盈利好于预期，看好即时零售业务长期发展

公司业绩概览

• 23Q3业绩亮点：总营收28.67亿元，同比增长20.44%。达达快送与京东到家分别实现营收10.82亿元与17.85亿元，分别增长29.39%与15.59%。经调整净利润率为正，调整后净亏损为9.2百万元，超出预期。

京东到家表现

• GMV稳健增长：截至2023年9月30日的12个月内，GMV同比增长24%至731亿元，营业门店数超过40万家。
• 货币化率突破10%：首次达到10%，直接利润率环比提升至2%，得益于运营成本（如骑手成本、包装成本）的下降，主要因骑士供给充足，季度活跃骑手数量同比增长超过20%。
• 广告货币化率提升空间：预计未来广告货币化率仍有上升潜力，同时，消费者补贴的进一步减少有望提升直接利润率。

双十一销售表现

• 平台销售强劲：双十一当天，京东小时达成交额同比增长45%，大促期间京东到家直播成交额环比618增长超过10倍，尤其在非商超品类中，便利店、家居、服饰、酒类、家电、电脑数码品GMV增长显著。

达达快送增长

• 业务增长亮眼：达达快送在23Q3保持快速增速，营收同比增长29.39%至10.82亿元。连锁商家收入同比增长25%，饮品品类收入保持高双位数快速增长；中小商家和个人业务完单量同比增长40%。

盈利预测与评级

• 业绩预测：上调23年经调归母净利润至-0.28亿元，维持24-25年预测为5.56亿元和7.28亿元，对应24-25年PE为13倍和10倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，考虑到Q3业绩优于预期。

风险提示

• 消费恢复风险：消费复苏可能低于预期。
• 盈利风险：实际盈利可能未达预期。
• 竞争加剧风险：市场竞争格局可能出现恶化。