电池装机环比增长延续，新车密集上市助推需求

电池装机环比增长延续，新车密集上市助推需求 核心观点 本周看点 ⚫前9月全球动力电池装机排名出炉⚫电池联盟发布10月国内动力和储能电池月度数据⚫新宙邦（300037.SZ）：获德国某整车厂旗下动力电池子公司10年长单⚫中矿资源（002738.SZ）：两大锂矿项目官宣达产 锂电材料价格 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003李梦强limengqiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100003林煜linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 ⚫钴产品：电解钴（26.25万元/吨，-1.69%）；四氧化三钴（16.0万元/吨，0.00%）；硫酸钴（3.7万元/吨，-2.62%）；⚫锂产品：碳酸锂（15.5万元/吨，-4.02%），氢氧化锂（14.4万元/吨，-4.00%）；⚫镍产品：电解镍（14.3万元/吨，-0.49%），硫酸镍（3.5万元/吨，-1.46%）；⚫中游材料：三元正极（523动力型16.2万元/吨，-1.22%；622单晶型17.7万元/吨，-1.12%；811单晶型19.7万元/吨，-1.50%）；磷酸铁锂（6.1万元/吨，-2.24%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.3万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.7元/平，-5.71%；9+3μm涂覆1.5元/平，-9.09%）；电解液（铁锂型2.3万元/吨，-2.13%；三元型2.7万元/吨，-2.73%；六氟磷酸锂9.0万元/吨，-2.19%） 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 ⚫电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 ⚫终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。中汽协数据显示，10月新能源汽车销量达95.6万辆，同比增长34%，渗透率已达33%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，问界M7、比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。新车型迭代产品力不断提升，有助于促进电动车渗透率再上新高。 ⚫供给端扩张低预期，行业盈利有望复苏。产业链的产能跃进与库存过剩局面主要由供需两端的信息不对称、2020年以来宽松的融资环境及高景气阶段市场的强预期引发。当前行业固定资产投资增速已经边际放缓，基于市场对增速、盈利、格局的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大，继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均已受到影响，实际扩张不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏，看好业绩回归和估值修复的机会。 ⚫建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 神行电池再添落地新车型，宁德时代三季度净利润同增环降2023-10-249月国内电池装车36.4GWh，LG再获丰田订单2023-10-20新能源金九表现不俗，华为全液冷超充绿廊上线2023-10-10 风险提示 ⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 目录 1.本周观点.................................................................................................4 2.1.1前9月全球动力电池装机排名出炉52.1.210月动力和储能电池月度数据出炉62.2产业链新闻一周汇总.............................................................................................72.3本周新车上市........................................................................................................8 3.重要公告梳理........................................................................................11 3.1新宙邦（300037.SZ）：获德国某整车厂旗下动力电池子公司10年长单.......113.2中矿资源（002738.SZ）：两大锂矿项目官宣达产..........................................113.3其他公告..............................................................................................................12 4.动力电池相关产品价格跟踪...................................................................12 5.风险提示...............................................................................................14 图表目录 图1：1-9月全球动力电池装机量（GWh）..................................................................................5图2：2023年10月动力电池产量及增速（GWh）......................................................................6图3：2023年10月按材料类型划分的动力和储能电池产量........................................................6图4：2023年10月动力电池装车量及增速（GWh）.................................................................6图5：2023年10月按材料类型划分的动力电池装车量................................................................6图6：2023年10月国内动力电池企业装车量前十五名................................................................7图7：上汽大通MAXUS新途上市................................................................................................9图8：小鹏P7i新增车型上市 ........................................................................................................9图9：几何E萤火虫401km星光版上市.......................................................................................9图10：深蓝SL0i、深蓝S7i上市.................................................................................................9图11：东风风行游艇V9和风行雷霆410续航版上市................................................................10图12：AION V Plus 80星辰版上市...........................................................................................10图13：荣威D7上市..................................................................................................................10图14：依维柯聚星EV上市........................................................................................................10图15：方程豹豹5上市..............................................................................................................10图16：阿维塔12上市...............................................................................................................10 表2：动力电池相关产品价格汇总表...........................................................................................12 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年10月渗透率已达33%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●过剩与库存压力下行业盈利筑底，环比有望迎来改善。过剩与库存是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。2020-2022年的扩产潮中，大规模新增产能于2023年起集中释放，电池及主材各环节均出现了不同程度的产能过剩；锂电产业链整体库存水平也在2022年末达到历史高点，使得行业去库存的压力大增。在此影响下，前期锂电主材集体跌价，中游材料企业半年报业绩普遍承压。在行业盈利底部区间，各环节内部企业