油脂油料周报：原油走低拖累 国际油脂冲高回落

----国信期货油脂油料周报 2023年11月19日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，周初，巴西天气担忧以及中国采购增加，美豆出口向好给美豆带来提振。周三随着天气预报显示，未来一周巴西或迎来有效降雨，这使得担忧情绪缓解，美豆冲高受阻，期价高位震荡。周四国际原油大幅下挫，以及巴西降雨预期让美豆大幅下挫，美豆高位震荡加剧。受此影响，国内豆粕跟盘先扬后抑，尽管国内油厂开工略有增加，但国内豆粕库存稳中有降。本周以来国内豆粕成交寡淡，现货基差继续回落。连粕市场走势略强于现货，美豆成本驱动成为主要推动力。随着美豆高位震荡加剧，连粕也高位回落，多头高位平仓盘涌现，盘面减仓收低。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年11月9日的一周，美国大豆出口检验量为1,666,467吨，上周为2,182,835吨，去年同期为2,029,673吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到14,032,775吨，同比减少5.6%。上周是同比减少5.0%。截至2023年11月9日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,037,957吨大豆，前一周装运1,553,938吨大豆。作为对比，2022年同期对华装运大豆1,274,571吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的74.5%，上周是74.5%，两周前是81.9%。 1、美国市场—美豆天气 降水集中在几个地理区域，包括西北部、南部和大湖区的部分地区。在该国其他地区，温和干燥的天气有利于快速进行晚季实地调查，包括夏季作物收割和冬小麦种植。截至11月12日，美国大豆收割完成95%，玉米收割完成88%。当天的其他全国收获数字包括92%的高粱和67%的棉花。所有这些收获值都高于各自的5年平均值。与此同时，在降水减少的地方，冬季谷物、覆盖作物、牧场和牧场通常受益于表层土壤水分的增加。在南方尤其如此，那里一直在与严重的“突发干旱”问题作斗争。然而，南部的降雨覆盖范围参差不齐，许多地区只有小阵雨。在其他地方，西北部的降水量从喀斯喀特山脉向西最大，尽管内陆的主要农业地区也有一些湿气。西北部的雪大多局限于高海拔地区。随着全国大部分地区气温回升，从东南部平原到俄亥俄州和田纳西州山谷的零星地区每周平均气温至少比正常水平高10°F。 1、南美市场—南美天气 不合时宜的温暖和干燥覆盖了巴西中部的大部分地区，减少了大豆和其他夏季作物的水分，这些作物需要水分才能正常生长。干旱(总降雨量低于10毫米)从马托格罗索州南部和南马托格罗索州向东延伸至米纳斯吉拉斯州，包括南部戈亚斯和北部帕拉纳的主要农业区。上述地区白天最高温度在35到42摄氏度之间，加剧了干旱对玉米、大豆和其他生长早期作物的影响。根据马托格罗索州政府的数据，截至11月3日，大豆的播种率为92%，比去年和5年平均水平都低4个百分点。在帕拉纳，截至11月6日，第一季玉米和大豆的播种率分别为95%和73%，小麦收获率为92%。零星阵雨在其他地方盛行，包括远北部的大豆区(马托格罗索州北部到皮奥伊州和巴伊亚州西部)和远西南部(特别是南大德州和帕拉纳西南部，尽管阵雨分布广泛，夏季温暖(最高达到30摄氏度左右)保持了较高的蒸发损失。根据南巴西格兰德州政府的数据，截至11月9日，玉米的种植面积为79%，大豆的种植面积为13%;小麦收获了82%，比前一周增加了24个百分点。 阵雨进一步缓解了阿根廷中部和东北部的长期干旱。从拉潘帕和布宜诺斯艾利斯向东北方向，降雨量总计10至50毫米，局部更高，到达巴拉圭东部以前潮湿的地区。上述地区的平均温度比正常温度高出1至2°C，在更北部的生产区，白天的最高温度达到30多摄氏度。高于正常水平的气温刺激了新兴夏季作物的快速发展，尽管此前干旱的西部农业地区的水分仍然有限。在其他地方，炎热和干燥（白天最高温度达到40多度中下）占据了西北部的大部分地区，热量的圆顶向南延伸到科尔多瓦中部，加速了冬季谷物的成熟，并给出现的夏季作物带来了压力。根据阿根廷政府的数据，截至11月9日，向日葵和玉米的种植量分别为48%和29%；小麦收获率为12%，比去年高出8个百分点。 1、南美市场—南美天气 1、国内外油籽市场 1、AgRural公司周一将巴西2023/24年度大豆产量预估从1.646亿吨下调到1.635亿吨，并表示根据天气情况，月底前可能会进一步下调。 2、在主要出口国阿根廷的干旱造成大豆减产之后，海外买家对美国豆粕的强劲需求提振了芝加哥豆粕期货。一位分析师称，在南美新季大豆于2024年初压榨之前，美国是世界市场上唯一的豆粕供应国。 3、截至11月12日（周日），美国大豆收获完成95%，上周91%，去年同期96%，五年均值91%。报告出台前，分析师们预计大豆收获完成96%。本周美国大豆收获工作将会全部结束，下周美国农业部不再发布大豆收获数据。 4、气象机构预测，11月18日至23日期间，除了巴西东北地区外，巴西全国从北到南将有更大范围的降雨，不过降雨量仍不足以弥补水分不足和蒸发量。巴西南方地区的降雨量应达到80毫米，其他地区的雨量不会超过40毫米。未来几天，巴西头号大豆产区马托格罗索州的高温将略有缓解，气温将从40摄氏度降至34摄氏度左右。近期的酷热天气损害了马托格罗索州以及整个中西部和马托皮巴地区的大豆生长。巴西东南部地区也遭遇高温天气。 5、11月9日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，截至11月8日，阿根廷大豆播种进度为6%，由于近期降雨，阿根廷大豆播种面积可能超过最初预期的1710万公顷，因为降雨对于一些遭受干旱影响到早播玉米和葵花籽来得太晚，促使农户考虑改种大豆。 6、截至11月10日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.67美元，过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅53.12美分，伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨468.70美元，同期1号黄大豆平均价格为13.50美元/蒲。 7、Anec：巴西11月大豆出口量预计触及510.6万吨，去年同期为191.8万吨，巴西11月豆粕出口量预计为240.6万吨，之前一年同期为134.9万吨。 8、马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)报告称，截至周五（11月10日），马托格罗索州2023/24年度大豆播种进度为91.82%，高于一周前的83.23%，但是落后于去年同期的96.17%，也低于过去五年同期均值95.51%。大豆播种延迟令农户感到担忧，他们表示种植二季玉米的天气窗口非常紧张。一些人已经表示他们将减少玉米种植。许多农户提到大豆单产预期下降。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为693万吨，上周同期为693万吨。本周现货榨利明显回升，已经回到盈亏平衡线之上。盘面榨利也有一定的回升。内盘豆油走势略强。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照汇易网统计，12月船期美湾到港进口大豆成本4796元/吨（CNF升贴水201美元/吨）。巴西12月到港进口大豆成本4851元/吨（CNF升贴水220.47美元/吨）。国内港口大豆分销价5250元/吨。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周美豆油冲高回落，前三个交易日市场震荡上行，周四随着国际原油价格的大幅走低，美豆油高位大幅回落。对于美豆油而言，原油走低意味着生物柴油利润或将回落，未来需求担忧加剧。周五原油止跌反弹，买粕卖油套利平仓，美豆油跌势减缓。相对而言，马棕油走势远强于美豆油，出口数据的向好，以及市场对于2024年供给的的担忧，这让马棕油支撑显著。不过国际原油的走低以及欧洲葵花籽油的冲击依然制约马棕油反弹的高度。受此影响，国内油脂跟随国际油脂先扬后抑，菜油因国内菜籽累库加快而相对疲软，连豆油、连棕油走势与国际市场驱动。国内油脂库存小幅回落，但仍处于五年高位，棕榈油库存持续走高，豆油、菜油库存略有下调。国内油脂需求尚未启动，国内油脂的向上驱动只能来自于外部市场，国际油脂反弹受阻后内盘油脂调整幅度扩大。底部宽幅震荡仍未改变。 1、国际油脂信息 1、马新社周二援引马来西亚副总理兼原产业部部长法迪拉•优素福的话说，马来西亚有信心在今年扩大对中国的棕榈油及产品出口。法迪拉在上海举行的一次活动中表示，中国对马来西亚棕榈油产品的需求将会增加，尤其是油脂化学品和动物饲料行业的需求。 2、德国油籽行业协会UFOP预计，德国2024年收获的冬季油菜籽种植面积预计为109到113万公顷，比2023年减少4到7个百分点。报告称，天气不利导致播种受到制约。夏季的多雨天气阻碍了提前播种，随后秋季天气变得非常干燥。此外，去年油菜籽价格下跌，也降低了油籽对农民的吸引力。 3、南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年11月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比增长2.90%。其中鲜果串单产环比增长4.34%，出油率（OER）减少0.26%。2023年11月1-5日，马来西亚棕榈油产量环比减少14.90%。其中鲜果串单产环比减少13.64%，出油率（OER）减少0.24%。 4、船运调查机构ITS称，2023年10月份印尼的棕榈油出口量为254.6万吨，比9月份的227.6万吨增长11.9%。船运调查机构的数据显示，11月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量环比增长6.4%到9.8%左右。 5、周三报告显示10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，比9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创下了历史最高月度压榨纪录，超过2021年12月创下的1.86438亿蒲的前纪录。报告发布前，分析师们平均预测值为1.87237亿蒲，预测区间从1.8亿至1.93235亿蒲，中位数为1.874亿蒲。 6、豆油库存连续第六个月下滑，低于市场预期。NOPA报告还显示10月底的豆油库存为10.99亿磅，比9月底的库存11.08亿磅减少0.8%，比去年同期的15.28亿磅低了28.1%，创下2014年12月以来的最低库存。这也是豆油库存连续第六个月下滑。报告发布前，分析师们预计10月31日的豆油库存为11.88亿磅。预测区间从10.80亿至13.00亿磅，中位数为11.89亿磅。 7、印尼方面，11月16-30日CPO参考价计划定为750.54美元，高于11月1-15日的每吨748.93美元，对应CPO出口税为18美元/吨，levy专项出口税为75美元/吨，与11月上半月持平。 1、东南亚天气过去与未来天气预估 尽管该地区的季节性降雨已经开始向南转移，但泰国南部和邻国柬埔寨的大部分地区的降雨量仍远高于平均水平。此外，由于季节性降雨尚未形成，该地区南部大部分地区（印度尼西亚爪哇岛）仍比正常情况更干燥，持续推迟了三周多。虽然北方异常潮湿的天气有助于灌溉旱季水稻，但南方的干旱阻碍了雨水灌溉水稻的播种，并可能促使农民转向水密集度较低的作物。在其他地方，菲律宾大部分地区25至100毫米的降雨量有利于第二季水稻和玉米的种植，尽管北部主要地区（吕宋）的降雨量低得离谱（不到25毫米）。 2、三大植物油现货价格走势 3、油脂内外价差分析 4、国内油脂库存 4、国内油脂库存 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 6、油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势棕榈油>豆油>菜油。豆棕价差小幅回落。 6、油脂油料品种间套利关系 本周豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比小幅回升。豆菜粕主力合约继续走扩。 后市展望 第三部分 三、后市市场展望—季节性分析