2022全球的截至 2021 年第四季度，初步数据为 2022 年第一季度基金业绩报告 内容PitchBook 数据公司约翰·加伯特创始人、CEO尼扎尔塔胡尼机构研究与社论高级总监迪伦考克斯，CFA私人市场研究主管机构研究组分析基金中的基金 16中学 18按策略划分的 Horizon IRR*数据希拉里·维克，CFA，CAIA基金策略与可持续投资首席分析师 hilary.wiek@pitchbook.com凯尔斯坦福，CAIA高级分析师，美国风险投资主管 kyle.stanford@pitchbook.com阿尼卡·维勒加斯基金策略与可持续投资分析师 anikka.villegas@pitchbook.com凯尔沃尔特斯副分析师，私募股权 kyle.walters@pitchbook.comZane Carmean, CFA, CAIA首席定量研究分析师资料来源：PitchBook |地理：全球*年度范围截至 2021 年 12 月 31 日**初步季度回报随附的 Excel 文件包含此报告的附加图表和所有基础数据.PitchBook 基准（截至 2021 年第四季度，初步数据为 2022 年第一季度）可在此处找到。季度报告提供了比基金业绩报告更详细的信息，包括全球、北美、欧洲、私募股权、风险投资、房地产、不动产、私人债务、基金中的基金和二级市场的精细内部收益率、倍数和 PME 突破. Excel 和 PDF 版本均可用。出版报告设计者乔伊·谢弗和克洛伊·拉德维希发表于 2022 年 8 月 4 日单击此处了解 PitchBook 的报告方法。单击此处获取 PitchBook 的私人市场词汇表。2全球基金业绩报告（截至 2021 年第四季度）2022 年第一季度**1年3年5年10年私人产权1.6%46.6%27.4%22.5%17.6%风险投资-2.2%50.5%33.7%25.3%17.8%房地产7.6%24.8%11.8%11.2%12.4%实物资产4.1%20.7%6.4%7.4%6.6%私人债务0.6%14.9%8.7%8.3%9.5%基金的基金1.4%43.0%24.8%20.0%14.6%次级5.5%41.6%18.7%17.5%14.3%私人资本2.5%37.6%20.9%17.8%14.9% 3全球基金业绩报告（截至 2021 年第四季度）概述概述按策略滚动一年期内部收益率80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q32016 年第四季度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年*私募股权 风险投资 房地产 房地产 私募债权 基金资金次级资料来源：PitchBook |地理：全球*截至 2021 年 12 月 31 日希拉里·维克，CFA，CAIA首席分析师，基金策略和可持续投资尽管许多人将关注过去几个季度滚动一年期内部收益率的下降，但 2021 年的数字仍然是无可争议的非常高的回报。例如，私募股权 (PE) 在截至 2021 年第二季度的一年中的回报率为 55.9%，但“仅”在第四季度提供了 46.6% 的回报率。虽然这比峰值下降了 930 个基点，但仍比 PE 的 10 年平均水平高出 2,898 个基点。即使是“落后”的基金策略，其回报也远高于正常水平。私人债务在历史上是一种非常稳定和可预测的资产类别，在截至 12 月的一年中实现了 14.9% 的回报率31 日，比 10 年平均水平高出 540 个基点。房地产和不动产的业绩分别比 10 年高出 1,238 和 1,403 个基点。综观所有策略——我们的私人资本数据——37.6% 的一年期数字比 10 年期 14.9% 的内部收益率高出 2,279 个基点，尽管这是一个受私募股权 (PE) 严重影响的规模加权数字.自年底以来，公开市场大幅下跌，其影响开始体现在 2022 年第一季度的初步回报中。1公共指数下跌的两个例外是彭博美国国库券（1-3 个月）指数，上涨 0.2% 和 Alerian MLP ETF，上涨 9.5%。这意味着现金和能源是上半年唯一的亮点——鉴于利率上升和欧洲与乌克兰有关的能源危机，这并不奇怪。尽管有公开结果，但初步数据显示，除了 VC 之外，每个私人市场策略在第一季度都有所上升，虽然它确实下降了，但没有像公共股票那样下降。如果这些资产净值 (NAV) 被减记或最终以低于去年乐观估值的价格出售，每种策略，尤其是风险投资，仍有大量未实现的加价风险。可以公平地说，第二季度的分数会低得多，甚至是负数，因为私人市场投资无法免受广泛市场力量的影响。2021 年，私募基金策略的贡献和分配创历史新高。即使发行量创历史新高，1：虽然人们可能会争论要引用的适当基准，但几乎所有公开市场基准在 2022 年上半年都下跌了两位数。标准普尔 500 指数下跌 20.0%，罗素 2000 指数下跌 23.4%，MSCI All Country World ex-USA指数下跌 18.4%。 4全球基金业绩报告（截至 2021 年第四季度）概述按策略划分的 Horizon IRR*60%50%40%30%20%10%0%-10%第一季度2022**1 年 3 年 5 年10年期私募股权风险投资房地产房地产私募债权基金资金次级私人资本资料来源：PitchBook |地理：全球*年度范围截至 2021 年 12 月 31 日**初步回报截至 2022 年 3 月 31 日资本要求甚至更高，这标志着投资者连续第四年出现净负现金流。这有一个对性能的影响很小。首先是在市场修正之前，一笔创纪录的资金被叫停。对于最近的年份来说，这可能意味着一段艰难的时期，他们不得不努力摆脱未经处理但已经降价的投资组合持有量的收缩。第二个含义是，面对持续的负现金流和不确定的经济环境，有限合伙人可能会在资产更便宜时缩减其承诺，2使他们无法体验低价购买的全部好处。始终值得提醒的是，任何包含基金回报的基准所引用的中位数结果都掩盖了经验的巨大差异，具体取决于哪些经理并选择了方法。一些持有 2004 年至 2017 年老式 VC、房地产和不动产资产的 LP 的基金内部收益率为负，与通常报告的标题数字相去甚远。最高十分位数之间的价差最低十分位数的 VC 回报率为 23.9%——确实是非常不同的经历。私人资本基金现金流 ($B)$2,000$1,500$1,000$500$0-$500-$1,000-$1,500-$2,000贡献分配净现金流量资料来源：PitchBook |地理：全球*截至 2021 年 12 月 31 日2：有关不确定时期 LP 行为的进一步讨论，请阅读我们的 PitchBook 分析师说明：洞察 LP 应对 2022 年市场挑战的方法。200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021* 5全球基金业绩报告（截至 2021 年第四季度）概述私人资本基金内部收益率按策略分散（2004-2017 年）*50%40%30%20%10%0%-10%私募资本 私募股权 风险投资 房地产 不动产 私募债权 基金资金 二级 上下四分位区间 Top十分位中位数内部收益率底部十分位资料来源：PitchBook |地理：全球*截至 2021 年 12 月 31 日私募市场策略按年份划分的汇总内部收益率比较*2007200820092010201120122013201420152016201720182019202010年的视野内部收益率11.8%13.8%19.0%20.1%22.1%21.4%23.0%26.1%26.3%37.2%42.1%42.9%57.9%65.2%20.3%11.3%13.6%14.1%17.3%16.8%18.4%19.0%25.4%25.9%30.2%37.7%35.5%55.6%52.3%17.8%10.2%13.1%13.4%14.1%16.6%16.8%17.4%21.8%21.2%25.0%34.5%32.4%53.2%52.0%17.4%9.7%11.2%12.9%13.7%16.4%16.5%17.3%20.5%20.6%24.1%32.7%31.9%41.6%50.2%14.6%6.0%7.7%11.5%13.6%15.1%14.7%12.2%17.1%14.5%24.0%21.4%28.8%41.4%42.1%14.3%5.9%6.6%11.4%11.9%14.1%14.4%11.6%12.5%13.4%17.1%18.0%15.3%34.6%29.3%12.5%5.8%6.0%8.9%10.8%12.1%14.1%10.4%11.1%10.7%13.7%15.6%15.2%34.3%28.0%12.4%5.7%5.6%6.9%8.3%7.2%14.1%9.2%10.3%10.0%11.4%12.4%14.4%17.0%19.2%10.1%3.0%4.0%4.3%7.9%5.3%6.8%5.9%9.6%8.0%10.0%12.3%10.0%14.8%17.3%9.5%1.8%-4.8%3.4%-7.9%0.2%-0.2%4.7%6.4%7.7%7.6%8.6%9.2%12.1%14.2%2.8%买断私人债务基金的基金增值房地产增长扩张机会主义房地产基础设施二级石油和天然气风险投资资料来源：PitchBook |地理：全球*截至 2021 年 12 月 31 日 6全球基金业绩报告（截至 2021 年第四季度）私人产权私人产权私募基金季度内部收益率20%15%10%5%0%-5%-10%Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1201120122013201420152016201720182019202020212022*资料来源：PitchBook |地理：全球*截至 2022 年 3 月 31 日注：2022 年第一季度数据为初步数据。凯尔沃尔特斯助理分析师，私募股权尽管宏观经济逆风上升，但第四季度的 PE 回报率有所改善。 2021年第四季度，该策略的回报率升至7.7%，比2021年第三季度高出近2个百分点。然而，包括通胀上升、利率上升和央行收紧政策在内的几个因素对资产构成压力，迫使2022年第一季度的初步PE回报率下降走向更正常的水平。由于为应对 COVID-19 大流行而放松了财政和货币政策，基金业绩出现了几个历史性季度。大型基金（规模为 50 亿美元或更大）在本年度结束时继续领先于 PE 回报率，这得益于来自现金密集型公司的更大资产的更健康的退出市场。初步结果表明，PE没有受到打击PE 基金按规模滚动一年期 IRR70%60%50%40%30%20%10%0%Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4 Q2 Q4201620172018201920202021*第一季度公开市场确实如此，但如果公开市场保持不变 私人的公平<$500M $500M-$1B沮丧，就像他们在第二季度所做的那样，PE 不能忽视市场现实 $1B-$5B $5B永远。此外，2022 年第一季度的初步数据显示，PE回报显着放缓。通胀上升和资料来源：PitchBook |地理：全球*截至 2021 年 12 月 31 日 7全球基金业绩报告（截至 2021 年第四季度）私人产权高利率环境推高了贴现率，进而导致资产估值降低。当出现动荡时，分散的空间更大，因为最近的一些基金可能在秋季之前购买了现在必须减记的资产，而另一些则能够灵活地使用他们的干粉来买入疲软。截至 12 月底