智利：关于灵活信贷额度安排的请求及当前安排取消的新闻稿；工作人员报告；工作人员补充资料；以及智利执行董事的声明

货币基金组织国家报告第 24 / 275 号 智利 关于灵活信贷额度下安排请求及当前安排取消的新闻稿；员工报告；员工补充资料；以及智利执行董事的声明。 2024 年 8 月 考虑到关于灵活信贷额度下安排请求及当前安排取消的安排，以下文件已被发布并包含在此包中： ••新闻稿 ， 包括执行局主席的声明。The工作人员报告由国际货币基金组织（IMF）工作人员团队于2024年8月27日准备，供执行董事会考虑，会议讨论了智利的经济动态及其支撑IMF安排（灵活信贷线）的政策。基于讨论时可获取的信息，该工作人员报告于2024年7月18日完成。 •A工作人员补充对提议安排对基金财务状况和流动性位置影响的评估。 ••A 《工作人员补编》 ， 更新有关最近事态发展的信息。智利执行主任的发言。 国际货币基金组织（IMF）的透明度政策允许在发布的工作人员报告和其他文件中删除市场敏感信息及过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织 • 出版物服务邮政信箱 92780 • 华盛顿特区 20090 电话 ：(202) 623 - 7430 • 传真 ：(202) 623 - 7201 电子邮件 ：publications @ imf. orgWeb:http: / / www. imf. org 国际货币基金组织华盛顿特区 国际货币基金组织执行董事会批准与智利的新的两年期灵活信贷额度安排 立即释放 · 国际货币基金组织（IMF）今日批准了智利为期两年的灵活信贷线（FCL）继任安排，总额约为138亿美元（相当于智利于特别提款权的600%）。· 智利能够符合FCL的条件，得益于其非常强大的经济基础和制度政策框架，以及持续的宏观 政策表现。 · 在外部风险仍然高企且短期内前景更加乐观的情况下，当局请求降低可访问额度。他们承诺根据外部风险的发展逐步降低可访问额度，并计划继续将该安排视为预防性措施。 华盛顿特区 - 2024 年 8 月 27 日 ：国际货币基金组织（IMF）执行董事会今日批准了智利为期两年的灵活信贷额度安排。 1（ FCL) 的特别提款权为 104.658 亿(约 138 亿美元) ， 相当于 600 ％2注意到智利取消了之前的安排。智利当局表示，将把新的安排视为预防措施，并在外部风险发展的情况下逐步降低准入门槛。 这是自2020年以来智利第三次进行FCL安排，准入权限逐渐降低。第一次FCL安排于2020年5月29日批准，金额为174.43亿特别提款权（相当于配额的1000%）（参见新闻稿第 20 / 227号) 。第二个安排 ， 2022 年 8 月 29 日批准 (见新闻稿第 22 / 294 号) ， 金额为 139.54 亿SDR (相当于配额的 800%) 。 在执行局讨论智利问题之后 ， 副总裁 Bo Li 先生作了以下发言 ： 短期内的展望有所改善，得益于矿产出口的增加和消费的恢复。然而，智利经济仍面临与外部风险相关的高度不确定性。 美元金额采用2024年6月27日的汇率进行计算（1特别提款权=1.315010美元），与FCL请求的工作人员报告保持一致。2 FCL 成立于 2009 年 3 月 24 日 ， 是基金贷款框架重大改革的一部分 (见新闻稿第 09 / 85 号为预防危机而设计的FCL旨在提供灵活性，在安排期间（一年或两年）随时调用信贷额度，且在两年期FCL安排中进行中期审查。拨款无需按照传统IMF支持计划中的政策目标进行分阶段或以合规为条件。对于符合条件的国家而言，这种大规模、一次性接入资金且无持续条件的做法得到了充分的解释，因为这些国家有着非常强大的历史记录，这让人相信其经济政策将保持强劲。 围绕美国可能长期较高的利率环境的不确定性，中国及其他关键贸易伙伴的增速放缓，以及全球地区冲突加剧，这些因素构成了复杂多变的国际经济背景。 在此背景下，当局继续实施了非常有力的政策，这些政策基本上解决了疫情期间积累的宏观经济失衡。政府的改革目标旨在为经济注入活力，使其更加包容和绿色。尤其是关键努力致力于加快投资许可流程，利用智利在全球绿色转型中的机遇，继续增加收入——主要通过提高税收遵从性，并加强社会保障体系。 智利非常稳固的制度政策框架支持了经济的韧性及应对冲击的能力。这些框架包括可信的通胀目标设定机制，结合灵活的汇率制度、债务控制与结构性财政平衡规则，以及有效的金融部门监管与监督机制。 在此背景下，灵活信贷额度（FCL）安排将继续提供针对尾部风险的宝贵缓冲，并显示出智利政策和制度优势的信号。当局坚持将FCL安排视为预防性措施，并在其退出策略的背景下逐步减少访问权限，条件是外部风险发展情况。 智利 请求灵活信用额度下的安排和取消当前安排 July 18, 2024 执行摘要 上下文:疫情期间积累的失衡问题已得到很大程度解决，优先考虑支持更加强健、包容性更强以及更加绿色的中长期经济增长。短期内的展望有所改善，主要得益于铜价的上升和锂产量增加的前景。在此背景下，政策重点在于创造条件以增强经济活力，如加速投资许可审批，同时推进改革以增加税收收入并减少不平等。当局完全承诺维持非常强有力的政策及政策框架。 风险:外部风险依然高企。主要的外部风险在于美国可能长期维持较高利率环境的不确定性，这可能影响资本流动并增加金融与汇率波动性。养老金基金撤资后资本市场深度的下降可能会加剧外部冲击的影响。其他相关风险包括中国及其他关键贸易伙伴比预期更快的放缓，以及地缘政治紧张局势可能加剧，这可能对钴和锂的展望产生负面影响或导致油价上涨。 灵活信贷额度 (FCL):当局正在请求为期两年的FCL安排，规模为104.658亿特别提款权（相当于其配额的600%），并要求取消当前于2022年8月29日批准的安排（规模为139.54亿特别提款权，相当于其配额的800%）。当局计划将新安排视为预防性措施，并视其为对抗外部尾部风险的额外缓冲。较低的使用权反映了当局在外部风险演变情况下逐步减少使用权的承诺。根据工作人员的评估，智利继续符合FCL安排的资格标准，工作人员支持当局的要求。 基金流动性 ：提议的新承诺与当前安排的取消将对基金的流动性状况产生净正面影响。 智利 批准人帕特里夏 · 阿隆索 · 加莫(WHD) 和伯格乔特 · 巴克布(SPR) 报告由安德里亚·沙赫特（Andrea Schaechter，团队负责人）、路易莎·安图恩·德·阿尔梅达（Luiza Antoun de Almeida）、西·郭（Si Guo）、贝尔恩·斯布兰西亚（M. BelenSbrancia，均来自WHD）、马蒂娜·亨格（Martina Hengge，SPR）和田口卓史（Tatsushi Okuda，MCM）共同编制。此外，娜塔莉娅·马丁内斯-卡梅罗（Natalia Martinez-Camelo）和诺穆恩图·图瓦安（Nomuuntugs Tuvaan，均来自WHD）提供了支持。 CONTENTS CONTEXT _________________________________________ 4 ACCESS CONIDERATIONS ____________________________________________________________________________ Figures 8. 偿还基金的能力 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 36 上下文 1. 维持更高的增长已成为政府议程的核心主题，旨在支持更多包容性的努力。在宪法改革尝试相关不确定性过去之后，政治格局依然分裂，这限制了政府以当前形式通过养老金和税制改革的能力。因此，政府优先推进获得跨党派支持的改革。这些包括税制遵从法案以及简化投资许可流程，前者旨在提高税收收入，后者则创造更为有利的投资环境。尽管继续寻求旗舰改革提案的可行方案，博里奇总统将增强安全作为首要任务，并提议改革碎片化的政治体制，以提升政策制定的灵活性。 2. 全球经济环境仍然不确定 ， 容易受到冲击。智利特别容易受到美国可能长期较高的利率环境的影响，并且在过去经历过不寻常的汇率波动。鉴于其商品出口的重要性，智利面临的其他重大外部风险包括中国和其他关键贸易伙伴的增长放缓，以及地缘政治紧张局势可能加剧的情况。 3. 当局要求采取后续的两年 FCL 安排 ， 减少出入。鉴于短期内经济前景增强的背景下，当局请求获得相当于对其外部风险评估的600%配额的准入。他 们认为FCL是一个宝贵的风险缓冲，可以应对尾部风险，并向市场发出关于其政策框架强度的有力信号。2024年2月的《第四条款》咨询中，执行委员会对智利的政策和制度框架给予了非常积极的评价，工作人员于6月进行了访问以进行资格评估。工作人员支持当局的要求。 最近的发展 4. 经济活动显示出更多的活力 ， 尽管一些部门滞后。之后2023 年温和增长 0.2% ， 2024 年第一季度 GDP 增长强劲回升 （季度环比，季节调整）。增长率的加速在不同行业中不均等：矿业活动显著扩张，而建筑业的复苏则较为缓慢，这反映出住房需求疲软。从支出角度看，主要贡献来自更高的矿业出口和消费回升，而投资则保持低迷。劳动力市场逐渐改善。三个月移动平均失业率（季节调整）从11月的峰值8.9%下降。 2023 年至 2024 年 5 月 8.2%(图 1) 。截至 2024 年 5 月 ， 实际工资同比增长 2.0% 。 5. 虽然通货膨胀持续放缓，但由于一次性因素的影响，其向目标收敛的速度可能比预期的要慢。根据宏观经济失衡的纠正和 进口价格增长放缓，通货膨胀大幅下降至3%的目标，从2022年8月的峰值14.1%（同比）降至2024年6月的3.8%（同比）。然而，自2019年以来被冻结的、经过三次调整累计增加约60%的受管制电价上调措施，可能会在预期于2026年上半年达到目标前导致通胀暂时上升。两年后的通胀预期，这是央行政策的关键考量指标， 地平线 ， 一直保持良好的锚定 (图 3) 。 当前账户赤字大幅收窄，与经济迅速再平衡以及近期铜价走势相一致。 拉力赛。由广泛的基础商品进口下降驱动，当前账户赤字在2023年逆转至GDP的3.5%（从2022年的9%；图2）。预计2024年第二季度四季度移动平均当前账户赤字已下降至约GDP的3%，为近三年来的最低水平。2024年当前账户余额改善是由3月至5月底铜价约20%的上涨推动的，这反映了市场对铜价预期的提升。 全球供应紧张 ， 绿色转型和新技术的需求不断增加。 7. 长期贬值后 ， 汇率有所回升。 2023年6月至2024年3月期间，CLP货币对美元贬值超过20%，这反映了与美国之间的利率差缩小、全球美元强势以及铜价疲软（参见文本图表和图6）。相对于其他货币，CLP的表现也较为逊色。1 地区同行之间。从四月到五月底，CLP货币对美元升值了7%，同时铜价也出现了上涨（从2024年3月每磅3.9美元上涨至每磅4.6美元）。 英镑在 2024 年 5 月底) ， 尽管人们预期美国的利率会在更长时间内保持较高。 8. 金融部门保持韧性。银行的资本充足率和流动性比率稳定地高于监管要求，且银行的盈利能力（资产回报率）已恢复至大流行前的水平（参见文本图表及图5）。近期顺利完成了BCCh在疫情期间实施的非同寻常流动性措施（FCIC）的解除。家庭和企业的财务状况总体稳健，但建筑、房地产行业，以及有政府担保贷款的小型企业、低收入负债家庭仍存在脆弱性。不良贷款（NPL）比率呈上升趋势，2024年5月总贷款的不良贷款比率为2.3%，略高于疫情前的水平，但仍处于合理范围。2 由拨备覆盖。商业贷款名义增长出现了温和反弹，而住房贷款的增长继续下滑，这是持续的高长期利率所导致的（图6）。 OUTLOOK 9. 与 2023 年第四条相比 ， 近期前景有