黑色建材（动力煤）周报：需求逐步释放，煤价企稳震荡

需求逐步释放，煤价企稳震荡——黑色建材（动力煤）周报20231112投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。研究员余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 1资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所动力煤：需求逐步释放，煤价企稳震荡品种周观点展望动力煤（1）行情回顾：1）国内：气温大幅下降，电厂需求部分释放，港口挺价情绪升温，价格止跌反弹。11月10日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价955.0元/吨（+18.0） 。2）海外：国际煤煤炭价格偏弱，价格下跌。（2）供给：供应持续恢复，煤炭增产保供重要性提升，供应恢复仍有预期。大秦线发运高位运行，11月9日当周，大秦线日均发运量124.90万吨（-3.86），环渤海港口调入量周均182.5万吨（-15.1）。（3）需求：气温大幅下降，日耗季节性回升，迎峰度冬需求逐步释放。非电需求释放较少，按需采购为主。截至11月9日，25省日耗533.0万吨，环比上周+6.2%，同比+3.7%，平均可用天数24.2天（-1.5）。11月10日当周，化工行业耗煤603.29万吨（-6.53）。（4）库存：港口库存持续累积，电厂库存持续高位。截至11月9日，全部二十五省电厂库存为12875.4万吨，同比+12.2%，较上周+0.0% 。截至11月10日，环渤海港口库存为2906万吨，同比+61.5%，较上周+3.7%。（5）未来展望：1）国内：安监严格与煤炭保供并重，供应弹性较低，产量缓慢恢复。需求方面，气温大幅度下降，电厂日耗回升，旺季需求逐步释放。港口库存持续累积，高库存下市场谨慎观望居多，短期煤价或震荡运行，等待旺季需求进一步释放。2）海外：能源价格回落，印尼煤炭供应问题缓解，煤炭价格承压。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险）震荡 2动力煤：煤价止跌反弹坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500）n煤价止跌反弹：气温大幅下降，电厂需求部分释放，市场挺价情绪较强，港口价格止跌反弹。n神华外购价格上涨：11月10日，外购神优2报价806元/吨（+30）。n北方港口市场止跌反弹： 11月10日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价955.0元/吨（+18.0） 。广州港港动力煤(Q5500）库提价1080元/吨（+140.0） 。60080010001200140016002023/12023/42023/72023/10元/吨朝源煤矿 Q5800杭来湾Q6000新窑煤矿Q6200胜利煤矿Q55007008009001000110012001300140015002023/012023/032023/052023/072023/092023/11元/吨曹妃甸动力煤(Q5500)广州港:库提价(含税):山西优混(A14%,V28%,0.6%S,Q5500)40060080010001200140016002021/122022/12元/吨外购神优1外购神优2外购神优3 3动力煤：1-9月原煤产量同比+3.35%， 10月煤炭进口环比下降全国原煤生产全国原煤产量主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量n1-9月原煤产量同比+3.0%：1-9月份，生产原煤34.4亿吨。9月份，生产原煤3.9亿吨，同比增长0.4%，增速比8月份下降1.6个百分点。日均产量1310万吨，环比8月增加77万吨。n10月煤炭进口环比下降：10月我国进口煤炭3599万吨，较去年同期的2918万吨增长23%，平均每吨为99美元，同比下跌22%。1-9月份我国累计进口煤炭3.84亿吨，增加66.8%。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所5.8%5.8%4.3%4.5%4.2%2.5%0.1%2.0%0.4%0%5%10%15%20%25%30%010000200003000040000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年30%160%151%73%93%110%67%50%28%23%0%50%100%150%200%250%300%0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-20-10010203040506001000002000003000004000005000002008/012010/092013/052016/012018/092021/05%万吨全国:累计值全国:原煤生产累计同比4.5%0.7%1.3%24.3%17.9%13.3%10.8%15.9%0%5%10%15%20%25%30%0100200300400500山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南万吨2021年日产量2022年日产量2023年1-9月日产量日产量目标产量同比（右） 4动力煤：环渤海港口调入量下降环渤海港口调入量大秦线日均发运量秦皇岛港口调入量环渤海港口吞吐量秦皇岛港口吞吐量n大秦线发运小幅下降：11月9日当周，大秦线日均发运量124.90万吨（-3.86）。大秦线发运持续高位。n截至11月9日，环渤海港口调入量周均182.5万吨（-15.1），吞吐量周均172.7万吨（-4.7）。秦皇岛港口调入量周均48.2万吨（-3.5），吞吐量周均45.1万吨（+1.7）。1001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年305070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年1001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年 5动力煤：运价大幅上涨港口船舶量环渤海港口供需盈余（周平均）国内港口沿海运费BDI指数n锚地船需求偏弱。截至11月9日，环渤海周均锚地船90艘（+10）。n运费价格大幅上涨。11月10日，秦广线6-7万DWT运费34.6元/吨（+8.1），秦张线4-5万DWT运费31.1元/吨（+11.4）。北方港口受大风影响封航，运力紧张，价格上涨过快，市场存在畏高情绪。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所-200-150-100-500501001502002021/012022/012023/01万吨环渤海港口供需盈余01000200030004000500060002020/012021/012022/012023/01波罗的海干散货指数(BDI)0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月艘2019年2020年2021年2022年2023年0204060801002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 6动力煤：港口库存持续累积，电厂库存高位运行环渤海港口总库存长江港口库存沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存广州港库存二十五省电厂库存合计n截至11月10日，环渤海港口库存为2906万吨，同比+61.5%，较上周+3.7%。n截至11月9日，沿海八省库存为3517.8万吨，同比+10.9%，较上周-2.0%；内陆十七省库存为9357.6万吨，同比+12.6%，较上周+0.8% ；全部二十五省库存为12875.4万吨，同比+12.2%，较上周+0.0% 。1000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年1002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月1...1...1...万吨2022年2020年2021年2023年3000400050006000700080009000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年1500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年5000600070008000900010000110001200013000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年 7动力煤：9月用电量同比+9.9%，城乡居民用电量同比+6.6%全社会用电量第一产业用电量第三产业用电量城乡居民用电量第二产业用电量分行业用电结构3.5%10.2%17.1%12.3%16.9%14.0%14.0%8.6%8.6%0%5%10%15%20%25%30%0501001501月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-10.2%20.4%6.4%7.6%4.1%2.3%5.7%7.6%8.7%-20%-10%0%10%20%30%010002000300040005000600070001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-4%4%14%18%21%10%10%7%17%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年15.1%-9.2%-5.7%0.9%8.2%2.2%5.1%-9.9%6.6%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-4.8%11.5%5.9%8.3%7.4%3.9%6.5%3.9%9.9%-10%0%10%20%30%02000400060008000100001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年0204060800510152025302016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01%第一产业第三产业城乡居民生活第二产业（右）% 8动力煤：9月火电发电量同比+2.3%，水电发电量同比+39.2%全社会发电量火电发电量核电发电量风力发电量水电发电量光伏发电量0.7%0.7%5.1%6.1%5.6%2.8%3.6%1.1%7.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%02000400060008000100001