社会服务行业投资策略周报：10月天猫奢侈品销售额同比下降24%，多品牌下滑

证券研究报告 投资评级:看好(维持) 核心观点 Ralph LaurenFY24Q2中国市场同比增长20%+，基本维持全年预期：美国时尚奢侈品集团Ralph Lauren公布2024财年二季度业绩：公司FY24Q2（即23Q3）净收入16.33亿美元，固定汇率下同比增长2%，毛利率同比提升0.7pct至65.5%，得益于所有地区的平均单位零售额(Average unit retail)增长、运费降低以及有利的渠道和地域组合变化，这些因素充分抵消了原材料成本带来的持续压力，净利润同比下滑32.5%至1.47亿美元，调整后每股摊薄收益2.197美元。集团基本维持了此前公布的2024财年全年净收入在固定汇率下同比增长低个位数的预期，但出于对批发业务持更谨慎的态度，预计增幅在1%~2%，全财年毛利率预期提升120~170个基点。分地区看，1）北美地区：可比门店销售额同比增长4%，其中电商销售额和实体门店销售额均同比增长4%；批发渠道收入同比下跌7%，受累于集团谨慎管理出货量（sell-in），以适应该渠道需求疲软。2）欧洲地区：公司将批发渠道发货时间提前到FY24Q1以最大化全价销售，该举措带来的积极影响抵消了去年疫情后的批发优惠政策导致的大约5%的负面影响；报告期内欧洲可比门店销售额同比增长6%，其中实体门店/电商渠道销售额分别同比增长5%/14%，批发渠道收入较去年同期持平，按不变汇率计下跌7%。3）亚洲地区：可比门店销售额同比增长8%，其中实体门店/电商渠道销售额分别同比增长7%/19%；中国市场业务稳步复苏，FY24Q2销售额同比增长超20%。 分析师刘洋SAC证书编号：S0160521120001liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博SAC证书编号：S0160521120003liyb@ctsec.com 相关报告 1.《Tapestry集团：FY24Q1大中华区同比+9%，Coach实现增长》2023-11-12 2.《历峰集团：FY24H1珠宝品类稳健，中国旅客带动亚太地区高增》2023-11-123.《法拉帝：23Q3亚太地区持续渗透，超级游艇驱动增长》2023-11-09 Tod’s集团23M9销售额同比增长14.3%，中国市场领涨：意大利奢侈品集团Tod’s公布2023年前三季度业绩，不考虑汇率和货币影响，集团收入同比增长16.5%至8.44亿欧元，所有品牌销售额均实现两位数增长；大中华区继续在所有市场中引领增长，前9个月销售额同比增长25%，较2021年同期实现两位数增长。分渠道看，零售（直营店+电商）和第三方渠道分别实现17.7%和13.1%的同比增长，尽管去年同期比较基数高，零售渠道销售额依然保持两位数增长，截至2023年9月30日，集团在全球共开设了344家直营店和94家特许经营店，较去年同期净增17和9家。 10月天猫各奢侈品品牌销售额普遍下滑：我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），10月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑24%/35%，均价同比增长16%。分品牌看，大部分品牌同比下滑，除Balenciaga、Valentino、Berluti、Versace、Van Cleef Arpels、Yves Saint Laurent分别同比增长100%、90%、27%、22%、12%、2%外，Gucci、Prada、Net-A-Porter、Burberry、LANVIN、Zegna、Bottega Veneta、Cartier、Chloe、BrunelloCucinelli、Farfetch分别同比-2%、-4%、-5%、-16%、-27%、-29%、-36%、-59%、-68%、-73%、-89%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 内容目录 1行业动态...................................................................................................................................................41.1Ralph Lauren FY24Q2中国市场同比增长20%+，基本维持全年预期.......................................41.2Tod’s集团前三季度销售额同比增长14.3%，中国市场领涨.........................................................42行业数据...................................................................................................................................................52.1奢侈品销售数据...................................................................................................................................52.1.1奢侈品集团销售数据.......................................................................................................................52.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2023.10）.................................................................72.2瑞士表出口额（更新至2023.09）...................................................................................................102.3全球旅客流量（更新至2023.08）...................................................................................................142.4消费者信心指数（更新至2023.10）...............................................................................................163风险提示.................................................................................................................................................16 图表目录 图1. 17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速.....................................................................................5图2. 17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速...............................................................................................5图3. 17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速.....................................................................................6图4. 17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速...................................................................................6图5. 17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速.......................................................................................6图6. 17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速......................................................................................6图7. 17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速.......................................................................................6图8. 17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速.....................................................................................6图9. 10月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速.....................................................................................7图10.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况...............................................................................................8图11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速）.......................................................................9图12.瑞士表出口额（百万瑞士法郎）.....................................................................................................10图13.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速）...................................................................10图14.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于19年增速）...............................................11图15.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎）.........................................................................11图16.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎）.........................................................................................11 图17.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎）.................................................................................12图18.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎）.........................................................................................12图19.瑞士表至意大利出