商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银窄幅震荡，短期易跌难涨 周四国际贵金属期货小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.03%报1993.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.3%报23.76美元/盎司。节假日市场交投清淡，金银价格窄幅波动。11月23日适逢感恩节，美股休市1日，美元指数跌0.11%报103.76，欧洲央行10月货币政策会议纪要显示，委员们认为经济前景比9月更加不确定，不排除再次加息可能性。欧洲央行管委温施表示，个人基本预测是不需要再加息，但可以等到明年春天再做决定。数据显示：欧元区11月制造业PMI初值较前值43.1回升至43.7，稍好于市场预期。但自2022年7月以来，制造业活动每月都在萎缩。服务业PMI初值有所回升，从前值47.8升至48.2，但仍收缩区间。欧元区11月PMI有所回暖，但仍连续六个月低于荣枯线，衰退风险加大，欧央行料明年年中降息。德国11月制造业PMI初值42.3，预期41.2，前值40.8；服务业PMI初值48.7，预期48.5，前值48.2；综合PMI初值47.1，预期46.5，前值45.9。 当前投资者在等待更多关于美联储货币政策路径的指引。预计美联储维持高利率的时间将比市场预期的更长，我们维持金银价格处于阶段性调整之中的观点。 操作建议：逢高沽空 铜：欧央行认可通胀降幅，铜价窄幅震荡 周四沪铜主力2401合约震荡偏弱，全天微跌0.32%，收于67800元/吨。国际铜2401合约昨日窄幅震荡，跌幅0.4%，收于60250元/吨，外盘方面，伦铜昨夜震荡偏强运行带动沪铜小幅高开。周四上海电解铜对2312合约升水380~450元/吨，均升水415元/吨，较上一日上涨75元/吨。近期铜价进入震荡上行区间，近月BACK结构换月后维持高位，现货进口窗口关闭，周四现货市场成交略有回暖，持货商继续挺价出货，部分下游对未来升水持看涨情绪。宏观方面：欧央行公布10月会议纪要称，尽管经济增长弱于预期，但潜在下行风险已逐步具体兑现，整体通胀回落的速度已按预期发展。管委会必须对将中期通胀降至2%的目标坚持不懈，鉴于通胀在回到目标水平前可能面临新的挑战，必须避免过度自信，如果有 必要，欧央行应再次提高利率。欧元区11月制造业PMI初值录得43.8，略高于预期，但仍位于萎缩区间，其中新订单指数降幅较小，但原材料指数降幅扩大，积压订单指数连续第18个月低于50，显示欧洲制造业短期需求的疲态仍难以逆转，两大经济“引擎”中德国综合PMI回升至47.1，衰退压力有所缓解，而法国制造业进一步探底，低迷程度远超预期。产业方面：泰克资源位于秘鲁的QB2项目建成投产后，中国区第一船1万吨铜精矿已靠岸宁德港并成功交付中国铜业，该项目由于推迟投产今年贡献增量约9万吨，2024年预计新增产量8万吨。 欧央行会议纪要认可欧元区通胀回落的速度已按预期发展甚至略超预期，但在回到目标水平前可能遭遇新的阻力，仍将保持开放式的货币政策立场，但市场整体预期欧美央行未来的货币紧缩预期已明显放缓，预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：逢低做多 铝:连续去库限制下方空间，铝价仍维持区间震荡 周四沪铝主力震荡跌0.21%，收18725元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨0.16%报2222美元/吨。现货SMM均价18810元/吨，跌70元/吨，对当月贴水10元/吨。南储现货均价18900元/吨，跌90元/吨，对当月升水85元/吨。现货市场成交一般。据SMM，11月23日铝锭库存64.4万吨，较上周四减少3.3万吨。铝棒10.29万吨，较上周四减少0.54万吨。宏观面，欧洲央行10月货币政策会议纪要显示，委员们认为经济前景比9月更加不确定，不排除再次加息可能性。欧元区11月制造业PMI初值43.8，创6个月新高，预期43.4，前值43.1；服务业PMI初值48.2，预期48.1，前值47.8。产业消息，央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。 铝锭库存本周维持去库，现货升水持稳，将给到铝价下方支撑，铝价连续下行空间不大，但季节性淡季制约反弹空间，铝价短时仍震荡。 操作建议：区间操作 锌：锌价震荡修整，等待进一步驱动 周四沪锌主力2401合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，涨0.65%,报21040元/吨。伦锌收涨1.76%,报2543.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20910~21050元/吨，对2312合约升水50-60元/吨。锌价下挫，贸易商长单交易为主，下游逢低采买，成交虽有好转但改善程度有限。美国市场因感恩节休市。欧央行会议纪要：对通胀谨慎乐观，将必要时进一步加息。欧元区11月制造业PMI初值录得43.8，为6个月新高。德国11月制造业PMI初值录得42.3，为6个月高点。广州拟推出全国首个城中村改造条例，三分之二以上成员和村民同意可启动改造。Mysteel：11月23日锌锭库存7.34万吨，较本周一减少0.41万吨，较上周四减少1万吨。 整体来看，欧元区经济边际改善，欧央行对通胀保持谨慎，美国市场因感恩节休市，美元窄幅波动。海外巨量交仓利空消化，且下游逢低备货继续带动国内去库，锌价企稳，但目前反弹缺乏驱动力，短期或维持震荡修整。 操作建议：观望 铅：回归基本面，铅价横盘运行 周四沪铅主力2401合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，跌0.36%,报16495元/吨。伦铅震荡偏弱，涨跌幅持平,报2216.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16560元/吨，对沪期铅2312合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16520-16560元/吨，对沪铅2312合约贴水40-0元/吨报价。沪铅跌势不改，持货商随行出货，且维持贴水报价，期间炼厂出货积极性下降，厂提货贴水收窄，交割品与非交割品价差收窄，少数贸易商逢低接货。部分再生铅炼厂出货收窄贴水转为观望，下游消费偏弱，畏跌慎采。 整体看，废旧电瓶价格小幅回落，但维持在高位，成本支撑仍较强，铅价回落空间受限。同时，价格传导不畅下部分电池企业降低开工，需求疲软限制铅价上方空间。短期海外挤仓压力暂缓，铅价回归基本面，供需双弱下，横盘震荡。 操作建议：观望 螺纹：成本走弱，螺纹延续回调走势 周四螺纹钢期货2401合约震荡偏弱，盘中突发铁矿监管信息，铁矿跳水带动板块走弱，收3925。现货市场，唐山钢坯价格3650，环比下跌60，全国螺纹报价4068，环比下跌16。宏观方面，交通运输部举行新闻发布会介绍，10月完成交通固定资产投资3541亿元。1-10月，完成交通固定资产投资32316亿元，同比增长4.3%，其中，公路水路完成固定资产投资25685亿元，同比增长4.1%。央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。产业方面，上周螺纹产量255万吨，环比微降，表需267万吨，减少7，螺纹厂库162万吨，减少1，社库3358万吨，减少11，总库存520万吨，减少12万吨。 昨日产业数据符合预期，表需回落，库存降幅收窄，与北方降温消费减弱一致，现货成交低位徘徊，需求边际减弱。供应端螺纹产量和库存低位运行，近期钢厂利润回升，减产缓慢，构成一定压力。整体上认为螺纹供需偏弱，短期受到铁矿监管影响，期价或高位调整。 操作建议：空单持有 铁矿：三部门联动监管，铁矿盘中跳水 周四铁矿石2401合约震荡偏弱，盘中监管突发期价跳水，收于976.5。现货市场，日照港PB粉报价995元/吨，环比下跌11，超特粉860元/吨，环比下跌12，现货高低品PB粉-超特粉价差135元/吨，环比上涨1。国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、 中国证监会期货部组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，了解有关企业参与铁矿石现货和期货交易情况，要求有关企业依法合规经营，不得捏造散布涨价信息，不得故意渲染涨价氛围，不得囤积居奇，不得哄抬价格，不得过度投机炒作，不得操纵期货市场。需求端，高炉检修数量增多，钢厂对铁矿石的需求下降，疏港量相应小幅回落。上周247家钢厂高炉开工率79.67%，环比上周下降1.34个百分点，同比去年增加3.32个百分点，日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨，同比增加10.61万吨。供应端，全球铁矿石发运量增加，到港增加，库存预计回升。 发改委等三部门集体联动监管，调控风险加大，市场情绪转弱。现货港口成交回落，市场接受度明显下降。需求端高炉检修数量增多，钢厂对铁矿石的需求下降，疏港量相应小幅回落。整体上铁水处于下降周期，铁矿需求减弱，宏观调控趋严，预计期价或高位调整。 操作建议：逢高做空 工业硅：库存持续走高，工业硅窄幅震荡 周四工业硅主力2401合约窄幅震荡，全天下跌0.39%，收于14195元/吨。昨日华东553#现货对2401合约升水405元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水645元/吨，交割套利空间扩大。11月23日，广期所仓单数量达39347手，环比减少130手，合计仓单库存19.67万吨。昨日华东地区部分主流牌号基本持平，华东通氧553#现货成交区间在14500-14700元/吨，不通氧553#成交区间维持在14100-14200元/吨，421#成交区间在15500-15600元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交均价已下探至64.5元/千克，走势较弱；近期光伏产业链终端消费增速放缓，多晶硅量价齐跌但下游组件终端消费暂时企稳且边际有所改善，对工业硅形成一定支撑。有机硅DMC现货继续下跌至14500元/吨，短期暂时企稳，受行业产能严重过剩影响，部分有机硅企业开工率不升反降，近期出口订单也无明显改善。供应端，川滇地区的产量仍在持续下降，部分企业临近月底停炉意愿有所强化，但北方大厂复产进程超预期，虽然三大主产区周度产量略有下滑，但整体供应仍显宽松，近期交易所仓单数量持续上行，隐性库存压力重新累积，供应宽松格局下现货价格难有反弹空间。 整体来看，川滇地区部分企业临近月底停炉意愿有所强化，新疆地区复产进程超预期，交易所库存持续攀升，隐性供给压力再次累积对期价反弹不利；下游来看，虽然组件需求企稳并贴近成本线已无下跌空间但多晶硅仍陷入量价齐跌的局面，有机硅企业开工率不见明显起色，铝合金产量旺季增幅不明显，终端消费上行动能不足，预计期价短期将维持低位震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：悲观情绪延续，锂价延续弱势 周四碳酸锂2401合约延续下跌趋势，收124800元/吨，单日跌幅2.19%。现货市场持续下跌；SMM电池级碳酸锂现货均价13.95万元/吨，较昨日下跌0.25万元/吨；工业级碳酸锂现货价12.95万元/吨，较昨日下跌0.35万元/吨；基差1.47万元/吨；01-02月差5200元/ 吨，较上一交易日扩张400元/吨；01-07月差11000元/吨，较上一交易日扩张1450元/吨；主力合约2401持仓规模11.52万手，日增仓-2687手。成本端回落：6%进口锂精矿价格1560美元/吨，较昨日下跌30美元/吨；SMM锂云母1.5%-2.0%报价2350元/吨，较昨日无明显变动；锂云母2.0%-2.5%报价3750元/吨，较昨日无明显变动。正极材料价格回落：SMM磷酸铁锂市场价5.425万元/吨，较昨日下跌250元/吨；钴酸锂市场价21.65万元/吨，较昨日下跌1000元/吨；8系三元材料价格19.15万元/吨，较昨日下跌500元/吨；6系三元价格16.7万元/吨，较昨日下跌500元/吨。 整体来看，偏空预期延续，锂价持续探底。昨日交易所进行了模拟交割，部分市场参与者认为可交割品或超预期。碳酸锂作为品质交割种类，在品质要求偏低情况下，交割品的稀缺性本就较弱。模拟交割强化利空情绪，锂价仍将下行，关注主流大厂现金成本支撑。 操作建议