宏观大类日报：如何理解近期国内经济调整
研究院FICC组 策略摘要 研究员 商品期货：黑色、有色、贵金属买入套保；农产品、能源、化工中性； 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 股指期货：买入套保。 核心观点 ■市场分析 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 近期全球市场情绪有所改善。一、国内政府部门稳定市场信心。11月15日，央行超额续作MLF，单日全口径净投放6210亿元。11月8日，央行行长潘功胜指出，将对债务负担相对较重地区政府提供应急流动性支持；房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控。二、中美关系有所改善。11月15日中美两国元首将于旧金山会晤，近期中美两国高层互动频繁，双方均释放友善信号，有利于改善国内市场信心。三、美联储加息概率走低，美国10月CPI超预期回落，10月零售回落但呈现一定韧性，美国不温不火的经济现状对市场情绪有所支撑，尤其是美国政府临时拨款法案取得一定进展。情绪上海内外有所共振好转。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 但国内经济基本面有所承压。10月国内领先的金融、PMI均出现不同程度调整，而同步数据中，在稳增长政策加码的背景下，10月的地产和基建投资仍表现疲软，后续2021年开始转弱的地产开工或将加大地产投资的内生压力，此外10月工业增加值略微回升更多是受价格因素影响，结合商品实物工作量区间震荡来看，短期商品供增需减的风险并不大，目前核心在于宽货币向宽信贷传导仍存在一定阻滞。继续跟踪后续库存和实物工作量情况，对后续我们仍保持信心。 商品分板块而言，目前主要关注国内政策预期和中美共振补库，美国和中国的总量制造业的补库趋势基本得到确认，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。此外，巴以事件对原油的影响有所消退，在沙特和俄罗斯表态将延续此前的减产计划后，短期油价仍维持区间运行，后续关注是否存在更多减产风险。 ■风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.6%，预期4.3%，前值4.5%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。中国1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长2.9%，预期增3.1%，1-9月增3.1%。其中，民间固定资产投资同比下降0.5%。从环比来看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.1%。中国10月社会消费品零售总额同比增长7.6%，预期7.3%，前值5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长7.2%。1-10月，社会消费品零售总额同比增长6.9%。中国10月城镇调查失业率为5.0%，环比持平；31个大城市城镇调查失业率为5.0%，下降0.2个百分点。 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，对冲税期高峰、政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，11月15日开展了4950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致。Wind数据显示，当日4740亿元逆回购和8500亿元MLF到期，因此单日全口径净投放6210亿元。 美国众议院以336（赞成）比95（反对）的投票结果，通过一项防止政府关门的“权宜之计”法案。目前，美国政府资金定于11月17日到期。该法案将被移交至参议院以获得批准。而高盛此前警告称，美国政府“关门几率”已经上升至90%。美国参议院多数党领袖舒默：将与参议院少数党领袖麦康奈尔合作通过临时拨款法案。 美国10月零售销售环比-0.1%，预期-0.3%，前值0.7%。美国劳工部报告显示，因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。芝商所“美联储观察”显示，美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，2024年首次降息的预期也进一步提前。 宏观经济 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 外汇市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
