房地产行业跟踪报告：行业整体表现仍较弱，政策端有望持续发力

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] 行业整体表现仍较弱，政策端有望持续发力 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——房地产行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023年11月17日 [Table_Summary] 行业核心观点： 房地产行业销售、开工等指标表现仍较弱，仍需政策端持续加码，根据中央金融工作会议，后续有望通过“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”以“促进金融与房地产良性循环”，推动供给端修复，通过持续优化需求端政策推动需求信心的修复，后续关于城中村改造等“三大工程”有望持续推进，建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企，以及受益于城中村改造的相关个股。 投资要点： ⚫ 投资：受土地市场等因素影响投资端仍下滑。2023年1-10月房地产开发投资完成额下滑9.3%，较前值下滑幅度扩大0.2pct；10月单月投资增速下滑16.7%，较前值下滑幅度收窄2pct。在销售端修复进程反复、土地市场降温的背景下，投资端持续承压，关注后续城中村改造等“三大工程”推进情况。 ⚫ 土地：10月百城土地市场成交规模环比继续改善。从百城土地数据来看，近两月土地成交月度数据环比有所上升，百城土地1-10月成交总价下降21.9%，成交规划建面同比-16.5%，较前值下滑幅度有所收窄，10月单月环比来看，成交规划建面和成交总价均有所增长。10月百城土地成交溢价率为3.34%，环比有所下降。 开竣工：受土地市场降温影响开工端持续承压，预计竣工端短期景气度可延续。1-10月新开工面积同比下降23.2%，降幅较前值收窄0.2pct，10月单月下滑21.2%，环比变动-6pct。竣工端景气度延续较高，1-10月竣工面积同比增长19%，较前值变动-0.8pct，10月单月增长13.4%，增速较前值-10.5pct。 ⚫ 销售：10月销售回落，受高能级城市利好政策影响销售金额和销售面积表现有所分化。1-10月销售面积和销售金额同比变动-7.8%和-4.9%，较前值变动-0.3pct和-0.3pct，单月环比分别-28.4%和-25.9%。10月单月销售面积和销售金额同比增速为-20.3%和-14.4%，较9月增速变动-0.6pct和+4.82pct，销售面积下滑幅度扩大而销售金额下滑幅度收窄，预计或由于受高能级城市利好政策影响。1-10月销售均价环比基本持平，当月销售均价同比增速+7.4%，环比+3.6%。 ⚫ 资金：销售端脉冲回落预收款及按揭到位资金增速再走弱，房企融资压力仍较大，国内贷款及自筹资金仍下滑。1-10月到位资金来源同比下滑13.8%，较前值下滑幅度扩大0.3pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-11.0%/-21.4%/-10.4%/-7.6%，较前值变化+0.3pct/+0.4pct/-0.8pct/-0.7pct。10月当月到位资金规模9278亿元，环比-15.3%。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 四部委联合召集房企座谈 整体业绩仍承压，关注优质个股 公募基金重仓持股比例续降 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%房地产沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3437 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 ⚫ 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企信用风险持续发酵、房企盈利能力大幅下降等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 投资：受土地市场等因素影响投资端仍下滑 ............................................................... 4 2 土地：成交规模环比继续改善 ....................................................................................... 4 3 开竣工：受土地市场降温影响开工端持续承压，预计竣工端短期景气度可延续 ... 5 4 销售：销售端回落，销售面积和销售金额表现分化 ................................................... 7 5 资金：销售端脉冲回落及融资环境偏紧到位资金仍下滑 ........................................... 7 6 投资建议与风险提示 ....................................................................................................... 8 图表1： 房地产开发投资累计同比增速（%） ............................................................... 4 图表2： 房地产开发投资当月同比增速 .......................................................................... 4 图表3： 各区域房地产开发投资完成额累计同比增速（%） ....................................... 4 图表4： 百城土地供应规划建筑面积（万平） .............................................................. 5 图表5： 百城土地成交规划建筑面积（万平） .............................................................. 5 图表6： 房屋新开工面积累计同比增速（%） ............................................................... 6 图表7： 房屋新开工面积当月同比增速 .......................................................................... 6 图表8： 房屋竣工面积累计同比增速（%） ................................................................... 6 图表9： 房屋竣工面积当月同比增速 .............................................................................. 6 图表10： 房屋施工面积累计同比增速（%） ................................................................. 6 图表11： 房屋待售面积累计同比增速（%） ................................................................. 6 图表12： 销售面积与销售金额累计同比增速（%） ..................................................... 7 图表13： 销售面积与销售金额当月同比增速 ................................................................ 7 图表14： 销售均价（左轴，元/平）累计与当月同比增速（右轴，%） .................... 8 图表15： 开发资金来源累计与当月同比增速（%） ..................................................... 8 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 9 页 1 投资：受土地市场等因素影响投资端仍下滑 投资：投资端表现仍较弱。2023年1-10月房地产开发投资完成额下滑9.3%，较前值下滑幅度扩大0.2pct；10月单月投资增速下滑16.7%，较前值下滑幅度收窄2pct。分区域来看，东部地区、中部地区、西部地区、东北地区2023年1-10月房地产开发投资额累计同比增速分别为-4.80%、-8.70%、-19.0%、-26.7%，东部和中部下滑幅度略有扩大，西部和东北区域下滑幅度略有收窄。在销售端修复进程反复、土地市场降温的背景下，投资端持续承压，关注后续城中村改造等“三大工程”推进情况。 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%） 图表2：房地产开发投资当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：各区域房地产开发投资完成额累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 2 土地：成交规模环比继续改善 土地：10月百城土地市场成交规模环比继续改善。从百城土地数据来看，近两月土地成交月度数据环比有所上升，百城土地1-10月成交总价下降21.9%，成交规划建面同-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00房地产开发投资完成额:累计同比-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%房地产开发投资：当月同比-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10东部地区中部地区西部地区东北地区 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 9 页 比-16.5%，较前值下滑幅度有所收窄，10月单月环比来看，成交规划建面和成交总价均有所增长。10月百城土地成交溢价率为3.34%，环比有所下降。 图表4：百城土地供应规划建筑面积（万平） 资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：百城土地成交规划建筑面积（万平） 资料来源：wind，万联证券研究所 3 开竣工：受土地市场降温影响开工端持续承压，预计竣工端短期景气度可延续 2023年1-10月施工面积累计增速为-7.3%，较前值下滑幅度扩大0.2pct。1-10月新开工面积同比下降23.2%，降幅较前值收窄0.2pct，10月单月下滑21.2%，环比变动-6pct。竣工端景气度延续较高，1-10月竣工面积同比增长19%，较前值变动-0.8pct，10月单月增长13.4%，增速较前值-10.5pct。 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000