碳酸锂月报：成本支撑走弱，去库周期结束

碳酸锂月报2023/11/03 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人曾 宇 轲zengyuke@wkqh.cn0755-23375139从业资格号：F03121027 1月度评估与策略推荐 月度要点小结 ◆期现市场：11月3日，SMM电池级碳酸锂报价155000-168000元，较10月初均价跌7000元。碳酸锂期货合约中旬大涨后回落。11月2日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价152400元，与9月末基本持平，主力合约报价与现货贴水10600元。下游对供给宽松趋势乐观，整体看空锂价，备货以长协为主，零单成交以上下游小厂为主。9月末减产规划未驱动锂价大幅反弹，短时企稳后月底偏弱运行。10月整体呈供需双弱格局，随着月末供给端有走强趋势，锂价11月预期偏弱。短期关注新投产锂盐厂增量贡献，四季度澳洲锂精矿长协价格走向，非洲锂矿进口增量，碳酸锂库存变化。 ◆供给端：外购矿锂盐厂减产影响减弱，SMM调研国内碳酸锂周产量连续提升。外购矿冶炼厂增加代加工份额，奉新时代、广西华友等新建锂盐厂持续爬坡，预计11月碳酸锂产量环比增加。9月我国进口锂精矿49.97万吨，环比增118.9%，同比增104.6%。1-9月累计进口302.8万吨，同比增53.9%。9月碳酸锂进口13656吨，环比增25.6%，同比增9.02%。1-9月累计进口11.06万吨，同比增5.8%。中资背景的非洲锂矿和阿根廷盐湖碳酸锂进口量增长显著，未来将持续增长。 ◆需求端：乘联会预估10月新能源车市场环比9月增长7%，优于市场预期。电池材料生产旺季进入尾声，下游备货谨慎，材料厂根据实际订单排产，超额产量有限，预计11月环比10月继续下调。 ◆库存：SMM调研库存显示，碳酸锂周度库存自8月以来首次累库。11月2日总库存较上周涨1165吨，其中上游增3195吨，下游及其他去库2030吨。 ◆成本端：锂价弱势向上传导，海外锂精矿4季度定价调整，矿价与第三方报价和锂盐同步性增强，第三方报价较9月末大降。以国内外锂精矿报价测算，本月冶炼企业利润持续修复，在盈亏平衡点附近震荡。当前售价矿企仍有较高利润，精矿价格存在进一步下降空间。 国内碳酸锂供需平衡 产业链图示 2期现市场 现货价格 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 11月3日，SMM电池级碳酸锂报价155000-168000元，较10月初均价跌7000元。锂价持续下行，上游出货意愿增高。下游对供给端增长较乐观，整体看空锂价，备货以长协为主，零单成交以上下游小厂为主。 现货价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为8500元，国庆后缩窄4000元，近期较稳定。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差12500元。 期货行情 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 碳酸锂合约中旬大涨后回落。11月2日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价152400元，与9月末基本持平，主力合约报价与现货贴水10600元。 3供给端 碳酸锂供应 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 外购矿锂盐厂减产影响减弱，SMM调研碳酸锂周度产量连续两周增长，10月27日国内碳酸锂周产量报9327吨，环比上周增10.6%，预计本周继续增加。外购矿冶炼厂增加代加工份额，奉新时代、广西华友等新建锂盐厂持续爬坡，供给端实际减产有限。10月实际产量较9月末预期高。 碳酸锂供应 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、受减停产影响，9月锂辉石碳酸锂产量环比减9.6%，10月减产扩大，外购锂精矿冶炼企业产量可能回落。11月预计非洲锂矿增量显著，锂辉石碳酸锂产量大概率反弹。2、宜春锂云母在7月刷新历史产量上限后，产量延续走低。但近期奉行时代一期3万吨碳酸锂投产，10月锂云母碳酸锂产量将止跌反弹。 碳酸锂供应 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、青藏高原盐湖告别生产旺季，9月产量降7.4%，10月预计仍将小幅减少。今年盐湖冬季产量减量有限，同时待年底西藏盐湖投产后，盐湖产量再次回升。2、9月回收端碳酸锂产量8501吨，与上月基本持平，锂价逐渐企稳，回收端产量将恢复。 碳酸锂供应 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、9月碳酸锂进口13656吨，环比增25.6%，同比增9.02%。1-9月累计进口11.06万吨，累计同比增5.8%。2、阿根廷来源碳酸锂进口量连续4月增长，9月进口2652吨，首次突破2000吨，环比增41.6%，同比增162.1%。未来紫金矿业、西藏珠峰和青山集团盐湖相继放量，阿根廷进口量预计持续增长。 锂精矿供应 资料来源：海关、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：海关、SMM、五矿期货研究中心 1、9月我国进口锂精矿49.97万吨，同比增104.6%,环比增118.9%。1-9月累计进口302.8万吨，同比增53.9%。澳大利亚来源（39.9万吨）精矿环比增104.6%，可能是矿山8月出口量推迟到9月。 2、非洲产精矿继续增加，9月进口量（67971吨）环比8月增42.6%，中资非洲矿山精矿逐渐运回国内，预计未来数月会延续增长，华友、盛新、中矿等非洲矿产交予国内自有锂盐厂，一体化生产成本较低，会减缓近期外购矿冶炼厂减产的影响。 4需求端 消费结构 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂消费中占绝对主导，同时保持高增速带动未来锂盐消费。陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 下游需求 资料来源：中国汽车工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：EV SALES、五矿期货研究中心 1、据中汽协数据，9月国内新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%。2023年1-9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%。数据偏中性，较市场预期乐观。2、预计全年全球新能源汽车销量接近1400万辆，国内销量900万辆左右。3、乘联会初步预计10月国内新能源汽车销量环增约7%。 下游需求 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、五矿期货研究中心 1、据动力电池创新联盟，9月我国动力和储能电池合计产量为77.4GWh,环比增长5.6%，同比增长37.4%。1-9月，我国动力和储能电池合计累计产量为533.7GWh，产量累计同比增长44.9%。 2、9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。1-9月，我国动力电池累计装车量255.7GWh,累计同比增长32.0%。3、9月，我国动力和储能电池合计出口13.3GWh。1-9月，我国动力和储能电池合计累计出口达101.2GWh。 下游需求 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、据SMM数据，9月磷酸铁锂正极产量12.75万吨，10月预计产量11.85万吨，环比上月减少7%，电池材料整体进入生产旺季末期。三元材料产量5月以来变化较小。2、临近双十一，小动力和3C消费回暖，钴酸锂需求增加，但整体对锂盐消费带动有限。 下游需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计继续回落。2、9月碳酸锂表观消费环比略有回落，1-9月碳酸锂表观消费量同比增长32%。9月正极材料产量历史新高，碳酸锂实际消费量历史高点，同时碳酸锂供应下降，整体是去库趋势。 5库存 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM调研库存显示，碳酸锂周度库存自8月以来首次累库。11月2日总库存较上周涨1165吨，其中上游增3195吨，下游及其他去库2030吨。 6成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、锂价弱势向上传导，海外锂精矿4季度定价调整，矿价与第三方报价和锂盐同步性增强。11月3日SMM锂精矿均价1890-2280美元/吨，较9月末大降27.1%。10月26日，FASTMARKET锂精矿CIF1800-2000美元，均价较4周前跌350美元。当前售价矿企仍有较高利润，精矿价格存在进一步下降空间。2、以国内外锂精矿报价（最低价）测算，部分冶炼企业利润持续修复，但仍在盈亏平衡点附近震荡。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw