双十一活动表现亮眼，数字化布局成效突出

2023年11月14日 核心观点： 分析师 双 十 一 活 动 表 现 亮 眼 ，数 智 化 营 销赋 能 商 家经 营。一 线 城 市 快 速 增 长 ， 二三 线 城 市表 现 更 优，北 京 、广 州 、武 汉 等 一 线 城 市 门 店 销 售 同 比 增 长 超25%，长 春 、太 原 、石 家 庄 等 二 三 线 城 市 门 店 销 售 同 比 增 长 近50%。同 时 ，智 能 家 居电 器 、定 制 家 具 、系 统 门 窗 、软 体 家 具 等 品 类 销 售 同 比 增 长 超35%。其 中 ，智能 家 居 电 器 销 售 同 比 增 长 超45%。公 司 通 过 直 播IP赋 能 ， 老 汪 来 了&总 裁 价到 实 现 直 播 观 看 量788万 人 次 ， 订 单 量4.3万 笔 ， 粉 丝 数 增 长11.5万 人 。 研究助理：刘立思 稳 步 发 展 家 居 卖 场 主 业，连 锁 加 盟 推 进 渠 道 下 沉。公 司 建 立 数 字 化 营 销 闭环：1）联 合 品 牌 工 厂 开 展 全 国 性 超 级 品 牌 日 活 动 ，并 积 极 组 织 各 类 营 销IP活动 ，均 有 较 优 的 落 地 表 现2）加 大 线 上 互 联 网 布 局 ，推 进 公 域 流 量 平 台 的 战 略合 作 ，并 以 直 播 、短 视 频 等 新 兴 方 式 提 升 整 体 效 率 。同 时 ，公 司 贯 彻 落 实 轻 资产 连 锁 加 盟 模 式 ，重 点 发 力 西 南 、华 中 等 地 区 ，加 速 渠 道 下 沉 ，合 作 品 牌 及 卖场 数 量 稳 步 增 加 。 上 半 年 ， 公 司 完 成GMV481.3亿 元 ， 同 比 增 长2.3%。 数 字 化 转 型 打 造S2B2C产 业 服 务 平 台，持 续 布 局 成 效 凸 显 。公 司 打 造“ 洞窝 ”数 字 化 服 务 平 台 ，实 现 企 业 数 字 化 升 级 ，并 对 外 开 放 赋 能 行 业 发 展 ，截 至三 季 度 末 ，“ 洞 窝 ” 累 计 上 线703家 卖 场 、7.9万 个 商 户 ， 其 中 外 部 卖 场394家 、外 部 商 户4万 个 ；累 计 注 册 用 户 达 到1,937.6万 人 ，月 活 用 户 超300万 人 。“ 洞 窝 ” 整 体 实 现GMV621.9亿 元 ， 同 比 增 长304%。基 于 “ 洞 窝 ”， 公 司 建设“ 物 流 配 送+到 家 服 务 ”的 线 下 交 付“ 地 网 ”，并 实 现 消 费 者 全 生 命 周 期 布 局 ，为 消 费 者 提 供 智 能 家 居 、家 装 设 计 、智 能 家 装 等 服 务 ，各 业 务 板 块 布 局 均 取 得亮 眼成 效 。 投 资 建 议 ：公 司 为 国 内 泛 家 居 行 业 龙 头 ， 线 下 家 居 卖 场 稳 步 扩 张 ， 数 字 化 转型 高 效 发 展 ， 未 来 成 长 空 间 广 阔 ，预 计 公 司2023 / 24 / 25年 能 够 实 现 基 本 每股 收 益0.27/0.31/0.34元 ，对 应PE为13X / 11X / 10X，维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：卖 场 拓 展 不 及 预 期 的 风 险、家 居 需 求 不 及 预 期 的 风 险、家 居 流 量变 迁 的 风 险。 分析师承诺及简介 陈 柏 儒 ，轻 工 纺 服 行 业 首 席 分 析 师 ， 北 京 交 通 大 学 技 术 经 济 硕 士 ，12年 行 业 分 析 师 经 验 、8年 轻 工 制 造 行 业 分 析 师 经 验 。 评级标准 行 业 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn