第三代制冷剂（HFCs）价格上涨点评：产业链年底囤货推动现货涨价，符合我们之前的判断

氟化工行业分析报告摘要

行业动态与趋势

• 价格变动：2023年11月22日，HFCs及其相关混合制冷剂价格呈现上涨态势，其中R32、R125、R410a、R143a、R507、R404a等产品价格涨幅均超过3%，显示市场对这些产品的高度需求。

• 产业链行为：产业链因预计明年制冷剂价格将上涨，采取了囤货行为。这种行为源于对2024年HFCs正式进入配额生产时代的预判，这将导致过剩产能的确定性出清。

配额影响与开工率预测

• 配额设定：根据生态环境部11月6日发布的《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，2024年HFCs生产配额总量为18.53亿吨二氧化碳、进口配额总量为0.1亿吨二氧化碳、内用生产配额总量为8.95亿吨二氧化碳。此方案暂未对2023年的库存量做出限制。

• 开工率预测：预计配额实施后，制冷剂行业的开工率将接近8成。这一预估基于2020-2022年库存量大致占总产量的2成这一假设，意味着库存量的减少将有助于提高生产效率和利用率。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于制冷剂现货价格上涨，行业盈利水平可能修复，建议关注具有较高制冷剂业务占比的三美股份、龙头制冷剂企业巨化股份、同时涉及制冷剂和高分子板块的永和股份，以及拥有较大制冷剂产能的昊华科技子公司中化蓝天。

• 风险提示：原材料成本波动和下游市场需求不足是潜在的风险因素，投资者需密切关注这两个方面可能带来的不确定性。