黑金投研日报

一、行情建议 4、总结展望： （1）宏观方面，美国CPI同比超预期放缓，为今年7月以来新低，市场避险情绪降温。国内方面，10月CPI同比再度转负，社融数据表现平平，国内经济复苏基础仍需巩固。近期中美双方会谈增加，市场对相关政策预期仍存，关注消息进展。 （2）基本面看，不锈钢原料价格下行缓解钢厂亏损压力，但钢厂近期减产仍较多，现货成交趋弱，市场货源充足。此外，钢厂减产计划持续增加，10月300系减产约11万吨，11月钢厂计划减产量级约26.5万吨，近期钢厂及贸易商出货降库，不锈钢300系库存有所去化，关注钢厂减产是否增加及下游需求情况。 总体看，美国CPI同比超预期放缓，市场避险情绪降温。国内方面，10月CPI同比再度转负，社融数据表现平平，国内经济复苏基础仍需巩固。近期中美双方会谈增加，关注相关政策进展。印尼镍矿供应担忧缓解，原料镍铁价格下挫，钢厂排产回落，不锈钢社会库存稳中有降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，供应压力较大，后续关注库存变化。近期钢厂减产消息增加，原料支撑持续下移，不锈钢期货低位震荡，关注钢 3.逻辑分析： 现货端，主流焦企首轮提涨100元，暂时还没有落地，不过市场普遍预期落地，内贸少量资源询盘，市场观望为主，实际交情绪一般，港口贸易准一焦炭报价2380（-），钢联炼焦煤价格指数1956.2（+19.7）；蒙煤方面，今日内蒙古某大型焦企招标蒙5#原煤中标价一票到厂含税1660元/吨，价格较上期上涨明显，口岸贸易企业蒙5#原煤报价1650元/吨居多，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1630（+30），蒙5精煤1940（-），蒙3精煤1850（-）。期货端，黑链指数有止涨转震荡的迹象，炉料开始减仓下跌，成材则表现更弱，钢厂利润收缩，受某篇小作文影响，尾盘有一波拉涨。宏观方面，社融数据出炉，表现一般，m1表现依然不行，需求还是需要刺激，本周宏观周，一是中美元首会晤，二是国内各种经济数据登场。产业方面，上周产业基本面数据均边际走弱，成材表需下降超预期，不过库存还在去化，市场压力并不大，炉料也多为累库，不过近期钢厂利润好转，钢厂有复产预期，预计会提振炉料需求。高铁水的持续性仍是市场核心问题，往后看，一是要关注成材淡季需求能否匹配上价格反弹带来的成材供应增量，二是钢厂现金流紧张情况下的冬储定价问题，三是低库存炉料的冬储补库问题。整体来看，本轮行情大体可以分为三个阶段，一是宏观转暖，财政发力，黑色金融属性推涨；二是11月成材需求超预期，供需进一步改善，钢厂利润改善，板块共振上涨；三是资金接力，对低库存炉料进行“软逼仓”。上周价格虽然依旧表现强势，但第一和第二阶段的驱动都在走弱，宏观退潮（外盘铜油和国内股市下跌），产业数据全面走弱（成材表需下降、炉料累库）……这给一路狂奔的盘面埋下了一些隐忧，第三阶段的资金逼仓逻辑成为主导，这种行情比较难预料，波动也会很大，但这次多头并非产业，也不具备处理现货能力，过早逼仓成功率也不高，所以恫吓一下虚盘，看到空头止损，最终见好就收的可能性比较大，那么我们需要注意两个关键节点，一是本周的中美元首会晤，关注资金是否会借利好落地来兑现部分利润（或是形成新的驱动），二是11月下旬移仓换月完成，近月非产业资金离场可能会标志着逼仓结束。近期行情波动加剧，前多可以考虑部分止盈，中期仍以回调做多为主。 4、策略方面：前多可以考虑部分止盈，中期仍以回调做多为主。 二、重点数据监测 1、不锈钢 表1现货价格 2、铁合金 3、铁矿石 4、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788 期市有风险，入市需谨慎