深耕移动机器人的重点“小巨人”，智能制造+智慧医疗双轮驱动

2023年11月18日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 赵昊（分析师）zhaohao@kysec.cn证书编号：S0790522080002 智能制造及物流智能化持续推进，移动机器人向多元应用发展 移动机器人是工业机器人的一种，可完成搬运、分拣、装配等作业任务，应用于工业生产物流及商业流通配送两大场景内。2021年中国工业机器人安装量已超越其他地区之和，2022年安装量同比上升5%至29万台。2022年我国移动机器人市场规模约96亿元，下游新能源、汽车、工程机械等行业需求表现较好，GGII预测我国移动机器人市场在2027年将超过460亿元。国内移动机器人市场当前的国产化率可达80%以上，2021年龙头海康机器人在国内市场份额为19.88%。2023H1国内移动机器人出货量近4.8万台，同比增长26%，光伏行业上半年AGV订单增长超100%，汽车行业需求恢复而电商、3C等行业需求偏弱。2022年汽车、新能源、3C电子、医药几大领域AGV销量分别达到1.3万台、1.8万台、1万台、0.3万台。随着AGV导航技术进化，成本、性能相对二维码引导较高的SLAM导航有望持续应用，AMR与无人叉车将持续渗透。目前移动机器人尚处发展前中期，下游处于增量竞争，CR8整体低于50%，市场开拓潜力广阔。 相关研究报告 智能输送和移动机器人“小巨人”，多领域深耕筑成技术、客户、资质壁垒 机科股份成立于2002年，从事以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统以及配套的智能装备和服务，产品涉及智能制造、智能环保和智慧医疗领域。2020年被认定为国家技术创新示范企业。公司控股股东为中国机械总院，主要客户覆盖了汽车制造、金属冶炼、轨道交通、工程机械、生物医药等行业，产品服务于中国一汽、比亚迪、宝武集团、首钢集团、中车集团等大型客户和市政及医院，于GGII评选的2020年中国AGV企业竞争力排行TOP100中位列第一。2022年入选国家级专精特新重点“小巨人”企业名单；入选北京市智能制造核心设备供应商、系统集成商和诊断服务商。公司汇聚专业领域领军人才，人员结构方面，本科及以上学历占比超70%，研发技术人员225人，占比69%，拥有中国机械总院杰出专家8人，正高级工程师23人。近年来营收规模呈现稳定爬升态势，2019-2022年3年CAGR达22.9%。2022年，实现营收5.21亿元（+26.11%），归母净利润4030万元（+5.86%）；2023年Q1-Q3实现营收2.59亿元（+1.97%），归母净利润1070万元（+23.77%）。智慧医疗领域正快速开拓，2022年创收9284.82万元，同比增长450.67%，2023H1收入同比增长141%。募投项目计划总投资4.4亿元，“智能输送装备生产研发基地”项目达产预期可提供75个下游应用领域工程一体化项目解决方案产能。 《北交所新受理12家公司，灵鸽科技等财务表现亮眼可进一步关注—北交所策略专题报告》-2023.11.16 《AIGC驱动智算集群建设，算力租赁模式复现IDC高增路径—北交所行业主题报告》-2023.11.15 《市场需求探底业绩承压，卫星通信与5.5G建设有望开拓新成长曲线—北交所信息更新》-2023.11.13 AGV行业稳健增长前景广阔，可比公司PE TTM中值47.1X 移动机器人可比公司包括海外龙头AUTOSTORE，国内上市公司机器人、昆船智能、井松智能，上市筹备中公司海康机器、极智嘉以及非上市公司海柔创新等。A股上市可比公司PE TTM中值47.1X，看好公司高技术投入驱动业务布局不断完善，对下游多领域的配套能力及经验的不断积累，有望实现业绩持续增长。 风险提示：业务扩张受阻风险、宏观经济波动风险、市场竞争风险 目录 1、先看行业：制造及物流智能化持续推进，移动机器人向多元应用发展.............................................................................41.1、看点一：工业智能化需求催生移动机器人发展，品类外延打开市场......................................................................41.2、看点二：汽车、新能源需求高景气带动AGV销量稳步增长...................................................................................81.3、看点三：导航技术不断进化，AMR与无人叉车持续渗透......................................................................................112、再看公司：专注移动机器人与智能物流，多领域深耕铸技术客户壁垒...........................................................................142.1、亮点一：扎根机器人核心技术，赋能下游智能化，不可替代性较强....................................................................142.2、亮点二：背靠中机总院，配套优质客户打响品牌号召力........................................................................................182.3、亮点三：2022营收5.21亿元（+26%）稳步增长，智慧医疗快速开拓................................................................202.4、亮点四：募投达产可提供75个下游应用一体化项目解决方案产能......................................................................223、估值对比：AGV稳健增长前景广阔，可比公司PE TTM中值47.1X..............................................................................244、风险提示..................................................................................................................................................................................25 图表目录 图1：移动机器人产业链下游领域覆盖汽车制造、金属冶炼、新能源等诸多行业................................................................4图2：中国市场占主导，且表现持续优于全球............................................................................................................................4图3：2022年中国工业机器人安装量达29万个.........................................................................................................................4图4：移动机器人源于工业机器人的品类外延发展....................................................................................................................5图5：移动机器人服务于深度智能化的工业调度平台................................................................................................................5图6：2023年预计全球AGV市场规模达413亿元....................................................................................................................6图7：2023年预计国内AGV市场规模达132亿元....................................................................................................................6图8：AGV具体应用可分为工业制造和流通两个类型，机科股份深耕工业制造领域并开始发展流通配送领域...............6图9：工业制造领域的移动机器人分为四大场景........................................................................................................................7图10：四大移动机器人工业端场景中，国产厂商在各自赛道均具备较强竞争力，并已延伸向多类型应用......................7图11：2022年移动机器人主要应用在零售物流、汽车工业、电子、新能源等领域.............................................................8图12：2023年预计我国汽车行业AGV销量1.95万台.............................................................................................................9图13：汽车制造可通过物流仓储自动化实现降本提效..............................................................................................................9图14：2023年预计我国新能源行业AGV销量2.85万台.........................................................................................................9图15：新能源行业细分领域对设备差异化能力要求较高..........................................................................................................9图16：2023年预计我国3C电子行业AGV销量1.3万台......................................................................................................10图17：2023年预计我国医药行业AGV销量4665台.............................................