能源化工策略日报（ LLDPE、 PP）：检修增加、石化上调价格，远月表现强势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 近月期现升水扩大，空单谨慎持有 2016-07-22 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-08-02 检修增加、石化上调价格，远月表现强势 策略摘要 行情回顾： L1609涨2.30%至9350元/吨，成交31.7（-6.2）万手；持仓21.6（-0.6）万手。PP1609涨0.75%至8293元/吨，成交37.4(-1.8）万手，持仓62.7(-1.2）万手。（数据来源：文华财经） 市场要闻及监测重点变化： 1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌9200(+200)元/吨；中石化定价8950元/吨；市场价9000~9150(+50)元/吨。PP华东，拉丝主流出厂价7900~8250(+100~150)元/吨，主流市场价8100~8200(+100)元/吨。（数据来源：隆众石化） 2、外盘：LLDPE（丁烯基）CFR中国1130美元/吨，人民币价9610元/吨；PP（均聚）CFR中国990美元/吨，人民币价8420元/吨。（数据来源：隆众石化） 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单1320(+0)手；PP注册仓单0(+0)手。（数据来源：大连商品交易所） 投资逻辑： PP华东中石油、中石化出厂价上调，LLDPE华北中油挂牌价上调、中石化定价持稳。装臵方面，延长榆能化（全密度30万吨/年，PP2线30万吨/年）开始停车检修一个月，预计8月8日停低压、PP1及MTO；镇海炼化PP二线（30万吨/年）临时停车。09合约期现价差维持高位。 LLDPE后期检修比例提升，棚膜旺季有助于消化LDPE供应，推动整体PE平衡好转，但因棚膜旺季融指2线性使用比例不大，市场热情转向L1701。神华新疆投产推迟，PP供应压力增长相应延后，对01合约新增压力减小，高持仓对PP1609支撑将随交割临近减弱，PP91价差面临缩窄;但高价对PP后期需求影响不容忽视，如PP交割品与非交割品价差未充分修复，PP拉丝粒料价格缺乏实际支撑，PP1701即使短期受基差带动上行，仍将面临较大压力。本周数据集中公布，对市场预期影响不容忽视。 期现：L1609较华北低端升水350元/吨，PP1609对华东低端升水193元/吨。 投资建议： 单边观望。关注PP91反套、买L1609空PP1701对冲机会。 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间；意外检修增多 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月2日 2/ 7 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 1608160916101611161217011702170317041705当天一周前 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2016/01/202016/02/032016/02/172016/03/022016/03/162016/03/302016/04/132016/04/272016/05/112016/05/252016/06/082016/06/222016/07/062016/07/20基差-华东基差-华北基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 2016/05/252016/06/012016/06/082016/06/152016/06/222016/06/292016/07/062016/07/132016/07/202016/07/27L9-1L1-5 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015/06/112015/07/112015/08/112015/09/112015/10/112015/11/112015/12/112016/01/112016/02/112016/03/112016/04/112016/05/112016/06/112016/07/11LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月2日 3/ 7 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况 单位：手 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 2016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/232016/06/062016/06/202016/07/042016/07/182016/08/01L1601收盘价L1601成交量L1601持仓量 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 6： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 7： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8000 8500 9000 9500 10000 2016/01/202016/02/032016/02/172016/03/022016/03/162016/03/302016/04/132016/04/272016/05/112016/05/252016/06/082016/06/222016/07/062016/07/20LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 2016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/232016/06/062016/06/202016/07/042016/07/18LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 9： LLDPE贸易商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2006/09/282007/03/282007/09/282008/03/282008/09/282009/03/282009/09/282010/03/282010/09/282011/03/282011/09/282012/03/282012/09/282013/03/282013/09/282014/03/282014/09/282015/03/282015/09/282016/03/28HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 2016/01/202016/02/032016/02/172016/03/022016/03/162016/03/302016/04/132016/04/272016/05/112016/05/252016/06/082016/06/222016/07/062016/07/20贸易商利润-华北贸易商利润-华东贸易商利润-华南贸易商利润-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月2日 4/ 7 图 10： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 11： LLDPE生产商利润 单位：元/吨 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/08/022014/10/022014/12/022015/02/022015/04/022015/06/022015/08/022015/10/022015/12/022016/02/022016/04/022016/06/02LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2012/09/132012/12/132013/03/132013/06/132013/09/132013/12/132014/03/132014/06/132014/09/132014/12/132015/03/132015/06/132015/09/132015/12/132016/03/132016/06/13油制LLDPE生产利润-1M 数据来源：隆众资讯 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信