PX周报：基本面偏弱 PX承压运行为主

全球商品研究·PX 基本面偏弱PX承压运行为主 2023年11月13日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615 上周PX现货市场价格随油价下跌明显。现货报价，截至11月13日，PX FOB韩国主港974.67美元/吨（周环比-32.66)，PX CFR中国主港992.67美元/吨（周环比-27.66）。原油方面大幅下挫，巴以冲突的地缘溢价已经完成修复，下一步或将向下修复7月之后的这波涨幅。油价下行风险加剧，成本端对PX盘面施压明显。区域价差方面，美亚价差有所回升，维持63.59美元/吨，欧亚价差继续回落，维持86.33美元/吨。期货方面，上周PX盘面承压运行为主。截至11月13日，主力合约收于8470.00元/吨。持仓量74406手。 联系人：吴森宇电话：0591-38117682邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 成本端，原油方面高位回落，原油基本面目前整体在走坏，原油盘面要留意进一步向下修复7月之后这波涨幅的风险。随着时间临近月底，重点关注11月26日OPEC+部长级会议结果，延长期限或者小幅减产，可以继续支撑油价高位震荡，但绝对高度有限，相反若开始逐步增产回补产量，原油可能会面临更大级别的下行风险。需要防范原油的下行风险，对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至367.42 美元/吨。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在110.67美元/吨。 供应端，PX周度产量继续回升。截至2023年11月13日，国内PX产量为68.71万吨，周均开工率81.93%，上涨0.69%。周内浙石化负荷提升，威联化学一套装置停机，另外一套装置超负荷运行。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量121.59万吨，开工率74.56%；周内逸盛海南PTA新装置投产，下周汉邦石化装置投料，PTA开工率将重新回升，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷小幅回落，上周我国聚酯周度产量134.57万吨，环比-1.09万吨，周产能利用率87.93%，环比-0.93%，11月逐步进入聚酯淡季，压力正在逐步上升。 综合而言，油价大幅下挫对PX盘面施压，短流程PX-MX价差持续修复，国内及亚洲PX整体供应存回升预期，下游PTA装置意外性检修较多，基本面支撑较为不足，预计短期PX承压运行，仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX现货市场价格随油价下跌明显。现货报价，截至11月13日，PX FOB韩国主港974.67美元/吨（周环比-32.66)，PX CFR中国主港992.67美元/吨（周环比-27.66）。原油方面大幅下挫，巴以冲突的地缘溢价已经完成修复，下一步或将向下修复7月之后的这波涨幅。油价下行风险加剧，成本端对PX盘面施压明显。区域价差方面，美亚价差有所回升，维持63.59美元/吨，欧亚价差继续回落，维持86.33美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 1.2PX期货价格 期货方面，上周PX盘面承压运行为主。截至11月13日，主力合约收于8470.00元/吨。持仓量74406手。整体来看，油价与PX走势出现分化，PX价格表现较为坚挺，较原油波动较为平缓，期货市场结构目前仍维持近强远弱的Back格局。 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油方面高位回落，原油基本面目前整体在走坏，原油盘面要留意进一步向下修复7月之后这波涨幅的风险。随着时间临近月底，重点关注11月26日OPEC+部长级会议结果，延长期限或者小幅减产，可以继续支撑油价高位震荡，但绝对高度有限，相反若开始逐步增产回补产量，原油可能会面临更大级别的下行风险。需要防范原油的下行风险，对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至367.42美元/吨。短流程方面，PX-MX价差 继续扩大，目前维持在110.67美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX周度产量继续回升。截至2023年11月13日，国内PX产量为68.71万吨，周均开工率81.93%，上涨0.69%。周内浙石化负荷提升，威联化学一套装置停机，另外一套装置超负荷运行。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量121.59万吨，开工率74.56%；周内逸盛海南PTA新装置投产，下周汉邦石化装置投料，PTA开工率将重新回升，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷小幅回落，上周我国聚酯周度产量134.57万吨，环比-1.09万吨，周产能利用率87.93%，环比-0.93%，11月逐步进入聚酯淡季，压力正在逐步上升。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 9月份，我国对二甲苯当月进口量约67.45万吨，同比减少27.28%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，9月PX社会库存为431.7万吨，环比下降6.29万吨，PX维持小幅去库的状态。 三、总结与展望 成本端，原油方面高位回落，原油基本面目前整体在走坏，原油盘面要留意进一步向下修复7月之后这波涨幅的风险。随着时间临近月底，重点关注11月26日OPEC+部长级会议结果，延长期限或者小幅减产，可以继续支撑油价高位震荡，但绝对高度有限，相反若开始逐步增产回补产量，原油可能会面临更大级别的下行风险。需要防范原油的下行风险，对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至367.42美元/吨。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在110.67美元/吨。 供应端，PX周度产量继续回升。截至2023年11月13日，国内PX产量为68.71万吨，周均开工率81.93%，上涨0.69%。周内浙石化负荷提升，威联化学一套装置停机，另外一套装置超负荷运行。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量121.59万吨，开工率74.56%；周内逸盛海南PTA 新装置投产，下周汉邦石化装置投料，PTA开工率将重新回升，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷小幅回落，上周我国聚酯周度产量134.57万吨，环比-1.09万吨，周产能利用率87.93%，环比-0.93%，11月逐步进入聚酯淡季，压力正在逐步上升。 综合而言，油价大幅下挫对PX盘面施压，短流程PX-MX价差持续修复，国内及亚洲PX整体供应存回升预期，下游PTA装置意外性检修较多，基本面支撑较为不足，预计短期PX承压运行，仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。