华利集团机构调研纪要

调研日期: 2023-11-02 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 参加公司组织的调研活动(线下)的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。 投资者与公司的交流情况: Q:目前运动品牌去库存的进展如何?公司对2024年订单的展望如何? A:目前是运动品牌去库存的中后期,运动品牌去库存进度情况有分化,有些品牌库存基本正常,订单有好转,也有些品牌订单还是比较低迷。公司服务的品牌大多数都是上市公司,通常每3个月会披露财报,可以查阅各品牌的财报关注库存情况。由于国际政治、经济形势复杂,很多品牌基于对未来经济形势的不确定性,预告订单的不确定性会增加。2024年,具体的订单及出货安排,要看每个月客户的正式订单的情况。公司会密切关注全球经济形势以及各品牌的业绩情况,做好产能弹性的安排。 Q:公司在印尼工厂的产能规划如何?越南、印尼的新工厂投产计划是否有变化? A:印尼两期工厂预计产能合计5000-6000万双/年,分期建设、分期投放。目前越南、印尼各有1个新工厂即将投产。 Q:公司平均单价提升的原因?2024年公司平均单价提升空间如何? A:2023年1-9月,平均单价15美元/双,同比提升10%。平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的平均单价的波动。同时,公司在某个品牌订单的增加或减少,导致不同价格区间产品占比的波动,也会导致平均单价的波动。2024年的单价情况,要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。Q:新工厂的投产对 公司毛利率的影响如何? A:新工厂工人熟练度、各部门配合度要产能达产后运营几年后达到比较好的状态。通常情况下,新工厂会逐步投产,新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时,老工厂会有不断改善的空间,不考虑其他因素,公司整体毛利率变动比较小。 Q:价格较高的鞋毛利率也会较高吗? A:从定价模式上来看,公司定价采用成本加成模式,在所有原材料成本、人工、管销费用基础上,加上净利率。公司定价模式决定了不同价格的产品的毛利率差异不大,但是各型体的订单的规模不一样,各个工厂的运营效率有差异,会影响实际的毛利率。 Q:2024年,公司毛利率的优化空间如何? A:原材料价格的波动、人工成本的上涨、产能利用情况、员工的熟练度等因素都会影响毛利率。看公司的历史数据,2023年1-9月毛利率不是高位。2024年的毛利率,与2024年的订单量、新工厂的投产和爬坡情况有关系。 Q:公司净利率得到提升的原因是什么?未来净利率提升空间如何? A:公司净利率基本保持平稳,体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本、费用的管控比较有效。看公司的历史数据,目前的净利率水平处于高位。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定或提升,期间费用也能管控到位, 保证净利率在合理水平。 Q:公司的自动化水平如何? A:运动鞋款式多、码数多,工序多,材料种类多,并且主要材料都比较柔软。这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。我们对工艺、工序做分解,在适合标准化的工序上不断提升自动化率,比如在鞋底的生产、鞋面的裁切、缝纫等环节,通过定制化设备、夹制具的改进等,提升自动化水平,从而提升生产效率,这对毛利率也会有贡献。 Q:公司增长较快的新品牌有哪些? A:公司去年和今年开始量产出货的客户,统称为新客户。部分新客户是老牌的运动品牌,公司刚进入品牌的供应链,部分新客户是新锐的运动品牌。不同发展阶段的品牌的供应链策略有差别,在今年去库存大背景下订单情况也有差异。公司跟新客户的合作会有长远的规划,不同客户的节奏有差异。 Q:越南人工成本有上涨吗?人工成本的上涨可以转嫁吗? A:公司基本每年都会有例行调薪,这也是保持员工稳定和可持续发展的薪酬策略。公司采用成本加成的销售定价模式,成本增加比如原材料的涨价、人工工资上调等最终会反映到公司的销售价格上。公司在北越布局多年,致力于成为当地最佳雇主,薪酬策略、公司规模、工作氛围、工厂环境等在当地具备一定竞争力。 Q:公司选择新客户的标准? A:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。双方合作会有互相的评估,由于公司工厂规模比较大,承接客户时会考虑订单规模、未来的持续增长、双方团队的理念契合度等多方面因素。 Q:公司未来的分红比例如何? A:《公司章程》规定了利润分配政策:除公司经营环境或经营条件发生重大变化外,公司每年现金分红比例不少于当年实现的可供分配利润的20%,且连续三年内以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的60%。公司重视股东投资回报,2021年中期及2021年年度现金分红合计占全年净利润比例约89%;2022年年度现金分红占净利润比例达43%。公司董事会拟定利润 分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能分红。 Q:运动鞋行业的竞争格局如何,越南、印尼本土企业是否会有新进入者? A:运动鞋制造行业由于行业发展的历史原因,目前主要以台湾企业和韩国企业为主。台湾和韩国制鞋工厂在大陆投资这么多年,也有大陆企业家创业或投资的材料厂商、模具厂家、制鞋工厂出现。由于运动鞋的开发周期长,并且运动鞋的量产管理的难度比较大,比如工序多、材料复杂;同时不仅仅是生产环节,还包括产品的开发和技术创新,这些都需要比较长时间的经验技术的积累和沉淀,行业壁垒还是比较高。 Q:汇率波动对公司的影响? A:公司主要的贸易子公司在香港,销售收款和采购付款主要发生在香港贸易子公司,销售收款是用美元结算,主要原材料采购、机器设备采购等是用美元结算,香港贸易子公司的报表是美元报表;中山华利和中山的贸易公司以及中山其他子公司的报表是人民币报表,境内管理总部和开发中心的运营开支部分用人民币支付,会有外币资产和负债,比如美元的应收款项和应付款项。同时公司在越南、印尼、缅甸、多米尼加等地的子公司,报表本位币是当地货币,这些子公司会有外币资产和负债。人民币兑美元的汇率波动以及子公司所在地当地币种兑美元的汇率变动,外币资产负债在报表列报时会形成汇兑损益,计入财务费用。2022年度汇兑损益是收益约8,200万元,2023年半年度汇兑损益是收益约6,700万元,2023年1-9月汇兑损益是收益约5,700万元,占当期净利润的比重较小。 Q:印尼工厂与越南工厂在税费、人效等方面的差别如何? A:印尼是制鞋业大国,很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂,公司也有在印尼工作过的工厂管理人员,所以印尼对公司不是陌生的环境。公司在开设新厂时,对应的客户订单排产计划、工厂建设进度、设备采购和调试、管理团队的筹备、基层员工的训练等会统筹安排。从工资水平来看,印尼工厂的工资水平较越南工厂低;从人均效率来看,印尼的工人经过一段时间的培训与训练,劳动效率会逐步提升,印尼工厂在投产初期跟越南的成熟工厂相比会有差距,但是当印尼的工厂逐渐成熟之后,预计不会有特别大的差别;从税费来看,新工厂会有一些税收优惠,工厂的税率对集团的整体税率影响不大。 Q:运动鞋快反的比列高吗? A:由于运动鞋工艺和物流特点(鞋盒体积比较大,空运费用很高),快速订单、紧急订单 占比不 可能很 高。运 动鞋 的开发 周期 比 较长( 6-12个月),量产制造工艺流程比较多(模具开发制造、鞋底制造、鞋面制造、最后成型),原材料种类也非常的多,通常运动鞋产品开发会提前一年至一年半时间(相较于产品销售),生产会提前半年左右。所以运动鞋很难做到即时开发、生产当季产品。但是也会存在当季补货订单,对于客户的紧急补货订单,公司会用最快的速度响应客户的需求,部分订单可以做到2-3周的时间交货。