中小盘基金月报：4支中小盘基金年化收益率超15%，主动管理型向上突破趋势

2023年11月20日 中小盘研究 核心观点： 分析师 截 至2023年10月31日 ， 全 市 场 共 有 主 动/被 动管 理 型 公 募 基 金8,113/2,207支，主 动/被 动管 理 型 公 募 基 金 总 规 模44,732.2/20,313.8亿 ，被 动 管 理 型接 近主 动 管 理 型 的 一 半 。在我 们 筛 选 的52支 中 小 盘 相 关 的 主 动 管 理 型 公 募 基 金 中 ，诺 德 中 小 盘 、 金 鹰 中 小 盘 精 选A/C、 海 富 通 中 小 盘 近3月 收 益 率 超5%， 富 安达 中 小 盘 六 个 月 持 有 、南 方 中 小 盘 成 长C、金 鹰 中 小 盘 精 选C年 化 波 动 率 控 制在20%以 内 。其 中有6支 基 金 年 初 至 今 收 益 率 超 过10%， 有4支 基 金 对 应 年化 收 益 率 超 过15%。 洪烨：0755-83479312：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 ⚫典 型 主 动 管 理 型 中 小 盘 公 募 基 金 投 资 价 值 分 析：金 鹰 中 小 盘 精 选A/C、汇丰 晋 信 中 小 盘 、景 顺 长 城 中 小 盘A/C、银 华 中 小 盘 精 选 、诺 安 中 小 盘 精 选等 。 银 华 中 小 盘 精 选与诺 安 中 小 盘 精 选当 前 规 模 超10亿，除银 华 中 小 盘 精 选外 ，其 余典 型 主 动 管 理 型 中 小 盘 公 募 基 金均 以 中 证700指 数 收 益 率 为比 较 基 准，诺 安 中 小 盘 精 选 成 分 股 集 中 度 最 高 ，权 重CR10=53.7%、CR20=81.4%。从 申 万一 级 行 业 上 看，典 型 主 动 管 理 型 中 小 盘 公 募 基 金最 为 偏 好 布 局电 子行 业 ，计 算机 、汽 车行 业 紧 随 其 后 。从 个 股 总 市 值 分 布 上 看 ，成 分 股 中50-200亿 中 小 盘占 比最 高 的 为金 鹰 中 小 盘 精 选A/C， 达60%（ 中 盘30%， 小 盘30%）。 从营 收增 长 率 分 布 上 看，成 分 股 未 来 三 年 预 计CAGR的集 中 分 布差 异 较 大 ， 从 净 利润增 长 率 分 布 上 看，汇 丰 晋 信 中 小 盘 、景 顺 长 城 中 小 盘A/C、诺 安 中 小 盘 精 选成 分 股 未 来 三 年 预 计CAGR均集 中 分 布于20%-30%和>40%区 间。 ⚫典 型被动 管 理 型 中 小 盘 公 募 基 金 投 资 价 值 分 析 ：易 方 达 中 小 企 业100A/C、申 万 菱 信 中 小 企 业100A/C、华 夏 中 小 企 业100ETF等。 易 方 达 中 小 企 业100A/C、 申 万 菱 信 中 小 企 业100A/C、华 夏 中 小 企 业100ETF，跟 踪 标 的 指 数 均 为 国 证 中 小 企 业100指 数，成 分 股 权 重CR10=35.7%、CR50=78.5%。 从 申 万 一 级 行 业 上 看 ， 国 证 中 小 企 业100指 数 成 分 股 中 权 重 超5%的 行 业 有 电 子、计 算 机 、电 力 设 备 、医 药 生 物 、汽 车、有 色 金 属 、传 媒 、农林 牧 渔。从 个 股 总 市 值 分 布 上 看 ，国 证 中 小 企 业100指 数 成 分 股 中50-200亿中 小 盘 占 比8%。无 论 是营 收 增 长 率 分 布还 是净 利 润 增 长 率 分 布 ，国 证 中 小 企业100指 数 成 分 股 未 来 三 年 预 计CAGR均集 中 分 布 于10%-20%区 间 。 ⚫投 资 建 议 ：建 议 关 注 成 长 性 突 显 、PEG估 值 水 位 适 宜 的主 动 管 理 型 中 小 盘 公募 基 金 ：金 鹰 中 小 盘 精 选A/C、汇 丰 晋 信 中 小 盘 、景 顺 长 城 中 小 盘A/C、银 华中 小 盘 精 选 、诺 安 中 小 盘 精 选 、诺 德 中 小 盘 、信 澳 中 小盘 、宏 利 领 先 中 小 盘 、新 华 中 小 市 值 优 选 、华 安 中 小 盘 成 长等；以 及 有 望底 部 反 转 的被 动 管 理 型 中 小盘 公 募 基 金 ： 华 夏 中 小 企 业100ETF等。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 发 展 不 及 预 期的 风 险、 行 业 景 气 度 回 落的 风 险、 国 内 外政 策 存 在 不 确 定 性的 风 险、数 据 统 计 可 能 存 在 数 据 库 偏 误 的 风 险等。 目录 1.1主动管理型基金收益率逐步赶超被动.................................................................................................................................31.2与中小盘相关的主动管理型基金中，6支年初至今收益率超10%................................................................................4 2.1金鹰中小盘精选A/C（162102.OF）/（019094.OF）.........................................................................................................52.2汇丰晋信中小盘（540007.OF）............................................................................................................................................82.3景顺长城中小盘A/C（260115.OF）/（018553.OF）.........................................................................................................92.4银华中小盘精选（180031.OF）..........................................................................................................................................102.5诺安中小盘精选（320011.OF）..........................................................................................................................................13 四、投资建议..................................................................................................................................................................................15 五、风险提示..................................................................................................................................................................................15 一、中小盘基金跟踪：6支年初至今收益率超10%，4支对应年化收益率超15% 1.1主动管理型基金收益率逐步赶超被动 截 至2023年10月31日 ，全 市 场 共 有主 动 管 理 型公 募 基 金8,113支，其 中 普 通 股 票 型953支 、 增强 指 数 型492支、 偏 股 混 合 型4,237支 、平 衡 混 合 型47支 、 灵 活 配 置 型2,384支，共 有 被 动 管 理 型 公募 基 金2,207支。主 动 管 理 型公 募 基 金总 规 模44,732.2亿 ， 其 中 普 通 股 票 型6,223.7亿 、 增 强 指 数 型2,015.1亿 、偏 股 混 合 型24,593.2亿、 平 衡 混 合 型379.5亿 、 灵 活 配 置 型11,520.7亿 ， 被 动 管 理 型公 募基 金总 规 模20,313.8亿，接 近 主 动 管 理 型 的 一 半。主 动 管 理 型和 被 动 管 理 型公 募 基 金中，分 别有52支和5支与 中 小 盘关 联相 对密 切。 1.2与中小盘相关的主动管理型基金中，6支年初至今收益率超10% 截 至2023年10月31日 ，52支 中 小 盘 相 关 的主 动管 理型公 募 基 金 中 ， 诺 德 中 小 盘、金 鹰 中 小 盘精 选A/C、海 富 通 中 小 盘近3月 收 益 率超5%，富 安 达 中 小 盘 六 个 月 持 有、南 方 中 小 盘 成 长C、金 鹰 中小 盘 精 选C年 化 波 动 率 控 制 在20%以 内 。 有6支 基 金 年 初 至 今 收 益 率 超 过10%， 有4支 基 金 对 应 年 化收 益 率 超 过15%， 嘉 实 中 小 企 业 量 化 活 力 、诺 安 中 小 盘 精 选对 应 的 年 化 波 动 率 控 制 在15%以 内 。 二、典型主动管理型中小盘公募基金投资价值分析 2.1金鹰中小盘精选A/C（162102.OF）/（019094.OF） 金 鹰 中 小 盘 精 选A/C当 前 规 模合 计6.3亿 ，比 较 基 准 为 中 证700指 数收 益 率*75%+中 证 全 债指 数收 益 率*25%，投 资 风 格 为偏 股 混 合型 。中 证中 小 盘700指 数的 成 分 股由中 证 中 盘200指 数与 中 证 小 盘500指 数的 成 分 股 组 成 ，中 证 中 盘200指 数对 沪 深300指 数 成 分 股 按 过 去 一 年 日 均 总 市 值 降 序 排 名 ，选 取 第101-300名 的标 的 ， 中 证 小 盘500指 数首 先 剔 除沪 深300指 数 成 分 股 、 过 去 一 年 日 均 总 市 值 排在前300名以 及日 均 成 交 额排 名 后20%的 标 的， 然 后 选 取 过 去 一 年 日 均 总 市 值 排 在 前500名 的 标 的 。中 证700指 数 成 分 股权 重CR10=7%、CR50=23.3%。从 申 万 一 级 行 业 上 看 ，中 证700指 数 成 分 股中 权 重超5%的 行 业 有电 子（12.4%）、医 药 生 物（9.5%）、非 银 金 融（9.2%）、电 力 设 备（7.9%）、计 算 机（6.6%）、 有 色 金 属（5.9%）；从 申 万 二 级 行 业 上 看 ，证 券 Ⅱ（8%）、半 导 体（7.6%）、电 池（3.3%）、城 商 行 Ⅱ（3.3%）、软 件 开 发（2.9%）、汽 车 零 部 件（2.5%）、电 力（2.5%）、化 学 制 药（2.3%）、工 业 金 属（2.1%）、生 物 制品（2.1%）这10个 行 业 的 成 分 股权 重在2