强预期对钢价有支撑，但基本面仍有担忧

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年11月4日 01 行情回顾与观点 1、行情回顾与观点 ➢10月行情回顾：10月钢材价格先抑后扬，国庆后钢材需求不佳，美债收益率创新高，海外加息预期再升，盘面承压。下旬开始随着国内政策释放1万亿特别国债利好消息刺激以及中美关系缓和，宏观氛围转暖，盘面V型反转。 ➢11月主要观点：阶段性钢材需求还是有一定韧性，同时原料价格偏强，成本支撑比较明显。另一方向进入年内最后两个月，在经济总体有压力的情况下，市场对年底的政策预期比较强。因此成本和预期依然会支撑钢价，但是钢材端库存的压力仍在，实际需求也一般，价格到相对高位后继续走强的力度预计也会放缓，预计11月螺纹钢价格震荡为主。 •宏观环境偏暖，海外加息预期减弱；•粗钢产量环比有所回落，但依然高位；•原料低库存下价格偏强；•需求逐步见底，但缺乏上行弹性；•钢材库存压力总体不大，但内部分化。 ➢风险提示： •供应大幅收缩，盘面上行 02 基本面分析 ➢今年四季度中央将增发10000亿元特别国债并转移支付给地方，同时全部计入赤字，提高2023年赤字率至3.8%，超过2020年的3.7%，传统基建将直接提振。 ➢美国11月暂停加息，就业市场紧缺缓解，本轮加息周期或已结束，美债收益率高位回落，加息对国内商品的压制减弱。 ➢9月份我国粗钢产量8211万吨，同比下降5.6%；1-9月份中国粗钢产量79507万吨，同比增长1.7%。 ➢从统计局数据来看粗钢产量边际已经在下行，不过按照高频铁水数据来看，当下粗钢产量同比依然偏高。 ➢钢厂减产并不明显的主要原因一是亏损时间不长；二是部分产品仍有比较明显的利润，如冷轧；三是由于钢厂关停后再继续开或更困难，尤其今年市场的行情，钢价阶段性还会反弹，也使得钢厂没有一直亏太多。 ➢今年铁水产量偏高背景下，原料总库存一直下降，从而导致原料库存很低，价格向上弹性大。 ➢9月螺纹钢的需求表现的总体一般，盘面明显走弱，10月下旬开始需求回升，价格也反弹，但从绝对量来看295的周度表需依然不佳，且很大程度受情绪转好影响。 ➢热卷需求总体还不错，但边际上看也很难回到2019-2020年的高点，基本跟2022年持平。 ➢1-9月房屋新开工面积单月同比下降23.4%，施工面积同比下降7.1%，商品房销售面积同比下降7.5%，9月数据边际在转好，与9月一系列地产政策有一定关系。 ➢10月的高频销售数据来看随着政策上的脉冲效果减弱，销售有所回落，市场预期一线城市继续放开限购。 2.4需求逐步见底，但缺乏上行弹性 ➢1-9月基础设施投资（不含电力）同比增长6.2%，较1-8月环比下降0.2%，9月单月增速环比回升至4.97%。 ➢随着专项债加快投放，9月基建资金有所好转，但由于去年高基数影响，同比增速还在下滑，今年特别国债的发行对基建会有明显刺激，但形成实物量或需要等到明年。 ➢10月制造业PMI49.5%，环比下降0.7pct，结束了连续四个月的回升态势，再次落入收缩区间。10月PMI走弱方向上符合季节性，但幅度上略超预期，需求有所走弱。 ➢2023年9月销售各类挖掘机14283台，同比下降32.6%，其中国内6263台，同比下降40.5%；出口8020台，同比下降24.8%。2023年1-9月，共销售挖掘机148812台，同比下降25.7%；其中国内68075台，同比下降43.3%；出口80737台，同比增长0.54%。➢内销保持低位，海外需求在转弱。 ➢9月份，汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。1至9月份，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。汽车今年产销数据一直不错，冷热价差也保持高位。 ➢家电产销数据也保持不错增速，但是随着竣工面积回落，家电的需求预期在转弱。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢中国9月钢材出口为806.3万吨，8月为828.2万吨，同比增幅61.8%；中国1-9月钢材出口为6681.8万吨，同比增幅30.5%。➢汽车出口非常亮眼，高增长有望维持。 ➢从库存来看，低产量下螺纹钢的库存还是比较健康的，截止到11月2日螺纹钢总库存578.31万吨，每周去库35万吨附近，库存矛盾不大。➢五大品种钢材总的库存压力也不大，远低于2020和2021年。 ➢不过热卷和钢坯的库存压力还是有的，热卷连续两周去库，但库存同比增量仍有48.37万吨，钢坯同比增加66.2万吨。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！