信达新消费周观点：短看低基数下的反弹，明年从三条确定性更强的主线逻辑出发选股

【信达新消费|周观点】短看低基数下的反弹，明年从三条确定性更强的主线逻辑出发选股当前多数基金经理表示难以判断明年宏观经济走势，对于受宏观经济影响更大的板块与标的的分歧更大。不过对于短期，很多人认可消费板块有望实现低基数下的反弹；同时基金经理也有年末追求超额收益来平衡年度业绩的需求。因此短期来看，基金经理们会优先配置此前回调幅度大、但β属性以及股性相对较强、每次反弹行情中都有不错表现【信达新消费|周观点】短看低基数下的反弹，明年从三条确定性更强的主线逻辑出发选股当前多数基金经理表示难以判断明年宏观经济走势，对于受宏观经济影响更大的板块与标的的分歧更大。不过对于短期，很多人认可消费板块有望实现低基数下的反弹；同时基金经理也有年末追求超额收益来平衡年度业绩的需求。因此短期来看，基金经理们会优先配置此前回调幅度大、但β属性以及股性相对较强、每次反弹行情中都有不错表现的品种。而对于明年，由于宏观经济环境并不明朗，我们推荐明年从三条确定性更强的主线逻辑出发选股：1）有议价能力的龙头。近期茅台、珀莱雅股价明显跑赢消费板块，有议价能力的消费龙头业绩基本面仍有确定性。即使明年经济走势疲软，消费龙头可以通过其对经销商的控制能力、产品力、品牌力等优势去持续提高市占率，保住业绩基本盘，等到后续经济好转时，业绩增长更快。也包括目前尚未兑现、但未来有机会通过规模优势赋能医美机构的医美上游龙头爱美客等。2）国货出海相关标的。今年泡泡玛特、名创优品股价走强，共性便是国货出海逻辑。产品出海意味着企业目标客群将新增海外市场，天花板大大提升，在新市场上市占率提升的逻辑更为确定。因此即使明年国内经济疲软，出海消费企业依然能兑现确定性业绩增长。3）渗透率刚开始快速提升的新赛道。重组胶原蛋白、减肥药等热点板块近期受资金青睐，共性是赛道处于高速发展初期、渗透率提升确定性强。以医美行业为例，今年消费整体疲弱，而童颜针少女针等再生产品等高单价新品逆势走强，源自产品满足高端消费者刚性医美需求，同时高利润空间特性促使医美机构加大推荐。若明年医美消费依然不佳，高价新品商业利益更大，则仍会受医美机构优先推广，推动其渗透率提高。且赛道处于发展早期，受宏观经济影响不大，也是明年确定性更强的优先配置逻辑之一。国际方面，本周中美关系继续缓和，周五晚间外交部宣布国家领导人将于11月14-17日赴美国旧金山举行中美元首会晤。外部环境改善有利于提升外资信心，也有利于提振A股市场情绪。