交通运输行业2023Q3基金持仓分析：交运配比环比增加，航运、公路受到青睐

交运配比环比增加，航运、公路受到青睐——交通运输行业2023Q3基金持仓分析 分析师：王亚琪SAC编号：S0870523060007 主要观点 ◆2023Q3交运基金前十大重仓股市值占基金持股总市值的0.89%，配置比例仍处于较低水平。我们认为，公路、铁路和港口等偏防御型资产在当前经济周期下仍然具备一定的配置价值。此外，航运作为我们此前提出的超跌反弹逻辑主线下的子版块之一，我们认为，随着经济逐步向好以及油运市场有效运力逐步收紧，油运供需结构改善推动运价中枢上行的逻辑有望得到进一步的验证。 ➢截至2023年10月27日，SW交运指数跑输大盘：截至10月27日，上证指数报收3017.8点，年初至今跌幅为2.3%；深圳成指报收9770.8点，跌幅11.3%；沪深300报收3562.4点，跌幅8.0%；创业板指1929.9点，跌幅17.8%；SW交运指数报收2043.0点，跌幅13.6%，在31个申万一级行业中排名第23位。 ➢2023Q3交运行业基金前十大重仓股市值占基金持股总市值的0.89%，在申万31个一级行业中排第16名，较2023Q2的0.87%有所上升。 ➢子版块中，航空、物流和航运2023Q3重仓股票的配置比例仍然靠前，分别为0.37%、0.21%和0.16%；环比角度来看，航运、高速公路和港口的配置比例均环比上升，分别环比增长0.05pct、0.02pct和0.01pct；而物流、机场和铁路运输板块重仓股票的配置比例环比均有所下滑，分别环比下降0.03pct、0.02pct和0.01pct。 未来十二个月内，维持交通运输行业“增持”评级。 风险提示：经济复苏不及预期；旅客出行需求不及预期；国际航线修复不及预期；国际地缘冲突加剧等。 目录 SECTIONC o n t e n t 一、行业回顾：交运行业年初至今跌幅13.6%，跑输大盘二、板块持仓：2023Q2交运重仓配置比列为0.89%，31个行业中排名16位三、重仓个股：持股市值前十位的总市值集中度环比下滑2.0pct，航运受到基金青睐四、基金公司：所选口径下，航运板块的总市值环比大幅增长五、风险提示 一、行情回顾：交运行业年初至今跌幅13.6%，跑输大盘 ◆截至2023年10月27日，SW交运指数跑输大盘：截至10月27日，上证指数报收3017.8点，年初至今跌幅为2.3%；深圳成指报收9770.8点，跌幅11.3%；沪深300报收3562.4点，跌幅8.0%；创业板指1929.9点，跌幅17.8%；SW交运指数报收2043.0点，跌幅13.6%，在31个申万一级行业中排名第23位。 ◆交运的子版块中，铁路公路的涨幅排名第一，年初至今涨幅为6.4%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 二、基金持仓：2023Q3交运重仓配置比列为0.89%，31个行业中排名16位 ◆2023Q3交运行业基金前十大重仓股市值占基金持股总市值的0.89%，在申万31个一级行业中排第16名，较2023Q2的0.87%有所上升。2023Q3交运行业重仓个股数量为86个，较2023Q2的80个重仓个股环比提升。2023Q3交运行业重仓总市值为540.4亿元，较2023Q2的540.8亿元环比下滑0.1%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 二、基金持仓：子版块中航运、高速公路和港口的配置比例环比增长 ◆子版块中，航空、物流和航运2023Q3重仓股票的配置比例仍然靠前，分别为0.37%、0.21%和0.16%；环比角度来看，航运、高速公路和港口的配置比例均环比上升，分别环比增长0.05pct、0.02pct和0.01pct；而物流、机场和铁路运输板块重仓股票的配置比例环比均有所下滑，分别环比下降0.03pct、0.02pct和0.01pct。 ◆交运行业中较多子版块的市盈率仍处于过去五年中较低的水平，例如航运、港口、航空运输和快递近五年的PE分位数分别为34.8%、20.8%、16.5%和0.7%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 三、重仓个股：持股市值前十位的总市值集中度环比下滑2.0pct，航运受到基金青睐 ◆持股集中度环比下滑，航运受到青睐：2023Q3交运行业重仓个股中，前十位总市值占行业总市值比率为59.0%，较2023Q2的61.0%环比下滑2.0pct。从持股情况来看，2023Q3中远海能和中国国航重仓持股数量分量环比增长35.9%和25.7%。 ◆从持股占流通股比例来看：较2023Q2相比，基金进一步加大了中谷物流、招商南油等公司的持股比例，降低了华贸物流、华夏航空等公司的持股比例。 四、基金公司：所选口径下，航运板块的总市值环比大幅增长 ◆交运行业中，2023Q3基金前十大重仓个股总市值排名靠前的子版块为航空运输（190.9亿元）、航运（73.9亿元）和快递（73.6亿元），分别环比变动-8.1，+21.3和-12.2亿元。 ◆航运子版块中，2023Q3大成和中庚的持股总市值排名前二，分别为20.6和9.9亿元。持股情况来看，大成重仓中远海控且三季度进行了增持，而中庚重仓个股为中远海能且三季度小幅减持。 五、风险提示 1.经济复苏不及预期：宏观经济影响国内居民消费，若经济增速放缓，可能导致居民消费信心下降，消费需求受抑制，快递、航空、机场等板块复苏承压。 2.旅客出行需求不及预期：若旅客出行需求复苏不及预期，将影响航空和机场市场需求端的修复。 3.国际航线修复不及预期：若国际航线航权谈判、机场地面服务能力不足等原因导致国际航线修复不及预期，则可能影响航空和机场市场的恢复节奏。 4.国际地缘冲突加剧：若俄乌冲突恶化、中美贸易摩擦增多等，将可能导致宏观经济下滑。 行业评级与免责声明 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体 系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 行业评级与免责声明 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。