汽车行业周报：交易重心在自动驾驶、特斯拉和小米链

股票研究 2023.11.25 交易重心在自动驾驶、特斯拉和小米链 行——汽车行业周报（2023.11.20-11.24） 业吴晓飞(分析师)管正月(分析师)周逸洲(研究助理) 报 周0755-23976003021-38032026010-83939811 wuxiaofei@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.comzhouyizhou028696@gtjas.co 证书编号S0880517080003S0880521030003S0880123070150 本报告导读： 短期汽车板块的重心仍在边际催化的赛道：自动驾驶、特斯拉（机器人、新工厂&FSD推进预期）以及小米汽车产业链。 摘要： 交易重心在自动驾驶、特斯拉和小米汽车链。短期汽车板块的重心仍在边际催化的赛道：11月17日四部门发布《智能网联汽车准入和上 路通行试点实施指南（试行）》，叠加华为、新势力等在城市NOA的不断推进，高阶自动驾驶有望迎来加速发展；特斯拉机器人Optimus预计在11月份进行行走测试，同时特斯拉皮卡海外量产、新工厂预期都会为特斯拉产业链带来边际增量；小米汽车车型工信部进行申报，作为具备流量、渠道和2C端销售能力的巨头，小米汽车的销量值得期待。 报 证试点指南落地，新势力城市NOA不断推进，高阶自动驾驶迎来加速券发展。部门发布《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南（试研行）》，该文件主要针对国家标准3级（L3级）以上自动驾驶汽车，究智能网联汽车准入和上路通行试点工作的开展将加速L3及以上级别智能驾驶的商业化运行进程。同时华为、小鹏、理想等新势力将在全 国加速推进城市NOA的开放城市数量，在政策支持+车企发力共同 告推进下，高阶智驾有望迎来加速发展。 流量、渠道和2C端销售能力加持下，小米汽车的销量值得期待。小米手机2021年以来在渠道改革和产品高端化上不断突破，凸显了小 米集团整体战略升级的决心。小米汽车也将于2024年H1正式上市发布，我们认为小米在智能生态上的优势将有助于其汽车智能化领域的推进，同时叠加其在流量、渠道和终端销售能力上的优势，小米汽车的销量值得期待。 短期市场交易的重心仍在边际催化的细分赛道。高景气度新能源化 主线，推荐标的无锡振华、多利科技、模塑科技、瑞鹄模具、双环传 动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓普集团等；智能化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、 星宇股份、上声电子、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《自动驾驶预期再起，小米汽车值得期待》 2023.11.20 《行业单月4.3万辆，同比降幅收窄》 2023.11.20 《高阶智驾上路试点开启，智能化发展加速》2023.11.19 《Teslabot孕育新革命，汽零迎再成长机 遇》2023.11.14 《向机器人延伸的汽车零部件预期强化》 2023.11.12 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量16 4.运费回归疫情前水平，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻23 5.3.公司公告23 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示24 1.核心逻辑 短期市场交易的重心仍在边际催化的细分赛道。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、多利科技、模塑科技、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓普集团等；智能化主线，推荐 标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （11.24） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 45.9 85.0 48.8 29.8 0.5 0.9 1.5 增持 603596.SH 伯特利 78.1 45.7 32.3 22.5 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 35.5 44.3 42.7 31.9 0.8 0.8 1.1 增持 600741.SH 华域汽车 17.4 7.6 7.1 6.0 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 75.8 67.6 44.3 33.1 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 13.1 17.8 15.3 12.9 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 60.4 58.1 28.5 22.5 1.0 2.1 2.7 增持 601799.SH 星宇股份 142.5 43.2 37.0 27.5 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 27.0 36.9 27.8 20.6 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 32.8 30.4 19.0 12.6 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 72.6 47.1 36.7 27.8 1.5 2.0 2.6 增持 600933.SH 爱柯迪 22.7 30.7 23.9 17.2 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 100.0 21.4 13.7 10.6 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 216.9 38.0 20.3 13.3 5.7 10.7 16.3 增持 0175.HK 吉利汽车 9.2 18.0 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 27.3 30.0 31.8 23.7 0.9 0.9 1.2 增持 600660.SH 福耀玻璃 37.6 20.6 17.2 15.8 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 9.8 12.6 17.8 15.6 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 17.8 22.3 16.3 18.3 0.8 1.1 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 37.1 48.8 32.0 20.8 0.8 1.2 1.8 增持 002920.SZ 德赛西威 134.5 62.6 50.4 37.1 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 29.3 56.3 36.6 27.1 0.5 0.8 1.1 增持 605333.SH 沪光股份 20.7 207.0 517.5 47.0 0.1 0.0 0.4 增持 300978.SZ 东箭科技 14.2 71.0 23.7 17.3 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 25.1 41.8 24.1 17.6 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 21.8 19.8 25.0 18.8 1.1 0.9 1.2 增持 301181.SZ 标榜股份 30.4 21.7 23.3 19.5 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 52.1 53.7 34.5 25.8 1.0 1.5 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 54.9 13.0 17.9 14.3 4.2 3.1 3.8 增持 002126.SZ 银轮股份 18.2 37.9 24.6 18.7 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 14.9 26.1 14.2 10.9 0.6 1.1 1.4 增持 600066.SH 宇通客车 12.9 38.0 17.2 14.7 0.3 0.8 0.9 增持 601965.SH 中国汽研 20.9 29.4 26.8 22.5 0.7 0.8 0.9 增持 605133.SH 嵘泰股份 34.2 40.7 33.2 22.1 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 20.7 56.0 27.3 16.8 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 17.8 -24.8 127.3 74.3 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 14.2 27.2 23.3 19.0 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 47.6 95.2 63.5 27.0 0.5 0.8 1.8 增持 603768.SH 常青股份 21.1 44.9 24.0 18.5 0.5 0.9 1.1 增持 605319.SH 无锡振华 21.1 52.8 23.7 16.8 0.4 0.9 1.3 增持 301307.SZ 美利信 36.4 25.7 34.1 22.6 1.4 1.1 1.6 增持 000700.SZ 模塑科技 8.7 16.1 13.7 11.4 0.5 0.6 0.8 增持 2015.HK 理想汽车-W 161.1 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 72.3 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，德赛西威盈利预测来自国君计算机，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年10月乘用车销售248.8万辆。根据中汽协统计，10月乘用车产 量为251.3万辆，同比+7.6%，10月乘用车销量为248.8万辆，同比+11.4%。 图1：2023年10月乘用车产量同比+7.6%图2：2023年10月乘用车销量同比+11.4% 300250 乘用车产量（万辆） 产量同比（右轴）100% 80%60% 300250 乘用车销量（万辆） 销量同比（右轴100% ） 80%60% 200 40%20% 200 40%20% 150 0% 150 0% -20% -20% 100 -40% 100 -40% 50 -60% 50 -60% -80% 0-100% -80% 0-100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，10月（广义）批发销量为247.1万辆，同比+11.2%，10 月（广义）零售销量为205.1万辆，同比+9.9%。 图3：2023年10月乘用车批发销量同比+11.2%图4：2023年10月乘用车零售销量同比+9.9% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% -100% 300 乘用车(广义)零售销量（万辆） 250销量同比（右轴） 200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 车企 9月销量 同比 1-9月累计销量 累计同比 9月市占率 1-9月市占率 比亚迪汽车 232223 39% 1681977 60% 12.2% 11.4% 一汽大众 164605 3% 1314690 3% 8.6% 8.9% 吉利汽车 118667 37% 843422 11% 6.2% 5.7% 上汽大众 110797 -6% 833356 -5% 5.8% 5.6% 长安汽车 110566 14% 902419 12% 5.8% 6.1% 广汽丰田 80194 -6% 647748 -10% 4.2% 4.4%