季报点评：盈利能力持续提升，创新业务蓬勃发展

盈利能力持续提升，创新业务蓬勃发展 lily2@ccnew.com 021-50586278 ——中国联通(600050)季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 发布日期：2023年11月23日 事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度，公司实现营业收入2816.9亿元，同比增长6.7%；归母净利润75.8亿元，同比增长10.9%。 点评： ⚫收入结构持续优化，产业互联网业务占收比达24% 2023年前三季度，公司主营业务收入为2525.2亿元，同比增长5.4%。收入结构持续优化，产业互联网业务实现收入606.9亿元，占主营业务收入比达到24.0%，同比提升1.8pct。EBITDA为786.7亿元，同比增长2.7%。 ⚫基础业务稳盘托底，用户价值稳中有升 2023年前三季度，公司实现移动主营业务收入1307.0亿元，同比增长2.6%，移动ARPU达到44.3元。截至2023年9月30日，移动用户规模达到3.32亿户，年内移动用户净增967万户；固网宽带用户达到1.11亿户，年内净增用户超783万户。2023年前三季度，宽带接入及应用收入为460.4亿元，同比增长8.7%，宽带综合ARPU达到47.9元，用户价值稳中有升。个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户，年内净增近6000万户。 ⚫联通云保持良好增长，物联网业务快速发展 2023年前三季度，联通云保持良好增长，实现收入367.0亿元，同比增长36.6%。公司持续丰富云资源储备，全面满足客户全场景上云需求，支撑数字政府、智慧城市建设，积极参与央企数字化转型。此外，公司面向工业互联网、智慧城市、生态环保等重点领域打造行业解决方案，截至2023年9月30日，物联网终端连接数达到4.67亿个，2023年前三季度物联网业务收入为75.2亿元，同比增长21.9%。 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《中国联通(600050)中报点评：经营稳中有进，产业互联网成为重要引擎》2023-08-29《中国联通(600050)季报点评：中国联通一季报点评：稳中有进，数字科技领军企业跃迁升级》2023-05-09《中国联通(600050)年报点评：业绩符合预期，数字科技企业加速转型》2023-03-21 ⚫大数据业务行业领先，持续加大研发投入力度 2023年前三季度，大数据业务收入为40.7亿元，同比增长46.7%。公司以释放数据要素价值为导向，深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域，聚焦场景需求丰富重点行业应用，助力数字社会建设和实体经济发展。 公司加强新型数字信息基础设施建设，加快5G、宽带、政企、算力网络建设，持续加大研发投入力度，年内授权专利数量达到1888个，同比增长38.2%，进一步加快战略性新兴产业布局。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 盈利预测及投资建议 公司业绩表现稳中有进，盈利能力持续提升，联通云、物联网、大数据、 数字化应用等创新业务保持良好增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为80.87亿元、89.49亿元、98.87亿元，对应PE分别为17.74X、16.03X、14.51X，维持“买入”评级。 风险提示：电信运营行业竞争加剧；创新业务发展不及预期；数据要素发展不及预期；管理层经营策略调整。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。