全球基金业绩报告（含2023年第二季度初步数据）

Contents PitchBookData,Inc. JohnGabbert创始人、首席执行官 NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁 DanCook，CFA定量研究主管 机构研究小组 分析 Hilary Wiek, CFA, CAIA高级策略师hilary.wiek@pitchbook.com 蒂姆·克拉克首席分析师，私募股权tim.clarke@pitchbook.com 纳林·帕特尔首席分析师，EMEA私人资本nalin.patel@pitchbook.com Anikka Villegas分析师、基金战略和可持续投资 朱丽叶克莱门斯基金策略分析师juliet.clemens@pitchbook.com 发布 由Chloe Ladwig和Julia Midkiff设计的报告 发表于2023年11月6日 单击此处查看PitchBook的报告方法。单击此处查看PitchBook的私人市场词汇表。 Overview PitchBook指数：按策略滚动一年的内部收益率 显示我们的总私人资本世界，尽管该图适用于我们链接中的每个基本策略在“Contents”页面上找到的数据包。直到2020年，资产净值几乎总是私人市场季度回报的负面组成部分-原因是随着投资从未实现到实现，剩余的资产净值 2021年的过度表现现在正在回归私募市场基金的表现。每个策略都保存了真实资产，到2023年3月31日，其IRR为一年，低于其五年或十年的平均水平。在2021年，真实资产从未达到其他一些策略的天文数字，因此没有过多的未实现收益可以减记。2023年第二季度的初步数据没有显示出复苏，除了基金基金(FoF)取得了令人惊讶的好结果。也就是说，FoF的报告结果往往落后于主要基金的结果，因此我们预计，随着更多结果的到来，初步回报将与私人资本数字更紧密地保持一致。长期表现表明，VC在最近的回报中已经给出了足够的回报，导致其三年的数字现在远低于市盈率-与上一季度的相对位置相比有明显的变化。初步数据表明，在本报告的下一次迭代中，PE将扩大差距。 总投资组合将下降，而总分布将增加。然而，在2020年，这种关系在许多策略中发生了变化。即使分布在正常范围内，基金的投资组合持有量也被写入。 2021年第三季度，加价转向减价，导致估值逆转，成为回报的积极贡献者。与此同时，分布明显放缓，导致整体回报远低于典型水平。 尽管私人资本策略起伏不定，但在2016年到大流行期间，直到今天，有几家公司的表现优于标准普尔500指数。 本报告中的一个新图形是我们的来源回报图，它表明季度回报中有多少来自已实现与未实现的组成部分，或分布与净资产价值（NAV）的变化。在这里，我们 PE，VC，FoF和secondaries都做得更好，即使最近私人市场的下跌和公共指数的两个季度上升。其他策略-房地产，实物资产和私人债务-在同一时期表现不佳公共股票，但在自2020年初以来经历的不确定性中，它们的波动性也要低得多。 按来源划分的私人资本指数季度回报率(占初始资产净值的百分比) 私募股权 PitchBook指数：PE基金季度收益 2023年第一季度，PE基金回报率升至4.6%，为2021年第四季度以来最强劲的季度。整体回报在2022年第二季度和第三季度跌至负值，但此后回报回升的迹象很明显，这将缓解LP和GP。我们对2023年第二季度PE基金回报率的初步估计为2.7%-方向上仍然是正的，但不是复苏的咆哮迹象。充满挑战的退出环境在最近几个季度阻碍了回报，在流动性选择持续改善之前，回报。将继续受到延长持有期的拖累。 在全球范围内，PE基金的一年期IRR在2023年第一季度回落至正1.0%，此前一个季度为负值2022年第四季度-1.9%。从区域来看，这是一年来最大的反弹 地平线内部收益率是在欧洲的私募股权基金，从-2022年第四季度为2.6%，至2023年第一季度为5.0%。一年的跳升欧洲基金的地平线内部收益率标志着从最近的趋势已经看到北美基金注册 PitchBook指数：按地区划分的PE基金滚动一年期IRR ThehighestregionalIRRgoingbacktoQ32021.AlthoughreturnsbyregioncandivergeQoQ,theyhavelargelyfollowsimilartransporiesinrecentyears,whichisindicatedofthecycleforcesimpactingPEreturnsacrosstheglobal. 波动性影响各策略的回报，PE的三年、五年和十年期IRR仍然高于整体私人资本回报。考虑到最近VC的挣扎，VC最近是回报率最高的资产类别，到2023年第一季度，PE现在在所有私人市场策略中领先三年、五年和十年期IRR。 InouranalysisofhorizonIRRsbystrategyoverlonghertimeperiod,PEfundshavedisplayedresponsibility.Despitenear-term 风险资本 PitchBook指数：VC基金按大小滚动一年期IRR 不同规模和地区的VC基金业绩趋势大致同步发展，尽管在截至2023年第一季度的一年中出现了一些差异。对于2.5亿美元以下的基金，2023年第一季度的-16.7%回报率比2022年第四季度差，相比之下，大多数其他回报指数在下降幅度较小方面略有改善。这是自2021年以来，小型基金的表现首次低于大型基金，尽管之前的弹性可能受到投资组合估值滞后减价的支持。 NavinaRajan EMEA私人资本高级分析师 在2023年第一季度，VC基金的回报继续落后于其他私人市场资产类别，以一年期IRR衡量，该策略连续第三个季度保持在负值区域。到3月份，结果为-14.5％，尽管从上一季度的-17.8％的低谷回报率开始波动。回报率下降的原因是去年风险投资估值经历了大幅下滑。特别是退出市场仍然是风险生态系统中最薄弱的领域，主要是由持续驱动的。 较大的基金（超过2.5亿美元的基金）在2021年和2022年也经历了较少的膨胀回报，因为较大的公司可能对估值有更好的看法。展望未来，早期投资，与较小的投资相关 公司可能会更有弹性，因为预期更长的投资期限与退出市场无关，这与风险增长等阶段不同，风险增长往往需要更大的资金。在2023年第一季度，由于欧洲基金回报率继续下降，但北美的负面影响较小，因此各地区也存在分歧。这可能是由于欧洲公司降价滞后所致。 publiclistingactivity.Whiletherehavebeensomeechoesofapacking,exitvalueinEuropeisafractionofthat 这意味着那些无法或不愿意通过收购等其他方式退出的公司不得不延长现金跑道。缺乏退出资金进一步增加了资本流动，从而对基金IRR和LP回报产生了不利影响。 房地产 PitchBook指数：房地产基金按类型滚动一年期IRR Anikka Villegas 房地产的滚动一年IRR在2023年第一季度触及12年低点0.8％，这归因于持续的宏观经济压力和市场修正-实际和广泛预期-在主要房地产行业，如办公室 和住宅。根据我们的房地产基准，机会主义和核心和核心加基金的回报分别为-0.2％和-2.0％，而增加值为0.8％，而不良仍然是表现优异的人，回报率为8.8％。2023年第一季度。资产管理公司一直在谨慎地强调，回报因行业而异，许多行业参与者看好办公室，零售，工业和多家庭住宅或生命科学等“核心四”之外的更多利基房地产类型。即使在核心部门中，也在故意进行区分。例如，对即将到来的事情持乐观态度。 在美国，基于必需品的零售业的表现，但并非如此因为它的非必要性对应。 从地理位置来看，欧洲基金的表现比北美的基金差，2023年第一季度的一年期内部收益率分别为-1.6%和1.3%。“世界其他地区”的汽车一直表现优异，截至第一季度的一年回报率为2.1%，但第二季度的初步季度回报率表明，这些动态可能会逆转。世界其他地区的基金的初步数字为0.8％，低于2023年第一季度的2.7％，而北美的业绩显示回报率为2.3％，高于第一季度的0.1％。欧洲似乎稳定在1.6%。对未来的担忧。 亚太（APAC）房地产市场，由于中国开发商碧桂园等迫在眉睫的违约而加剧，1maybeparticularlytobirst.Shiftsininvestorinterviouslyoverthepastfewquartershaveplayedaconsiderableroleinthemovementofreturns,withcontinuedNAVmarkdowncreatingdrag.Still,tocialreturnswerepositive 2023年第一季度为0.5%，第二季度的初步数据更强，为2.1%。 实际资产 PitchBook指数：按类型划分的实际资产基金滚动一年期IRR Anikka Villegas 在2023年第一季度，实际资产保持了其作为私人资本战略的地位，连续第三个季度表现最好，IRR为11.1%。然而，随着石油和天然气基金不再像前几个季度那样提供显著的上行力量，截至第一季度，一年期内部收益率为14.7%。 基础设施表现仍然强劲，与其五年期和十年期的数据一致，截至今年第一季度，一年回报率为10.5%。在按地理位置考察业绩时，重要的是要记住，北美的数据-在过去一年中下降了16.0个百分点，至11.1％的一年内部收益率-受到石油和天然气业绩的影响。欧洲基金，由于基础设施更多，波动性较小-。 重组成，实现了10.7%的一年期内部收益率，因为 该地区继续依赖国内能源和基础设施比以往任何时候都没有尽头俄罗斯-乌克兰战争。 该资产类别的季度回报率在第一季度保持为正，为3.7%，第二季度的初步回报率为1.3%。在2020年第四季度至2022年第一季度几个季度的加价之后，最近的资产净值减价一直在拖累回报，尽管不是压倒性的。其中许多可能来自石油和天然气基金，它们在第一季度的季度回报率为-2.8% 根据我们截至2023年第一季度的实际资产基准，第二季度的初步季度回报率为-1.1%。这些回报反映了石油和天然气价格的走势，该价格在2023年上半年下跌，但在第三季度恢复，2Aswilllikelybereflectedinthefollowingquarter'sperformancedata.Ontheopportualendofthespectrum,vehiclesinthe“Othernaturalresources”category,includingmetals,loose,andagricultural,earlyreturnof20.5%asindustricianp正在进行中。3, 私人债务 在最近的全球市场抛售中，即使是股票，浮动利率贷款的年初至今回报也几乎被吸引。债务回报不应该等于或超过股票回报 inarisingrateenvironment,butfloating-ratevehicleshavedefiedexpectationsinthecurrentcycle.Thishas60/40allocatorsscramingagaintorealevatetheembitiesofprivatedebtfunds,themajor大部分areinvestedinfloating- 利率杠杆贷款。这些贷款的领头羊指数，晨星LSTA指数，截至10月20日，年初至今已返回10.2％。相比之下，标准普尔500指数为12.9％，美国固定收益的回报大多为负，除了公司高收益，为4.0％。 私募债基金反映了这一强劲表现， 将性能表提升到现在排名第二 在私人资本战略中，到2023年第一季度的一年回报率为4.2%，仅次于实际资产，并