农林牧渔行业周报：鸡苗价格企稳；关注非瘟疫苗研发进程

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 农林牧渔行业周报 鸡苗价格企稳；关注非瘟疫苗研发进程 2023年11月19日 ➢ 生猪：10月猪企出栏减量，行业产能去化提速。本周外三元生猪全国均价为14.7元/公斤，周环比-0.2%；15Kg仔猪全国均价为296元/头，环比+5.0%。10月销售压力后移至11月造成本周供强需弱的格局延续，猪价震荡回落，短期内北方地区降温降雪天气或对猪价有一定支撑。10月14家上市猪企共计出栏1220.0万头，环比-0.3%；1-10月累计出栏11858.6万头，同比+14.9%。10月行业产能去化有所加速。展望11月，集团场出栏量环比预计继续增长（涌益预计+7.06%、卓创预计+5.44%），伴随气温下降，猪只生长速度加快，出栏体重缓慢上升；另外年底生猪调运量大，疫情仍有扩散的风险，不排除出现新一轮抛售的可能。需求端来看，全国出现大面积降温，但达到适宜南方腌腊的气温预计要等到11月下旬，短期内需求无实质性利好。整体而言，四季度处于供强需弱的大环境下，旺季亏损造成产业信心的崩溃或将带来母猪产能的加速去化，同时利好明年下半年猪价表现。目前养殖板块位于周期与估值双底阶段，建议积极布局，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。 ➢ 白鸡：鸡苗价格企稳，海外禽流感疫情影响持续。本周白羽鸡苗均价2.3元/羽，环比+2.7%；白羽肉鸡均价7.6元/公斤，环比+1.1%。本周鸡苗价格有所回暖，主要系供应小幅降低，但上涨仍乏力，部分养殖户规避元旦前出栏，补栏积极性不足。据美国农业部数据，2023年11月2日，美国阿拉巴马州继10月28日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群47900只，很可能导致该州出口检疫证书失效。10月苗价鸡价偏弱运行，若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 ➢ 动保：秋冬疫病高发，关注非瘟疫苗研发进程。当前投身非瘟疫苗研制的主要有四家企业，中科院与【生物股份】和【中牧股份】、兰研所和【普莱柯】研发的非瘟亚单位疫苗进程同步，均已提交应急评价；【科前生物】研发的活载体疫苗效果评价和产业化工艺研究处在实验室研究阶段。非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物（非瘟疫苗具有更好的免疫效率），普莱柯（非瘟疫苗安全性较高，不存在生物安全相关风险），中牧股份（有望首批获得非瘟疫苗生产资质）。 ➢ USDA11月供需报告：美玉米、大豆单产上调。玉米：USDA11月供需报告预测2023/2024年度美玉米收获面积为8710万英亩，环比上月持平；单产174.9蒲/英亩，环比增加1.9蒲/英亩；产量152.34亿蒲，环比增加1.7亿蒲；总消耗量144.65亿蒲，环比增加1.25亿蒲；期末库存预期21.56亿蒲，环比增加0.45亿蒲，整体供应宽松没有改变。大豆：本次报告最大的意外是美豆单产上调。本年度美豆在种植期及关键生长期遭遇干旱，美豆优良率持续走低并保持10年低位，美豆单产连续4个月遭到下调；但在关键生长期与收获期美豆产区也曾得到部分降雨，单产上调存在可能。在种植面积不变下，单产的小幅上调为美豆供应带来一定改善，但6%以下的库消比暗示美豆供需偏紧格局并未改变，而当前市场关注点逐渐向美豆需求转变。小麦：11月报告预测全球小麦供应上调、消费略有下调、贸易下调、期末库存上调。由于印度、阿根廷、哈萨克斯坦、英国和巴西等许多国家的产量下调，全球小麦产量下调到7.82亿吨，环比下降145万吨；消费量微幅下调，至7.928亿吨；进出口量为2.09亿吨，环比下降25万吨；全球小麦期末库存预计为2.587亿吨，较上月上调60万吨。棉花：11月报告预测全球棉花总产量为2470.3万吨，环比增加18.7万吨；全球消费量2510.4万吨，环比下降10.7万吨；出口量943.0万吨，环比增加1.5万吨；全球期末库存增至1774.5万吨，环比增加34.4万吨。综合来看，美国农业部11月供需报告偏空，目前美棉已经收割已经过半，产量也逐渐清晰，美棉大幅减产，但巴西丰产和澳洲产量在高位削弱了美棉的影响，全球消费仍然偏弱，美国服装库存仍处于去库周期中，关注明年上半年消费能否有起色。 ➢ 报告基本格式说明。报告正文全文字体大小为10号，中英文及数字均为微软雅黑，深灰色（红76/绿77/蓝79），缩进左右侧均为0字符，间距段前0.2行、段后0行，行距为固定值15磅。 ➢ 分析要点小标题。分析要点首句为本段观点提炼，语言力求精炼，结尾加句号。格式为微软雅黑10号，红色（红192/绿0/蓝0），加粗。内容部分与报告正文要求一致，无特殊格式。 ➢ 整体写作要求。首页撰写应简明扼要、层次清晰，避免对全文各部分简单缩写，而应该突出公司的核心看点，逐条分析，并应能与最终的盈利预测和投资结论相呼应。多使用定量分析来支撑研究结论，避免大段定性分析。 ➢ 投资建议：必须包含公司盈利预测、估值水平、推荐逻辑、投资评级等内容，且应逻辑自洽，并体现专业审慎的精神。 ➢ 风险提示：必须包含风险提示，并应有针对性，避免泛泛而谈。 ➢ ➢ 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期 ➢ 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 研究助理 徐菁 执业证书： S0100121110034 邮箱： xujing@mszq.com 相关研究 1.农林牧渔行业周报：10月母猪产能去化加速；11月美玉米、美大豆单产上调-2023/11/13 2.农林牧渔行业周报：猪价反弹乏力; 海外引种受禽流感疫情影响再迎变数-2023/11/06 3.白鸡行业点评：阿拉巴马州发生商业禽流感，祖代引种再次面临变数-2023/11/02 4.农林牧渔行业周报：转基因商业化进程提速；淘汰母猪价格加速下跌-2023/10/23 5.农林牧渔行业周报：节后猪价继续弱势震荡，产能去化有所加快-2023/10/15 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 3 2 生猪：10月猪企出栏减量，行业产能去化提速 ........................................................................................................ 5 3 白鸡：鸡苗价格企稳，海外禽流感疫情影响持续 ...................................................................................................... 7 4 动保：秋冬疫病高发，关注非瘟疫苗研发进程 ....................................................................................................... 10 5 USDA11月供需报告：美玉米、大豆单产上调 ...................................................................................................... 12 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 表格目录 .................................................................................................................................................................. 15 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周市场行情回顾 本周（2023年11月13日-11月17日）农林牧渔（申万）指数-0.3%，沪深300指数-0.5%，中小板综指数+1.1%，农业指数跑赢沪深300指数0.2个百分点。 图1：本周各板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本周时间区间为2023年11月13日-11月17日 本周（2023年11月13日-11月17日），沪深300周涨幅为-0.5%，农林牧渔各子板块中，动物保健板块涨幅最大，为4.0%；养殖业板块跌幅最大，为-1.5%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本周时间区间为2023年11月13日-11月17日 -5%-3%-1%1%3%5%计算机汽车通信国防军工钢铁综合社会服务机械设备纺织服饰传媒有色金属商贸零售环保电子建筑装饰基础化工轻工制造非银金融交通运输公用事业石油石化煤炭家用电器医药生物农林牧渔房地产美容护理银行建筑材料电力设备食品饮料-2%-1%0%1%2%3%4%5% 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 本周（2023年11月13日-11月17日），农林牧渔中，*ST天山涨幅最大，为13.4%；永顺泰跌幅最大，为-5.6%。 图3：本周涨幅前五个股（%） 图4：本周跌幅前五个股（%） 资料来源：wind，民生证券研究院（注：本周时间区间为2023年11月13日-11月17日） 资料来源：wind，民生证券研究院（注：本周时间区间为2023年11月13日-11月17日） 0%5%10%15%*ST天山普莱柯天马科技平潭发展生物股份-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%民和股份*ST正邦鹏都农牧益生股份永顺泰 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 2 生猪：10月猪企出栏减量，行业产能去化提速 本周外三元生猪全国均价为14.7元/公斤，周环比-0.2%；15Kg仔猪全国均价为296元/头，环比+5.0%。10月销售压力后移至11月造成本周供强需弱的格局延续，猪价震荡回落，短期内北方地区降温降雪天气或对猪价有一定支撑。 10月14家上市猪企共计出栏1220.0万头，环比-0.3%；1-10月累计出栏11