螺纹钢年报：需求温和增长 螺纹或震荡偏强

需求温和增长 螺纹或震荡偏强 核心观点及策略 需求端：中国经济承压运行，中央继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，建筑用钢增速方面，我们预测房地产用钢同比增速为-2.5%，基建用钢增速为8%，全年螺纹钢的需求增速为0.35%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 供应端：政策端对钢铁行业供应的影响依然存在，但从过去的政策主导减产转为扶持与限制相结合。2024年全年建筑钢材需求低位回升，在钢厂利润不佳背景下，钢材供应或将跟随需求节奏回升。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 展望明年，宏观政策以稳为主，房地产市场底部复苏，基建较快增长，终端需求温和增长。供给端，政策干扰或减少，钢材供应以市场需求为导向，保持供需平衡状态。预计期价震荡偏强走势，参考区间3400-4600元/吨。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：波段做多为主风险因素：行业限产、需求超预期 目录 1、货币政策保持稳健性，财政政策持续发力......................................42、房地产压力稍缓，明年有望复苏..............................................53、基建保持增势..............................................................74、制造业投资平稳，汽车家电维持高景气........................................85、钢材出口高稳，一带一路驱动................................................96、季节性规律消退，建材需求低位运行.........................................10 1、粗钢限产弱化执行，钢铁行业稳健发展...............................................................................112、钢厂利润持续压缩...................................................................................................................133、库存低位运行...........................................................................................................................13 图表目录 图表1螺纹钢期货价格与月差走势..............................................3图表2螺纹钢现货市场走势....................................................3图表3社融走势图............................................................4图表4 M1与M2增速走势......................................................4图表5房地产开放投资额增速..................................................6图表6居民中长期新增人民币贷款增速..........................................6图表7房屋新开工、施工面积累计同比..........................................6图表8房屋新开工、施工面积当月同比..........................................6图表9全国商品房待售面积....................................................6图表10商品房销售面积：期房与现房...........................................6图表11地方债发行情况.......................................................7图表12地方债发行情况：按用途...............................................7图表13基础设施建设投资累计同比增速.........................................8图表14基础设施投资三大分项累计同比增速.....................................8图表15固定资产投资：制造业与黑色产业.......................................9图表16制造业PMI...........................................................9图表17我国汽车产销量增速...................................................9图表18我国家电产量增速.....................................................9图表19我国钢材出口品种分布................................................10图表20我国钢材出口增速....................................................10图表21钢材表观消费：螺纹钢................................................11图表22全国建筑钢材贸易成交量..............................................11图表23全国钢厂高炉开工率247家............................................12图表24全国钢厂铁水日均产量247家..........................................12图表25钢材产量：螺纹钢....................................................12图表26钢材产量：五大品种..................................................12图表27华东地区钢厂长流程利润..............................................13图表28华东地区钢厂短流程利润..............................................13图表29社会库存：螺纹钢....................................................14图表30社会库存：五大品种..................................................14图表31钢厂库存：螺纹钢....................................................14图表32钢厂库存：五大品种..................................................14图表33钢材总库存：螺纹钢..................................................15图表34钢材总库存：五大品种................................................15 一、螺纹钢市场行情回顾 2023年螺纹钢市场重心下移，走势偏弱。终端需求不及预期，政策托底，螺纹钢市场维持强预期弱现实的格局。年初市场交易强预期，下游需求恢复不及预期，预期被证伪，市场进入弱现实格局。从节奏上看，螺纹钢价格经历了反弹、下跌、宽幅震荡三个阶段。 1-3月份，螺纹钢期现货价格震荡回升，春节前，市场预期偏乐观，疫情后恢复的预期向好，叠加房地产政策力度颇大，稳经济政策形成强预期。元宵节后终端复工，进入需求验证阶段，由于新老项目集中开工，且节后资金充裕，需求快速回升，房地产销售持续回暖，基建投资稳中有增，市场迎来一波赶工潮，钢价震荡偏强。 3-5月份，螺纹钢期现货震荡偏弱，3月上旬螺纹钢价格在强预期和节后一轮实际需求的支撑下形成了一轮反弹高点，随后下游消费不及预期，特别是房地产用钢强度不足，房屋新开工和施工面积表现疲弱，而供给端钢厂开工充足，产量偏高，随着时间推移，钢材库存去化偏慢，同时原料端煤焦供应大幅改善，成本下移的概率较大，螺纹钢价格逐步进入调整阶段，4月中旬统计局公布的房屋新开工和施工数据再度不及预期，同比数据深度下跌，需求确认证伪，钢价进入快速下跌阶段。5月钢厂利润不佳，检修增多，产量大幅回落，库存被动消化，市场逐步见底。 6月至今，螺纹钢进入宽幅震荡阶段。期间经历了6-8月的传统淡季和9-10月的传统旺季，从结果来看，淡季钢厂减产增多，钢价受到供给端支撑，淡季期价不弱，旺季需求恢复不及预期，预期兑现失败钢价承压，旺季期价不强。市场持续在强预期和弱现实之间切换，当期价下跌时，稳经济政策和低产量限制钢价下方的空间，期价上涨时，弱需求制约钢价上方的高度。建材市场在等待房地产企稳，用时间换空间，四季度政策持续加强，市场对四季度和明年春的预期再度好转，钢价回升，而强预期能否兑现，未来方向的关键在于政策的落实情况，特别是房地产的恢复情况。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、需求：房地产压力稍缓，基建保持增势 1、货币政策保持稳健性，财政政策持续发力 中央去年经济工作会议讲到国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期减弱的三重压力。由于经济转型，房地产周期衰退，销售不佳，商品房需求收缩；供给冲击，为实现碳达峰碳中和目标，供应侧改革增加成本，近年多次出现电慌煤荒，企业拉闸限电对经济造成困扰；受到疫情影响，企业居民收入节奏改变，断供事件冲击，购房预期下降，海外暴力冲突频发，人们对未来不确定性的担忧增加。为了应对经济下行压力，高层高瞻远瞩，中央金融工作会议提出要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。 今年以来，财政部实施积极的财政政策，加强与货币等政策密切配合，提升政策效能。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使