甲醇周报：下方煤价支撑，但冲高压力较大

下方煤价支撑，但冲高压力较大 分析师：詹建平 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：目前需求端对于甲醇价格的影响偏中性，下游MTO装置开工率虽然较高，但利润状况不佳，且油价大幅下跌的情况对于聚烯烃价格支撑转弱。四季度后续时间甲醇价格的支撑主要来源于供给端，一是近期动力煤价格开始出现企稳反弹支撑甲醇价格，二是冬季甲醇气头限产影响后续供给；但目前港口库存仍然较高，策略上继续追多获利空间不大，可等待价格回落后再参与； 策略建议：单边策略上，2400一线已布局多单者可适当止盈，价格回落至2400-2450之间可再布局多单。 相关研究 行情回顾：近一周甲醇偏强震荡，成本端煤价支撑明显，但冲高仍然乏力。一方面是港口库存高达104.5万吨，虽本周到港34.12万吨环比有所减少，但后续到港压力仍然较大叠加沿海需求转弱，港口去库预期不佳；二是本周原油价格的大跌，使得甲醇下游聚烯烃成本支撑变弱，MTO装置利润或进一步恶化。后续甲醇价格的支撑将主要来源于成本端； 《甲醇周报20230716：看似方兴未艾，实则强弩之末》《甲醇周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》《甲醇月报20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启》《甲醇周报20230811：槛中之花，笼中之鹤》《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》《甲醇月报20230908：供需双高,甲醇偏强运行》《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》 基差与价差：甲醇期货主力合约基差小幅走弱，11月10日基差为-7元/吨，11月16日为-18元/吨，期间均值为-10.8元/吨；01-05价差走弱，11月10日为-6元/吨，11月9日为-10元/吨，期间均值为-16元/吨。对于近月01合约而言，煤价的支撑虽然使得甲醇价格保持坚挺，但是冲高能力始终较为有限，港口的高库存对于近月合约而言始终是限制价格上方空间的重要因素； 供给端分析：本周煤价逐渐企稳，气头企业开工逐渐下降，冬季煤价难深跌，甲醇成本支撑仍在，本周甲醇供给环比下降；库存方面港口库存仍然高企，限制甲醇价格上方空间。 需求端分析：MTO装置利润再度下滑，油价大跌导致聚烯烃价格支撑转弱，甲醇制烯烃开工率环比下降，传统需求方面也逐渐步入淡季，后续需求对于甲醇的拉动能力较为有限； 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差小幅走弱，01-05价差走弱...................................................................................................................................................4 1、成本与开工：煤价企稳，气头开工逐步走低........................................................................................................................52、库存：港口库存高企................................................................................................................................................................63、进口价格：CFR中国主港价格维稳........................................................................................................................................6 1、MTO需求：装置利润再度下滑，油价大跌聚烯烃上涨受阻...............................................................................................72、传统需求：整体步入淡季........................................................................................................................................................8 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】01基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】01-05价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MA】CFR中国主港（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表13：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................8图表14：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................8图表15：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表16：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表17：【甲醛】利润（元/吨）.............................