Q3单季利润总额再创新高，求职需求持续恢复

业绩概况：2023Q3公司营收同增36.3%至16.1亿元，经调整净利润同增89.6%至7.1亿元，净利润同增101.1%至4.3亿元，再创单季度历史新高。此外，公司预计2023Q4将实现营收15.1~15.5亿元，同比增长39.6%~43.3%。 月活与付费企业数量再创新高，主营业务收入增长延续快速修复趋势。2023Q3公司延续23H1快速恢复趋势，2023Q3月均MAU 4460万（同比+37.7%，环比+2.3%），付费企业客户增至490万（同比+32.4%，环比+8.9%），季度数据均创历史新高。2023Q3在线招聘服务营收实现15.9亿元（yoy+36.7%），主要受益于传统Q3招聘旺季且整体需求恢复，同时公司蓝领业务和下沉市场取得积极进展，预计受中小企业客户占比提升影响ARPU略有下降，从变化趋势看大客户ARPU预计已呈现连续增长趋势，同时活跃企业用户痛点比率预计有所提高，反映整体需求持续回暖。以候选人增值服务为主的其他服务业务受益于用户基础扩大本季度延续增长态势，2023Q3实现营收1513.6万元（yoy+7.4%）。此外，2023Q3公司经计算现金收款为16.4亿元（yoy+32.1%），延续23H1较佳表现，为公司业绩持续增长提供保障。 毛利率逐步回升，净利率攀新高，销售费用率改善支撑盈利水平持续提升。受益于三季度招聘旺季需求恢复带来的营收快速增长同时业务成本相对刚性，公司2023Q3毛利率达83.3%（yoy+0.4PCTs），费用端营销效率与规模效益逐步体现，2023Q3销售/研发/管理费用率分别为28.5%/25.8%/13.7%，同比-5.2/+1.2/+0.4PCTs，叠加投资收益显著增加影响，净利率提升至26.5%（yoy+8.5PCTs），经调整净利率为44.5%（yoy+12.5PCTs）。 蓝领与下沉市场渗透加深，行业需求持续稳步恢复。年初至今餐饮、酒店、旅游、美容保健、交通运输、仓储物流等蓝领岗位招聘需求增势显著，根据公司公开业绩交流，BOSS平台服务业日均在线职位数已超过100万，成为最大职位类型，2023Q2公司蓝领收入占比已超过32%，预计2023Q3该比例进一步增加，成为支撑业绩增长的重要组成部分；此外公司在外部宏观环境变化背景下积极开展下沉城市业务，2023Q2二线以及以下城市的收入贡献首次超过了60%，预计2023Q3仍保持较高增速，体现持续技术投入和产品升级在机遇多变的招聘需求市场中较强适应能力。从Q3需求趋势看，蓝领需求仍维持快速恢复趋势，以新能源、AI方向为首的白领需求有序复苏，从企业端看，大中企业新增招聘职位环比增长趋势可观，预计可支撑公司业务回归量价齐升成长状态。 经营现金流良好，业绩快速恢复提振信心，公司将进行上市后首次派息。公司宣布将首次派发特别现金股息，派息资金来自公司盈余，派息金额为0.09美元/股，即0.18美元/ADS，派息总额约为8000万美元，预计于2023年12月中下旬派发。 投资建议：根据2023Q1~Q3情况，我们对公司盈利预测进行调整，预计FY2023-2025经调整净利润分别为17.3/22.0/26.3亿元，同比+116.8%/+27.0%/+19.4%，维持“买入”评级。 风险提示：付费企业用户数量增长不及预期的风险、销售费用、研发费用大规模投放继续制约利润表现的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）