聚烯烃周报：宏观情绪仍主导市场，预计LL和PP盘面走势持续分化
宏观情绪仍主导市场，预计LL和PP盘面走势持续分化 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗 扬联系方式：020-88818033 2023年11月19日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价：基本面缺乏新题材，宏观强预期驱动明显 热点聚焦：地缘政治冲突导致能源潜在供应减量预期增强 PE进口利润涨跌均现。截止2023年11月16日，LLDPE进口利润较上周期下跌64.58元/吨；HDPE进口利润较上周期上涨37.2元/吨；LDPE进口利润较上周期下跌11.8元/吨。周内受消息面影响，市场情绪有所好转，而 聚乙烯市场价格变化不大，价格小幅波动为主，各品种进口利润窄幅涨跌。国产企业检修装置减少，库存压力有所增加，下游订单变化不大，预计国产价格窄幅波动为主。美金市场方面，下周进口到港资源较多，其中LLDPE资源为主，进口货供应上涨，而目前海外需求较弱，外商报盘价格较低，预计美金市场价格预计偏弱整理为主，涨跌幅在5-10美金/吨。 主要矛盾：下游需求持续走弱开工波动不大 PE下游开工率维持缓慢阴跌 PP终端新增订单不足，制约货源流通 •农膜行业来看，棚膜需求较前期减少，部分企业开工小幅下滑。地膜需求淡季，市场订单稀少，个别企业地膜招标订单积累，开工有所提升，其他企业零星开机或停机为主。 •PE包装膜来看，包装延续实盘据量商谈，因订单部分交付完成，续入订单零星补充，企业订单排产天数缩短，开工小幅下降。同比去年来看，外贸订单减少，加上部分规模企业战略调整，产线缩减，开工同比下滑。 L-P价差因静态基本面差异导致收缩，弱基差将导致期货价格下行来修复 PP跨月价差变动情况：01-05价差有所收缩 LL跨月价差变动情况：短期内震荡回落 PP供需难逃疲态，市场交投缩量 下周产能利用率来看，茂名石化一线、广州石化二线及台塑宁波双线等装置计划重启，独山子石化一线、二线及大唐多伦双线计划下周检修。下周随着临停装置的重启及计划内检修装置减少，使得产能利用率存回升预期；预计下周聚丙烯产能利用率或上升至78%左右。 拉丝现货跨区套利：跨区价差回落后企稳 PP地区价差变动：华北基差修复主要是靠期货端下行 拉丝与非标价格差异：粒料粉料价格差异缩窄后走阔 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况： PP开工情况： 中国聚乙烯生产企业产能利用率85.01%，较上周期增加了0.16个百分点（上周数据修正为84.85%）。本周期内，榆林化工、劲海化工、镇海炼化等检修装置重启导致产能利用率增加。截止目前国内企业聚乙烯总产量在55.26万吨，较上周期55.65万吨，幅度在-0.39万吨；本周聚乙烯企业平均产能利用率在85.01%，与上周期84.85%相比，幅度为+0.16%。上海石化25万吨全密度装置、5万吨LDPE装置预计11月19日重启；近期暂无新增停车装置，四季度国内检修装置较少，前期检修装置多于月中开车，因此后期来看供应压力继续加大。 LL与非标生产情况： PP进出口：当前海外主要出口产销地价格持续下跌，出口面受阻明显 LL进出口：各品种进口套利窗口均已开启或处于待开启状态 进出口：PP港口库存呈现缓慢去库趋势 进出口：进口资源到港和报盘增多对国内PE市场冲击较大 PP库存情况： PP库存情况： PE库存情况： PE库存情况： 供应端小结 从PP供应端来看，因经济性考虑，四季度石化装置检修或将迎来小高峰，但元旦及春节假期需求仍将给市场带来部分节日性需求，因此在12中下旬1月初附近，需求端或将出现小旺季，为了迎合本次采购潮，部分石化或提前生产，因此装置检修损失量或在之前10-15天出现低点。四季度新增扩能集中于12月，目前11月扩能集中在金发二线，供应端增量不明显。 LL供应端，PE产量55.25万吨，较上周减少0.72%。其中东北、华南和华中产量增幅最大，分别在1.61%、1.66%和1.90%。华北和华东地区跌幅较大，分别在9.90%和8.43%。聚乙烯11月检修损失量预计有16.93万吨，比上月减少40.11%，比去年同期减少19.46%，11月和12月计划检修装置很少，前期因雨雪天气滞留的资源也陆续运输到市场，供应压力或继续增大。。 PP成本路径：丙烷高位拉涨支撑，PDH制成本支撑犹存 PP成本路径：油制成本出现回落 LL成本路径：油制成本支撑减弱，煤制成本方面成本变化不大 PP生产装置毛利率： LL利润： 成本端小结 PP端，短期市场来看，宁波金发二期投产，供应压力或升级，聚丙烯市场有下行风险。全球经济数据也无亮眼表现，市场对经济和需求前景并不乐观，利空因素仍占上风，下周国际油价或震荡运行。在冷空气的加持下，终端电厂日耗转强，部分地区电力负荷上升，动力煤市场或偏强运行。预计油制PP利润小幅压缩，煤制PP利润小幅下滑。 LL端，因巴拿马运河拥堵，导致场内现货供应紧张，叠加原料到港预期延期，主力生产企业的开工难有提升，预计下周供应紧张成为市场主动推动力，预计下周国内华东乙烯市场或涨至7300-7400元/吨，外盘或受其利好带动推涨至880-900美元/吨。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 从PP需求端来看，下游需求变动有限，终端制造业短期面临新增订单萎缩及各种人工成本压力，短期难有更多资金投放原料行业。市场刚需稳定市场部分需求，预计短期市场交易刚需推动为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-2.30%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+6.68%。 LL下游来看，下游开工率预维持小幅下降，维持在48%左右，季节性需求转淡，暂未看到需求明显恢复的迹象，需求端缺乏有力支撑。农膜开始陆续收尾，棚膜需求较前期减少，部分企业开工小幅下滑，季节性需求减弱，需求支撑松动。包装膜平均开工率延续当前负荷，市场成交转好有限，多数包装制品新单跟进偏紧，仍以现接未交订单生产为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS
