达芙妮国际前景向好，推荐

达芙妮国际(00210)前景向好,推荐兴业证券事件： 公司7月21日发布2016年第二季度未经审计的核心品牌业务营运数据及盈利警告，同店销售二季度同比下降 15.9%，上半年同比下降 11.7%。销售点数目二季度净减少 274 家，上半年净减少 450 家。截至 2016 年6 月 30 日，销售点总数为 5147 家。集团预期上半年业绩将录得亏损。 点评： 同店销售下滑，店铺整合继续。公司核心品牌业务（达芙妮和鞋柜在中国大陆的业务）收益占总营业额的 90%，对公司总业绩影响较大。公司公告2016 年二季度核心品牌业务同店销售及销售点数目均现同比下滑。第二季度核心品牌业务同店销售同比下降 15.9%，2016 年上半年同比下11.7%。另外，公司继续进行店铺整合，关闭亏损店铺，第二季度公司核心品牌业务销售点数目净减少 274 家，上半年净减少 450 家。截至 2016年 6 月 30 日，核心品牌业务销售点总数为 5147 家。公司业绩持续低迷，主要受到零售市场消费需求疲软影响，女鞋市场同质化竞争严重，公司也指出暴雨洪涝灾害频繁，影响店铺客流量。 过季产品销售增加，致毛利率下降。公司自采用新定价策略以来，不断丰富产品系列，采用明星代言以及提升产品质量，旨在对公司实施新定价策略提供有力支持。虽然公司开始转向新定价策略，并试图减少折扣作为吸引消费者的手段，但我们认为短期内，激烈的竞争环境或导致公司不得不延续大折扣促销手段销售过季产品以维持竞争力，业绩表现承压。另外，大幅关闭店铺以及随后的裁员或导致公司经营成本增加。 我们的观点： 消费需求疲弱、异常天气增多导致季节性时尚产品销售遇阻，零售商纷纷采用提前打折及折扣力度加大等促销手段导致市场竞争尤为激烈。面对激烈的市场竞争环境，公司积极推行改善方案，包括整合旗下店舖网络及存货，对电商业务持续投入，严控支出。这些措施或有利于公司业绩改善，但短期可能推高经营成本，拖累公业绩。根据 Bloomberg市场一致预期 2016 年公司营业收入同比下滑 9.75%，净亏损或达 1800 万港元，建议投资者谨慎关注。 风险提示：同店销售超预期持续低迷；关店数量持续大幅增长。