非银行金融行业周报：《保险资金运用管理办法》发布,券商场外期权业务呈现跨越式增长

证券研究报告·行业报告·行业周报 基础数据： 行业总市值 54670.59亿 行业公司家数 55家 ROE（平均） 8.28% PE（平均） 23.06倍 周涨跌幅 -3.18% 指数表现： 资料来源：WIND，华鑫证券研发部 分析师：潘永乐 执业证书编号：S1050517100001 联系电话：021-54967705 邮箱：panyl@cfsc.com.cn 非银金融行业周报（0129-0202）： 《保险资金运用管理办法》发布，券商场外期权业务呈现跨越式增长 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 报告日期：2018年02月05日 行业动态： 【证券】 2017年以来，场外期权呈跨越式增长，场外期权名义保证金和交易笔数稳步增加。业内人士认为，尽管目前场外期权业务规模较小，短期内对券商业绩影响不大，但中长期看，随着金融机构对场外衍生品需求的逐步释放，场外期权业务有望成为券商创新业务的新增长点之一，尤其利好资金实力雄厚、风控能力较强的龙头券商。 中国证券业协会最新披露的数据显示，2017年前11个月，证券公司统计口径下，场外期权累计新增初始名义本金4497.57亿元，月均新增408.87亿元，同比增长37.76%。当月新增交易从1月422笔快速增长到11月的2914笔，同比增速在9月一度达427.89%。（中证报） 【保险】 近日，保监会对《保险资金运用管理暂行办法》进行了修订，将发布《保险资金运用管理办法》（下称《管理办法》），于2018年4月1日起实施。新的管理办法让保险资金紧密围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务上。 据悉，保监会明确保险资金目标在运作上。保监会表示，险资服务于保险行业。对于保险资金要坚持独立运作原则，股东不得违法违规干预保险资金运用工作，并严格保险机构开展证券投资业务的法规约束，进一步明确应当遵守证券行业相关法律法规等，明确保险资金运用信息披露要求。保监会还细化了保险资产管理产品业务的登记、托管、交易等监管事项，将进一步规范投资管理人受托管理保险资金的行为，包括禁止受托资金转委托和提供通道服务等行为，切实加强去嵌套、去杠杆和去通道工作。此外，保监会表示允许保险资金投资资产证券化产品，允许专业保险资产管理机构设立私募基金，允许保险资金进行风险投资。同时，保监会也指出会强化保险资金股票投资监管，根据一般股票投资、重大股票投资和上市公司收购等不同情形实施差别监管，并要求保险机构对保险资金运用内部控制情况进行年度专项审计等。（新浪） 【多元金融】 在银行业频频被天价罚单引发震动的同时，信托业的罚单数量也在悄然增多。2018年1月还没过完，已有万向信托、厦门信托、山东信托、国通信托4家信托公司被地方银监局处罚，累计处罚150万元。 行业评级：增持 非银金融 2 证券研究报告·行业报告 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 重点关注公司盈利预测（*盈利预测为WIND一致预期） 代码 名称 价格（元）2018.02.02 周涨跌幅 EPS（元） PE（倍） 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 601601* 中国太保 41.28 3.51% 1.33 1.64 2.18 31.04 25.17 18.94 601336* 新华保险 61.40 1.49% 1.58 1.82 2.39 38.86 33.74 25.69 600958 东方证券 14.72 -1.47% 0.37 0.51 0.62 39.78 28.86 23.74 资料来源：公司公告，WIND，华鑫证券研发部 业内人士认为，信托业处罚频率较往年提升，是与当前严监管的态势相呼应，今后将成为常态，对信托公司的合规经营等方面也提出更高要求。事实上，信托业收到罚单数量增多的现象从2017年就开始显现。对比数据显示，2016年信托业共收到9张罚单，2017年直接翻了一倍多，共18家公司遭22次行政处罚，处罚金额合计935万元。尤其在12月罚单量骤然上升，单月开出10张罚单，占全年数量近半。（北京商报） 投资建议： 我们前期一直坚持“本次券商板块反弹与市场资金在“春季躁动”中博取超额收益的行为有关，与券商行业基本面并无太大关系。我们坚持券商行业目前未到估值拐点、2018年整体行业趋势更加不乐观、行业集中度的快速提升尤其对中小券商估值不利的核心判断不变”。在上周市场剧烈调整中，中小券商跌幅较大，其中国盛金控（-21.53%）、财通证券（-18.98%）、第一创业（-16.59%）、太平洋（-15.40%）；而大型券商的表现较好，其中东方证券（-1.47%）、国泰君安（-3.08%）、中信证券（-3.67%）。我们继续在投资标的选择上建议优选大券商，建议关注在自营和资管主动管理表现优秀的东方证券（600958.SH）。保险行业目前景气度依旧维持，是规避不确定性风险的较好避风港，在上周的剧烈调整中除了中国平安（-0.12%）之外均录得了正收益。具体个股选择建议从两个角度，一是17年上半年NBV高速增长的中国太保（601601.SH），二是PEV仍有提升空间的新华保险（601336.SH）。 风险提示： 国内证券市场交易额下降；券商平均佣金率继续下滑；对影子银行的监管趋严；保险行业整体监管趋严。 3 证券研究报告·行业报告 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 目录 1一周行情回顾................................................................................................................................................................. 4 2重要行业数据................................................................................................................................................................. 5 2.1券商行业 ............................................................................................................................................................. 5 2.2 保险行业 ............................................................................................................................................................ 9 2.3 多元金融行业 .................................................................................................................................................. 10 3重点上市公司公告速览 ............................................................................................................................................... 11 图表目录 图表1：申万一级行业一周涨跌幅（单位：%）.............................................................................................................. 4 图表2：非银金融行业申万二级行业分类一周涨跌幅（单位：%） .............................................................................. 4 图表3：每月二级市场A股成交情况（单位：亿元）.................................................................................................... 5 图表4：每月证券市场融资规模情况（单位：亿元）.................................................................................................... 5 图表5：资管业务统计（单位：亿元） ........................................................................................................................... 6 图表6：股票质押情况年度数据统计（单位：亿元）.................................................................................................... 6 图表7：股票质押情况月度数据统计（单位:亿元） ...................................................................................................... 7 图表8：融资融券规模统计（单位：亿元） ................................................................................................................... 7 图表9：各主要券商经营数据情况（单位：百万元）.................................................................................................... 7 图表10：保费收入统计（单位：亿元） ......................................................................................................................... 9 图表11：保费支出统计（单位：亿元） ......................................................................................................................... 9 图表12：保险投资对外占比变化（单位：%）......................................................