股指月报：中央增发1万亿国债，经济预期上升，积极做多

股指月报2023/11/03 宏 观 金 融 组夏 佳 栋 交易咨询号：Z0014235xiajd@wkqh.cn0755-23375130从业资格号：F3023316 1月度评估及策略推荐 周度要点小结 重大宏观事件：1、中国将增发1万亿元国债，赤字率由3%提高到3.8%左右，四季度和明年经济预期上升；2、中美经济工作组以视频方式举行第一次会议，拜登在白宫会见外交部长王毅，习总书记在京会见美国加利福尼亚州州长纽森，一系列事件表明中美关系有望改善；3、中央汇金公司买入交易型开放式指数基金，并将在未来继续增持，随后几日指数ETF基金出现大额申购，长期资金正在逐步入场；4、A股三季报披露结束，业绩利空释放较为彻底，众多上市公司配套出台了回购计划，部分股票走出了“利空出尽”后大涨的走势；5、社保基金会举行境内投资管理人座谈会：坚定做多中国资产；6、美国经济数据分化，美债利率波动加剧，美股波动加剧。 经济与企业盈利：中国10月官方制造业PMI季节性回落，9月出口和消费增速反弹，工业增加值强劲，但房地产投资仍是经济的最大拖累项，CPI和PPI不及预期；上市公司三季报整体偏弱，营收增速较低，经营现金流较二季度转弱。 利率与信用环境：10Y国债利率小幅反弹，信用债利率下降，信用利差显著下降；中国9月社融增量4.12万亿元，高于去年同期，主要是政府发债较多，地产新政下居民房贷增长；9月M1同比增长2.1%，比上月下降0.1%，货币活化程度继续下降；10月MLF利率维持不变；10月LPR利率不变；隔夜Shibor利率维持偏高位置震荡，流动性偏紧。 资金面：外资整月继续净卖出；偏股型基金发行量小幅回升；股东净减持金额较少；IPO数量较少。 小结：资金面中性，宏观流动性偏紧，央行10月MLF利率维持不变，超额续作释放流动性，离岸人民币汇率企稳。9月经济数据企稳回升，但房地产投资仍是经济最大拖累项。随着政治局会议提出一系列经济政策，尤其是提到“活跃资本市场”，A股政策底确立。前期海外地缘风险和美国高利率环境扰动A股市场，大盘一度跌破3000点重要关口，但国内托底政策频出，尤其是中央将增发1万亿国债，四季度和明年经济预期上升，此外汇金买入指数ETF对大盘进行托底，指数下跌空间有限，建议积极做多。 基本面评估 2期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年第三季度GDP增速4.90%。两年平均增长4.40%，较二季度的3.31%回升。2023年10月份官方制造业PMI为49.5，出现季节性回落。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年9月份消费增速+5.5%。两年平均增长3.99%，较8月的+5.00%下降。2023年9月份出口增速-6.2%。两年平均增长-0.9%，较8月的-1.44%小幅反弹，出口压力仍存在一定压力。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年9月份投资增速3.10%。两年平均增长4.49%，较8月的4.49%维持不变，下行速度减缓。其中制造业投资8.13%较上月上行，基建投资7.39%较上月上行，房地产投资-8.55%较上月下行，房地产投资对整体投资增速的拖累仍然较大。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年三季度营业收入增速处于偏低水平，较二季度小幅下降。2023年三季度经营净现金流，同比负增长，较二季度继续转弱。 4利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 十年期国债利率小幅回升，报2.7175%。隔夜Shibor利率边际回落，报1.626%，宏观流动性边际转松。 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国10年债利率本周+2BP，美国10年债利率本周-9BP。中美利差本周+11BP，报-212BP。 利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 9月份M1增速2.10%，低于7月份的2.20%，继续回落。M2增速10.30%，较前值回落0.3%。9月份社融规模4.12万亿，高于去年同期。主要是政府债券发行放量，地产新政下居民融资增加。 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周外资净卖出4亿，后半周转为净买入。本周偏股型基金份额新成立25亿份，较上周小幅上升。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周融资净买入24亿。本周主要ETF基金份额净成立+10亿份，上周为-5亿份。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周股东净减持50亿，减持小幅增加。本周新股批文2家，数量不变，偏低水平。 6估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为9.79，沪深300为11.14，中证500为22.28，中证1000为37.18。市净率（LF）：上证50为1.18，沪深300为1.24，中证500为1.64，中证1000为2.06。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw