墨西哥: 灵活信贷额度下的安排和取消现行安排 - 新闻稿和工作人员报告

货币基金组织国家报告第23 / 368号 墨西哥 灵活信用额度下的安排和当前安排的取消-新闻稿；和员工报告 2023年11月 在灵活信贷额度和取消当前安排下的安排的背景下，以下文件已发布并包含在此软件包中： A新闻稿包括执行局主席的发言。The工作人员报告由国际货币基金组织工作人员小组于2023年11月15日编写，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年10月31日完成。A工作人员补充2023年11月2日关于评估灵活信贷额度下的拟议安排对基金财务和流动性状况的影响。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org IMF执行董事会批准与墨西哥的新的两年期350亿美元灵活信贷额度安排 立即释放 国际货币基金组织于2023年11月15日批准了墨西哥在灵活信贷额度（FCL）下的后续两年安排，旨在预防危机，约350亿美元。墨西哥凭借其非常强大的经济基础和体制政策框架以及宏观经济绩效和政策执行记录，有资格参加FCL。当局打算继续将该安排视为预防措施，并将在明年中期审查时重新评估外部风险的前景及其对FCL准入的影响。 华盛顿特区- 2023年11月16日：国际货币基金组织（IMF）执行董事会昨天批准了墨西哥在灵活信贷额度（FCL）下的后续两年安排，金额相当于267.381亿美元（约合350亿美元，1相当于配额的300％），并注意到墨西哥取消了先前的安排。墨西哥当局表示打算将新安排视为预防措施。 这是墨西哥自2009年以来的第十次FCL安排。近年来，墨西哥一直在根据其FCL安排逐步减少准入。该安排于2017年11月29日获得批准(见新闻稿编号17 / 459）的原始访问金额相当于623.889亿SDR（约880亿美元），应墨西哥当局的要求，于2018年11月26日减少至534.762亿SDR（约740亿美元）（见新闻稿编号18 / 440)。该安排于2019年11月22日获得批准(见新闻稿编号19 / 431）的访问金额相当于445.635亿SDR（约610亿美元），在2021年11月批准的后续安排中有所减少（见新闻稿编号21 / 340）至SDR 356.508亿（约500亿美元）。 在执行局讨论墨西哥问题之后，第一副总裁兼代理主席Gita Gopinath女士作了以下发言： 墨西哥经济正处于基础广泛的扩张之中，私人消费和投资强劲。墨西哥的宏观经济政策和体制政策框架仍然非常强大，有灵活的汇率制度、可信的通胀目标框架、财政责任法和监管良好的金融部门。墨西哥继续满足所有灵活信贷额度（FCL）资格标准。 当局的政策保持谨慎。货币政策侧重于遏制通胀压力，而财政政策则控制公共债务。这些努力应继续进行，同时进行供应方改革，以解决现有的瓶颈 强调应对气候变化，加强反洗钱/ CFT框架，解决腐败问题，改善劳动力市场。 墨西哥仍然面临较高的外部尾部风险，尽管低于前几年。这些风险包括金融市场重新波动的风险，风险溢价增加，新兴市场资本外流，以及美国经济疲软S.增长和全球经济放缓。墨西哥和美国即将举行的选举S.可能进一步加剧不确定性。FCL的新安排将继续在支持当局的宏观经济战略方面发挥重要作用，并为尾部风险提供保险，同时增强市场信心。 当局打算将这一安排视为预防措施，并坚定地致力于保持审慎的政策。较低的准入水平符合当局在减少外部风险的同时减少准入的方法。在2024年11月对FCL进行中期审查时，当局将重新评估外部风险的前景及其对该安排的准入影响。 有关国际货币基金组织灵活信贷额度的更多信息：https: / / www. imf. org / en / About / Factsheets / Sheets / 2023 / Flexible - Credit - Line - FCL 墨西哥 灵活信用额度下的安排和当前安排的取消 2023年10月31日 执行摘要 上下文。在强劲的国内投资和消费的支持下，经济增长强劲。货币政策侧重于遏制通胀压力，而财政政策则控制了公共债务。当局仍然致力于维持其非常强有力的政策和政策框架，以确保经济、财政和金融稳定。 风险:外部风险仍然相当大，尽管低于前几年。全球经济环境仍然不确定。墨西哥仍然面临着金融市场重新波动，风险和期限溢价增加和/或新兴市场资本急剧撤出的风险。此外，较弱的美国S.经济增长和全球经济突然放缓将带来额外的外部下行风险。墨西哥和美国即将举行的选举S.也可能对市场动态产生影响。 这些风险的实现将导致经济增长下降，出口疲软，汇款减少以及不利的融资环境。 灵活信贷额度(FCL):当局要求对SDR 267.381亿（配额的300％）进行为期两年的FCL安排，并取消2021年11月19日批准的现行安排（SDR 356.508亿，配额的400％）。当局打算继续将FCL安排视为预防措施，并将其视为其非常强大的宏观经济政策和体制政策框架的信号，以及对外部尾部风险的缓冲。在工作人员的评估中，墨西哥继续符合FCL安排的资格标准。工作人员支持当局的要求。 基金流动性：拟议的新承诺和取消当前安排将对基金的流动性状况产生净积极影响。 该报告是由Bikas Joshi（负责人），Francisco Arizala，Jean - MarcFournier和Matteo Ghilardi（均为WHD）组成的小组编写的；萨米尔·贾汉（FAD）；Tomohide Mineyama（SPR）；Adrian Wardzynski（LEG）；和Jeffrey Williams（MCM）。 批准人奈杰尔·查克（WHD）和马丁·伊赫（SPR） CONTENTS 上下文4发展和展望4对政策的看法5FCL资格审查8访问注意事项12对基金融资、风险和安全的影响14员工考核15 BOXES 1.外部经济压力指数的计算72.说明性不利情况12 Figures 1.最近的经济发展172.最近的金融发展183.资格标准194.外债可持续性：约束测试205.国际视野中的储备覆盖率216.主权风险与债务可持续性分析--基线情景227.SRDSA --公共债务结构指标238.SRDSA --中期风险评估24 TABLES 1.经济、金融和社会指标252.公共部门业务声明，当局的介绍263.公共部门运营声明，GFSM 2014演示文稿274a.国际收支汇总（单位：十亿美元）284b.国际收支汇总（占国内生产总值的百分比）29 5.财务健全性指标306.外部脆弱性的财务指标和度量317.货币指标328.外部融资要求和来源339.偿还能力指标34 APPENDIX 上下文 1.全球经济环境仍然不确定。正如2023年10月《世界经济展望》所指出的那样，尽管经济韧性和在降低通胀方面取得进展，但全球增长的风险平衡仍然向下行倾斜。虽然“软着陆”的情况似乎更有可能出现，但重要的地区差异正在出现，政策失误的空间很小。 2.墨西哥自2009年成立以来一直使用FCL安排。当局继续将该工具视为其非常强大的宏观经济政策和体制政策框架的信号，并作为对外部尾部风险的缓冲。然而，多年来，准入逐渐减少。根据2021年11月批准的当前FCL安排，访问是配额的400%。在提出请求时，当局打算在中期审查时进一步减少准入。然而，执行委员会在2022年11月同意，全球风险上升反对这种减少。 3.当局要求采取后续的两年FCL安排，并进一步减少准入。他们要求获得300％的配额，这与他们对外部风险和脆弱性的评估一致。如果得到外部风险演变的支持，当局将在明年的中期审查中考虑适当的访问权限。 发展与展望 4.经济增长强劲。Covid后的延迟复苏一直持续到2023年，随着早些时候落后的行业回升势头，基础变得更加广泛。在强劲的国内投资和消费的推动下，预计2023年的年增长率将达到3.2%（图1）。强劲的需求已经耗尽了疲软，失业率降至2.7％，制造业产能利用率接近历史最高水平。预计2024年增长将放缓至2.1%，宽松的财政政策的影响因约束性产能限制、紧缩货币政策的延续以及美国经济增长放缓而减弱。S. 5.通胀正逐渐回到Banxico设定的3%的目标。9月份的整体通胀率从2022年底的7.8％下降至4.5％，反映了全球食品和能源价格的发展。然而，一些核心通胀项目— —特别是服务业— —仍然存在粘性，反映出更高的企业运营成本、强劲的需求和工资压力。通货紧缩进程得到了大幅收紧货币政策的支持，Baxico在2021年6月至2023年3月期间将利率提高了725个基点，并提供了前瞻性指导，以帮助锚定长期通胀预期。 6.当局计划在2024年减轻财政赤字的扩大，在2025年进行整顿，此后采取紧缩立场。财政纪律促使公共债务从2020年底占GDP的58.5%下降到2022年底的54.1%。2023年的预期支出(占GDP的3.9%)延长了当局实现财政目标的记录,资本支出的限制预计将抵消较低的税收收入。随着 4国际货币基金 赤字目标为GDP的5.4％-产生GDP的2.4％的财政冲动- 2024年的财政状况在经济高于潜在水平而通货膨胀仍高于目标的时候是顺周期的。2024年后的计划财政整顿反映了当局对中等目标的承诺。根据这些计划，债务应稳定在56％左右。 7.尽管比索坚挺，但经常账户仍保持适度赤字。名义上，比索对美元升值超过10%S.美元在过去一年中，受益于墨西哥和美国之间历史上较高的政策利率差异S.汇款和旅游业的强劲复苏也为比索提供了支持。由于原油和成品油价格之间的价差缩小，石油贸易逆差在2023年上半年下降。同期，由于墨西哥在美国的市场份额增加，制成品出口强劲，非石油贸易逆差缩小。S.预计2023年经常账户赤字占GDP的1.5％，比2022年的1.2％温和扩大，反映出强劲的国内需求推动了进口（图2）。在强劲的外国直接投资流入和投资组合流动稳定的支持下，资本流动保持弹性。 8.金融部门依然稳健。2022年金融部门评估计划（FSAP）强调了银行体系的稳健性，具有较高的资本和流动性缓冲。这种力量在美国动荡期间得到了证明S.银行系统今年早些时候-墨西哥银行股票估值下降，但没有存款外流的迹象。银行通常具有流动性，但贷款集中度，或有信贷额度的风险敞口以及大量持有的主权债务证券值得监管持续关注。家庭部门的风险得到控制，反映了低杠杆率、没有房价错位的迹象以及稳定的抵押贷款价值比。 9.外部风险大致均衡，低于往年。主要外部风险-尽管与2022年年中审查时面临的风险相比较低-来自美国的事态发展S.和油价，以及全球避险情绪的变化(方框1)。美国经济突然放缓S.将对墨西哥产生重大的负面影响，而美国的通货膨胀率高于预期S.通过美国的更高路径，将对墨西哥产生负面溢出效应S.利率。此外，美国即将举行的总统选举S.可能会造成市场波动。另一方面，美国近期的积极惊喜S.增长也将蔓延到墨西哥。尽管新兴市场的市场状况自去年以来有所改善，但全球避险情绪的增加可能引发资本外流（包括套利交易流动的平仓），贬值比索并增加融资成本。对世界石油价格的负面冲击将削弱财政状况。相反，近地项目的实现将促进外国投资流入，从而在中期内支持增长。 对政策的看法 10.非常强有力的宏观经济政策和体制政策框架有助于实现墨西哥的经济稳定。财政政策一直是审慎的，有助于控制公共债务。独立和可信的中央银行积极应对通货膨胀压力，保留灵活的汇率以促进必要的调整。金融监管和 监管仍然有效，限制了风险。进一步推进结构改革议程仍然是利用近交机会和促进包容性增长的关键。 11.考虑到2024年预算的扩张性，未来需要采取政策措施来