公司事件点评报告：酒糟业务再添合作，确定性稳定向上

路德环境公司事件点评报告

主要事件与要点：

• 事件背景：路德环境于2023年11月20日宣布与酒鬼酒达成酒糟处置合作，合同期内预计处理酒糟总量达44万吨，合作期限为9年。
• 项目细节：公司计划在酒鬼酒所在地吉首市投资建设配套酒糟处理项目，涉及酒糟的清运、无害化处理及资源化利用。
• 业务展望：项目初期，由于处于项目建设与产能爬坡阶段，酒糟处理量较小；随后将逐年增加。这标志着公司酒糟业务持续扩张，市场开拓取得新进展。

公司业务亮点：

• 白酒糟生物发酵饲料：得益于金沙路德项目二季度投产及与双胞胎等大客户的合作推进，该业务量显著增加。古蔺路德已进入稳定放量阶段，金沙路德产能利用率提升，毛利率有望增长。遵义汇川、永乐及亳州项目正在建设中，预计明年年中投产，将对业绩产生积极贡献。
• 多元化业务：除白酒糟生物发酵饲料外，河湖淤泥和工程泥浆处理业务稳定开展，盈利性良好。连云港碱渣治理项目确定性高，轻资产运营模式有利于保持管理效率稳定。

盈利预测与评级：

• 调整后EPS：从2023年的0.47元调整至2025年的2.11元，考虑到公司业务转型和新业务的积极发展。
• 估值与评级：基于当前股价，PE分别为60、27、14倍，给予“买入”投资评级。

风险提示：

• 宏观经济下行风险、原材料价格上涨风险、竞争加剧风险、业务开展不及预期风险、项目落地风险、可转债发行风险。

结论：

路德环境通过持续开拓酒糟业务，特别是在白酒糟生物发酵饲料领域取得显著进展，展现出强劲的增长潜力。公司多元化的业务布局，尤其是白酒糟处理能力的提升，有望进一步巩固其在行业内的领先地位。鉴于公司的盈利前景和市场表现，投资评级被维持为“买入”。