商社行业周报：Shein拟赴美上市，双十一继续不公布交易额

2023.11.12 股票研究 Shein拟赴美上市，双十一继续不公布交易额 批发零售业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——商社行业周报（2023.11.06-11.12） 业刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 报 周021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.co 证书编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： 近期中美关系改善、OpenAI正式公布自定义GPT等多重利好频现，且Q4迎海外消 费旺季，继续推荐跨境电商。 摘要： 投资观点：继续重点推荐平价+出海板块，�性价比消费最先复苏，推荐名创优品、小商品城、华凯易佰；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③顺周期白马跌出价值，推荐锦江酒店、北京人力、中国中免；④挖掘低估值黑马标的，推荐三特索道；⑤国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐高股息的重庆百货、苏美达。 证 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+0.71%，消费者服务板块涨幅 +0.47%，在所有行业中分别位列14和15名（共30个行业）。未停券牌股票中，*ST豆神+18.62%，天音控股+18.21%，飞亚达+14.35%，研吉宏股份+12.31%，汇通能源+8.10%，友阿股份+8.09%涨幅居前。究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�喜茶特色门店“喜茶茶报坊”首店落地广州万菱，于11月10日正式开业，售卖品与常规门店告不同，价格偏低；②蜜雪冰城在香港的首店即将开业，选址为旺角弥 敦道银行中心广场地铺，目前处于装修状态；③海底捞首家特色海鲜 火锅门店落地青岛，采取现选现捞的模式，提供多种海鲜产品；④君乐宝乳业将斥资战略入股茉酸奶品牌持有公司30%股份；2）零售行业：�快时尚平台Shein准备赴美进行首次公开募股，期望获得900 亿美元的估值，目前IPO计划时间表仍未发布；②截至11月11日零点，天猫有402个品牌成交破亿，243个国货品牌进入“亿元俱乐部”， 3.86万个品牌同比增速超过100%，其中，有13个新品牌成交金额破亿；③截至2023年11月12日0时0分，周大生线上全渠道GMV超737亿元。淘宝直播珠宝行业排名TOP1；京东品牌维度黄金类目排名TOP2；抖音品牌维度珠宝首饰类排名TOP2；视频号双11珠宝文化热力值排名TOP2；天猫官方旗舰店单店行业TOP3。 公司公告：�小商品城：下属子公司快捷通支付获国家外汇管理局浙江省分局关于其开展支付机构外汇业务的批复，“义支付YiwuPay”累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超人民币32 亿元；②天目湖：董事会架构尘埃落定，李淑香为第六届董事会董事长、孟广才副董事长、史耀锋/史瑶琴/潘际泳为公司副总裁、虞雯为公司董秘，彭志亮为财务总监；③君亭酒店：与港中旅酒店签署会员联盟协议，合作开始推进。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 相关报告 《老凤祥引爆利润高增预期，中美互访跨境电商或迎利好》2023.10.29 《社零超预期，必选加速可选分化》 2023.10.19 《社零增速改善，黄金珠宝恢复增长》 2023.09.18 《金砖国家峰会即将召开，继续推荐一带 一路》2023.08.20 《服务复苏势头占优，消费意愿静待企稳》 2023.08.17 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.11.11） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 11.20 1,120 53.84 80.88 100.94 21 14 11 增持 周大生 002867.SZ 14.30 157 10.91 13.58 15.92 14 12 10 增持 潮宏基 002345.SZ 6.17 55 1.99 3.91 4.80 28 14 11 增持 老凤祥 600612.SH 58.17 304 17.00 21.54 25.14 18 14 12 增持 菜百股份 605599.SH 13.37 104 4.60 8.22 9.34 23 13 11 增持 豫园股份 600655.SH 6.36 248 38.26 35.75 38.59 6 7 6 增持 电商 唯品会 VIPS.N 14.29 556 50.00 58.00 66.00 11 10 8 增持 小商品城 600415.SH 7.71 423 11.05 25.09 29.51 38 17 14 增持 汇通达网络 9878.HK 31.75 164 3.77 5.17 6.66 44 32 25 增持 焦点科技 002315.SZ 30.68 96 3.00 3.91 4.95 32 25 19 增持 致欧科技 301376.SZ 22.96 92 2.50 3.85 4.85 37 24 19 增持 吉宏股份 002803.SZ 23.45 90 1.84 3.80 4.96 49 24 18 增持 华凯易佰 300592.SZ 24.25 70 2.16 3.68 5.35 32 19 13 增持 安克创新 300866.SZ 90.14 366 11.43 15.58 18.75 32 24 20 增持 赛维时代 301381.SZ 33.97 136 1.85 3.86 5.25 73 35 26 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.95 71 0.54 2.84 3.59 131 25 20 增持 永辉超市 601933.SH 3.02 274 -27.63 5.51 8.53 -10 50 32 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.19 71 4.86 5.31 5.79 15 13 12 增持 百联股份 600827.SH 10.29 184 6.84 5.10 7.56 27 36 24 增持 百货 重庆百货 600729.SH 27.60 112 8.83 13.03 14.74 13 9 8 增持 天虹股份 002419.SZ 5.36 63 1.20 3.04 3.67 52 21 17 增持 丽尚国潮 600738.SH 5.65 43 0.86 1.08 1.57 50 40 27 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 19.94 35 0.75 1.32 2.00 46 26 17 增持 百果园 2411.HK 6.18 90 3.38 4.27 5.32 27 21 17 增持 洪九果品 6689.HK 4.59 60 14.55 23.25 33.46 4 3 2 增持 飞亚达A 000026.SZ 12.19 51 2.67 3.42 3.84 19 15 13 增持 苏美达 600710.SH 7.15 93 9.16 10.06 11.72 10 9 8 增持 孩子� 301078.SZ 8.77 97 1.22 2.37 3.14 80 41 31 增持 名创优品 9896.HK 49.45 574 7.23 18.45 22.98 79 31 25 增持 免税 中国中免 601888.SH 94.40 1,953 50.30 71.22 105.37 39 27 19 增持 �府井 600859.SH 17.77 202 1.95 9.31 11.79 103 22 17 增持 海南机场 600515.SH 3.72 425 18.56 11.15 15.15 23 38 28 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 32.28 345 1.13 12.42 17.09 306 28 20 增持 首旅酒店 600258.SH 16.07 179 -5.82 8.05 10.42 -31 22 17 增持 华住集团-S 1179.HK 26.50 795 -13.75 40.56 50.75 -58 20 16 增持 君亭酒店 301073.SZ 24.20 47 0.30 1.21 1.93 157 39 24 增持 金陵饭店 601007.SH 7.82 30 0.42 0.75 0.92 73 41 33 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 29.55 77 0.94 2.86 3.83 82 27 20 增持 海伦司 9869.HK 5.51 64 -16.01 3.42 4.38 -4 19 15 增持 海底捞 6862.HK 16.64 853 13.74 51.14 59.33 62 17 14 增持 九毛九 9922.HK 8.68 116 0.49 5.76 9.30 237 20 12 增持 呷哺呷哺 0520.HK 2.99 30 -3.53 1.42 3.11 -8 21 10 增持 广州酒家 603043.SH 21.17 120 5.20 5.86 6.90 23 21 17 增持 奈雪的茶 2150.HK 3.91 62 -4.69 2.44 7.26 -13 25 8 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.46 76 -3.34 3.73 5.32 -23 20 14 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.87 284 0.10 8.65 12.46 2,842 33 23 增持 黄山旅游 600054.SH 11.09 81 -1.32 4.14 4.85 -61 20 17 增持 天目湖 603136.SH 18.88 35 0.20 1.49 1.97 176 24 18 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.31 39 0.04 1.26 1.37 980 31 29 增持 长白山 603099.SH 13.70 37 -0.57 1.63 1.82 -64 22 20 增持 复星旅游文 化 1992.HK 15.08 27 -0.77 1.14 1.34 -35 23 20 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.04 69 -5.45 4.75 7.24 -13 15 10 增持 同程旅行 0780.HK 6.81 67 -2.21 0.95 2.72 -30 70 25 增持 携程集团 1179.HK 14.12 293 6.46 20.48 26.74 45 14 11 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 26.50 795 13.67 79.18 90.79 58 10 9 增持 北京人力 600861.SH 30.37 60 2.91 2.01 2.45 21 30 24 增持 BOSS直聘 2076.HK 21.49 122 -2.15 6.59 10.09 -57 18 12 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 57.95 474 7.99 15.05 24.03 59 32 20 增持 教育 行动教育 605098.SH 7.73 94 4.17 5.37 6.53 22 17 14 增持 正元智慧 300645.SZ 37.55 44 1.11 2.19 2.93 40 20 15 增持 国新文化 600636.SH 18.58 26 0.71 1.53 1.84 37 17 14 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 表2：机构持仓情况一览（2023.11.11） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表3：沪深股通持股情况一览（2023.11.11） 1.本周社服零售观点 1.1.双十