猪价上行不畅，发改委再启收储

本周热点：猪价上行不畅，发改委再启收储。本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.83元/kg，较上周上涨0.7%，从周内价格表现来看，周中短暂冲高至15元/公斤以上后拐头下行。本周猪价表现主要受需求变动影响较多，由于今年腌腊尚未大面积启动，短期气温的反弹会影响腌腊的进度，从而造成周内价格先涨后跌，而猪价上行不畅也侧面反映当前供应压力仍大。在当前视角下，我们倾向于认为节前需求与冬季猪病是边际影响猪价的核心点，而气温是影响的关键变量。气温回落后，腌腊、灌肠等储存性肉类消费的增加，据钢联数据，本周标肥价差-0.64元/公斤，较上周扩大0.06元/公斤，标肥价差的扩大反映市场对于肥猪需求仍在上升；同时，降温也降低了猪的免疫力，或加大猪病发生概率，本周淘汰母猪均价9.11元/公斤，较上周上涨0.63元/公斤，环比上涨7.43%，近期市场猪病情况较前期有所稳定，散户恐慌情绪转好，叠加后续需求预期，淘汰母猪价格有所回升，但仍需关注降温后的养殖压力表现。由于猪价的持续低位运行，并进入国家发改委确定的过度下跌二级预警区间，发改委于11月24日公告将启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。通常，发改委的收储量级相对行业供应而言较小，但对养户而言具备情绪指导作用，而收储能否带来价格的上涨仍取决于行业真实需求与供应的配合。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.83元/kg，较上周上涨0.7%，猪价经过短期快跌后养户惜售情绪有所上升，且随着春节前旺季的到来，养户对节前行情存在期待，建议关注节前猪价上涨的幅度和持续时间，若节前猪价未能带来持续盈利，则养户容易形成悲观情绪，进而出现价格回踩、加速产能去化。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，价格略有回落，毛鸡、鸡产品分别7.68元/公斤、9.73元/公斤，环比分别下跌0.3%、0.2%。鸡苗本周2.32元/只，较下跌1.3%。当前整体鸡源偏紧，但偏弱消费预期之下，鸡价走势低迷，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。 黄羽肉鸡方面，临近节前消费旺季，价格有所回升，建议关注立华股份。 种植与农产品：种子方面，转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待；白糖方面，随着巴西增产落地，北半球压榨的实际情况将逐步成为定价主导因素，内外糖价差仍在，后续或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 本周观点 行情回顾：本周农业板块跑赢大盘4.3个百分点 本周（2023/11/24）农业板块涨幅3.46%，跑赢沪深300指数4.3个百分点，其中水产品加工板块涨幅较高，达到18.8%。个股方面，涨幅前三的为大禹生物、欧福蛋业、一致魔芋；跌幅前三的为万辰生物、科前生物、平潭发展。 图表1：本周农业板块跑赢大盘4.3个百分点 图表2：本周水产品加工板块上涨18.8% 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 猪价上行不畅，发改委再启收储。本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.83元/kg，较上周上涨0.7%，从周内价格表现来看，周中短暂冲高至15元/公斤以上后拐头下行。本周猪价表现主要受需求变动影响较多，由于今年腌腊尚未大面积启动，短期气温的反弹会影响腌腊的进度，从而造成周内价格先涨后跌，而猪价上行不畅也侧面反映当前供应压力仍大。 在当前视角下，我们倾向于认为节前需求与冬季猪病是边际影响猪价的核心点，而气温是影响的关键变量。气温回落后，腌腊、灌肠等储存性肉类消费的增加，据钢联数据，本周标肥价差-0.64元/公斤，较上周扩大0.06元/公斤，标肥价差的扩大反映市场对于肥猪需求仍在上升；同时，降温也降低了猪的免疫力，或加大猪病发生概率，本周淘汰母猪均价9.11元/公斤，较上周上涨0.63元/公斤，环比上涨7.43%，近期市场猪病情况较前期有所稳定，散户恐慌情绪转好，叠加后续需求预期，淘汰母猪价格有所回升，但仍需关注降温后的养殖压力表现。 由于猪价的持续低位运行，并进入国家发改委确定的过度下跌二级预警区间，发改委于11月24日公告将启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。通常，发改委的收储量级相对行业供应而言较小，但对养户而言具备情绪指导作用，而收储能否带来价格的上涨仍取决于行业真实需求与供应的配合。。 核心观点 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.83元/kg，较上周上涨0.7%，猪价经过短期快跌后养户惜售情绪有所上升，且随着春节前旺季的到来，养户对节前行情存在期待，建议关注节前猪价上涨的幅度和持续时间，若节前猪价未能带来持续盈利，则养户容易形成悲观情绪，进而出现价格回踩、加速产能去化。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，价格略有回落，毛鸡、鸡产品分别7.68元/公斤、9.73元/公斤，环比分别下跌0.3%、0.2%。鸡苗本周2.32元/只，较下跌1.3%。当前整体鸡源偏紧，但偏弱消费预期之下，鸡价走势低迷，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，临近节前消费旺季，价格有所回升，建议关注立华股份。 种植与农产品：种子方面，转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待；白糖方面，随着巴西增产落地，北半球压榨的实际情况将逐步成为定价主导因素，内外糖价差仍在，后续或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 农业数据跟踪 生猪：生猪价格上涨，猪肉价格下跌 本周生猪价格上涨。本周（2023/11/24）全国瘦肉型肉猪出栏价14.83元/kg，较上周上涨0.7%，本周（2023/11/24）猪肉平均批发价19.89元/kg，较上周下跌1.8%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.83元/kg，较上周上涨0.7% 图表5：本周猪肉平均批发价19.89元/kg，较上周下跌1.8% 生猪养殖亏损减少。本周(2023/11/24)自繁自养头均盈利-212.55元/头，较上周增加43.77元/头；外购仔猪头均盈利-115.21元/头，较上周增加60元/头。出售仔猪毛利-200.98元/头，较上周增加17.09元/头。 图表6：本周自繁自养头均盈利-212.55元/头，外购仔猪头均盈利 图表7：本周出售仔猪毛利-200.98元/头，较上周增加17.09元/头 生猪体重上升、仔猪价格上升。上周(2023/11/17)全国白条猪肉平均宰后均重91.11公斤，周环比上升0.1%；本周(2023/11/24)15kg仔猪全国市场价21.03元/公斤，周环比上升5.6%。 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重91.11公斤，周环比上升0.1% 图表9：本周15kg仔猪全国市场价21.03元/公斤，较上周上涨5.6% 家禽：白鸡价格略降，黄鸡价格上涨 商品代鸡苗价格下跌。上周(2023/11/17)父母代鸡苗价格48.64元/套，周环比持平；本周(2023/11/24)肉鸡苗价格2.32元/只，较上周下跌1.3%。 图表10：上周父母代鸡苗价格48.64元/套，周环比持平 图表11：本周肉鸡苗价格2.32元/只，较上周下跌1.3% 肉鸡价格下跌，鸡肉价格下跌。本周(2023/11/24)主产区白羽肉鸡平均价7.68元/公斤，较上周下跌0.3%；本周(2023/11/24)主产区鸡产品平均价9.73元/公斤，较上周下跌0.2%。 图表12：本周白羽肉鸡平均价7.68元/公斤，较上周下跌0.3% 图表13：本周鸡产品平均价9.73元/公斤，较上周下跌0.2% 肉鸡养殖利润增加，屠宰利润增加。本周(2023/11/24)父母代种鸡养殖利润-0.38元/只，较上周减少0.03元/只；肉鸡养殖利润-2.42元/只，较上周增加0.14元/只；屠宰利润0.22元/只，较上周增加0.03元/只。 图表14：本周父母代种鸡、肉鸡养殖利润分别-0.38元/只、-2.42 图表15：本周屠宰利润0.22元/只，较上周增加0.03元/只 黄羽肉鸡价格上涨。本周（2023/11/24）快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为13.3元/公斤、12.8元/公斤、16.62元/公斤，较上周分别9.0%、12.3%、2.2%。 图表16：本周快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为13.3元/公斤、12.8元/公斤、16.62元/公斤 817鸡苗价格上涨。本周(2023/11/24)主产区817鸡苗平均价1.04元/只，较上周上涨35.1%；主产区817肉杂鸡平均价8.71元/公斤，较上周上涨2.2%。 图表17：本周817鸡苗平均价1.04元/只，较上周上涨35.1% 图表18：本周817肉杂鸡平均价8.71元/公斤，较上周上涨2.2% 大宗：大豆价格下跌，外糖价格下跌 图表19：本周国内玉米现货价2699.84元/吨，较上周上涨0.1% 图表20：本周CBOT玉米收盘价482.75美分/蒲，较上周下跌2.0% 图表21：本周国内小麦现货价2996.39元/吨，较上周上涨0.2% 图表22：本周CBOT小麦收盘价578.75美分/蒲，较上周下跌0.5% 图表23：本周国内粳稻现货价3016元/吨，较上周下跌0.8% 图表24：本周CBOT糙米收盘价1765美分/英担，较上周上涨2.2% 图表25：本周国内大豆现货价4888.95元/吨，较上周下跌1.0% 图表26：本周CBOT大豆收盘价1330.25美分/蒲，较上周下跌2.2% 图表27：本周国内豆粕现货价4101.14元/吨，较上周下跌2.2% 图表28：本周国内一级豆油现货价8433.33元/吨，较上周下跌1.7% 图表29：本周国内进口四级菜油8595元/吨，较上周下跌0.9% 图表30：本周24度棕榈油现货价7390元/吨，较上周下跌1.4% 图表31：本周国内白糖现货价7000元/吨，较上周下跌0.8% 图表32：本周ICE11号糖26.88美分/磅，较上周下跌1.2% 图表33：本周国产鱼粉现货价11925元/吨，较上周下跌5% 图表34：本周进口鱼粉现货价14845.65元/吨，较上周下跌2.9% 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。