中铝集团：有色长子的经营财务观察

YY团队2023/10/27 摘要： 作为综合性的有色经营央企，中铝集团主营铝、铜、铅锌等板块，铝板块产业链完整，铝土矿储量、氧化铝产量、电解铝产量三项全国第一，但毛利率在一众铝企中靠后；铜板块资源储量丰富，阴极铜产量第三，毛利率横向比较较为突出；另外在云南冶金并入中国铜业后，铅锌板块也成为公司营收的稳定补充。在细分领域的资源禀赋和产能规模上均处于行业龙头地位。 财务方面，近年来公司净利润较为依赖力拓的分红，同时大额的资产减值和信用减值损失也对利润造成一定侵蚀。母公司定位于战略管控和投融资功能，债务与资产方面，母公司近年来债务规模逐年升高，永续债调整后已资不抵债，债务压力大，存量资产主要通过长投科目投向了力拓、铝业、铜和铅锌板块，分别占比60%、11%、18%。合并报表近年杠杆有所压降，资产端较为稳定。考虑到本部持有多家上市子公司股权，以及体系内中铝财务有限责任公司对公司全口径资金的归集及协调能力以及银行端的支持，整体流动性有保障。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司免责声明 本报告由瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司撰写，报告中所提供的信息仅供参考。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，并尽可能保证可靠、准确和完整，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司无关。 本报告版权仅为瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 瑞霆狗（深圳）信息技术有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。