧化铝出口7.1万吨,环比下降17.73%,同比增加20.95%;10月中国氧化铝进口9.9万吨,环比下降48.28%,同比下降60.51%;氧化铝净进口量为2.8万吨,环比增加73.36%,同比下降85.42%。2023年1-10月累计进口143.06万吨,同比下降15.88%;2023年1-10月累计出口100.21万吨,同比增加15.89%;2023年1-10月中国氧化铝累计净进口量为42.84万吨,同比下降48.75%。成本方面,根据阿拉丁数据,10月全国氧化铝加权平均完全成本为2687.9元/吨,环比涨21元/吨,以当月国产现货加权月均价3013元/吨算,氧化铝行业平均盈利333元/吨,山西河南等地利润约100元/吨左右。内外矿石价格持续上涨,烧碱、煤炭价格少有回落,预计国产矿企业成本仍保持增加,进口矿生产成本基本稳定。图表2:沪铝与伦铝价格走势图表3:华东现货升贴水来源:iFind,中泰期货研究所整理来源:SMM,中泰期货研究所整理图表4:佛山市场现货升贴水图表5:中原市场对华东现货升贴水来源:SMM,中泰期货研究所整理来源:南储商务网,中泰期货研究所整理 交易咨询资格号:证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-图表6:沪铝次月进口盈亏图表7:LME铝(0-3)升贴水来源:SMM,中泰期货研究所整理来源:iFind,中泰期货研究所整理图表8:铝锭日均产量曲线图表9:国内电解铝运行产能来源:阿拉丁,中泰期货研究所整理来源:中泰期货研究所调研整理图表10:SMM主要消费地铝锭库存图表11:钢联主要消费地铝棒库存来源:SMM,中泰期货研究所整理来源:Mysteel,中泰期货研究所整理 交易咨询资格号:证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-6-图表12:钢联铝锭入库量图表13:钢联铝锭出库量来源:Mysteel,中泰期货研究所整理来源:Mysteel,中泰期货研究所整理图表14:佛山铝棒加工费走势图表15:山东普铝杆加工费来源:南储商务网,中泰期货研究所整理来源:SMM,中泰期货研究所整理图表16:氧化铝价格走势图表17:海外氧化铝价格走势来源:ALD,中泰期货研究所整理来源:ALD,中泰期货研究所整理 交易咨询资格号:证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-7-图表18:国内氧化铝开工率图表19:国内氧化铝日均产量来源:ALD,中泰期货研究所整理来源:ALD,中泰期货研究所整理图表20:32%液碱价格走势图表21:动力煤价格走势来源:iFind,中泰期货研究所整理来源:iFind,中泰期货研究所整理图表22:国内铝土矿价格走势图表23:国内氧化铝加权平均成本来源:ALD,中泰期货研究所整理来源:ALD,中泰期货研究所整理 交易咨询资格号:证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-8-三、后市展望:铝有待现货突破氧化铝继续维持区间震荡格局展望下周,积极的宏观市场氛围难以抵挡基本面需求端的恶化,前期减产效应提振有限。宏观上,近期美元及美债收益率连续大幅回落,随着美国通胀和就业回落,市场预期美联储本轮加息基本结束,降息预期提前;国内方面,10月以来经济活动有所减弱,但政策面预期仍然十分强劲。基本面方面,10月以来铝价表现偏弱,资金不断流出,波动率持续回落,反映了沪铝低迷的人气状况。主要原因是需求端光伏预期持续回落,因欧洲市场库存积压和海外安装力度不足影响,国内光伏出口大幅回落,据海关总署,10月全国太阳能电池(含组件)出口金额192.98亿元,同比下降20%,环比下