新股覆盖研究：中机认检

公司研究●证券研究报告 中机认检（301508.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 交易数据 下周三（11月15日）有一家创业板上市公司“中机认检”询价。 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）169.56流通股本（百万股）12个月价格区间/ 中机认检（301508）：公司主要从事产品检验检测服务和认证服务。公司2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入4.30亿 元/5.36亿 元/6.38亿 元 ，YOY依 次为23.61%/24.69%/19.05%,三年营 业收入的 年复合增速22.43%；实现 归母净利润0.82亿元/1.02亿元/1.17亿元，YOY依次为38.55%/25.01%/14.93%，三年归母净利润的年复合增速25.79%。最新报告期，2023年1-9月公司实现营业收入5.42亿元，同比变动15.65%；实现归母净利润1.12亿元，同比变动14.31%。根据初步预测，预计公司2023年全年实现归母净利润区间约1.40亿元至1.48亿元，较上年同期变动19.39%-26.22%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 投资亮点：1、公司为国务院国资委下属中国机械总院控制的第三方检测认证机构，具备较强品牌公信力。公司控股股东为中国机械总院，截至招股意向书签署日合计持股83.52%，实控人为国务院国资委。公司拥有40多年的检测业务经验，从事检测的业务主体中机检测前身系成立于1976年的原机械工业部工程机械军用改装车试验场，为最早一批开展汽车整车、工程机械、军用改装车检测业务的国家级检测机构之一；同时公司也是我国首批强制性产品认证（CCC）的认证机构之一。基于长期深耕，公司积累了较为先进的技术与对标准的充分认知，在品牌公信力和业务资质等方面具有先发优势；目前已与徐工集团、三一集团、中联重科、中国重汽、北汽集团、东风集团等大型知名企业合作近20年。2、公司积极布局新能源车检测和乘用车检测市场，有望拓展新增长点。截至2022年末，德州检测基地新能源三电实验室已达到预定可使用状态并投入使用，并开拓了蜂巢能源科技股份有限公司等客户，公司正积极布局新能源检测领域。现阶段公司主要聚焦于商用车检测领域，对于如动力电池试验、驱动电机检测以及整车充电检测等多类新能源车辆及设备检测项目只能采取检测分包的方式进行。根据未来规划，公司计划打造集标准、认证、检测、测试评价、技术服务等全价值链新能源“一站式”综合公共服务平台，并拟申报“国家新能源车辆质量监督检验中心”，有望进一步推动新能源车检测领域的全面布局，打造新的增长点；同时，依托未来在新能源车领域的拓展，公司的乘用车检测相关业务或有望得以发展。 京仪装备-华金证券-新股-京仪装备-新股专题覆盖报告（京仪装备）-2023年207期-总第404期2023.11.11 思泰克-华金证券-新股-思泰克-新股专题覆盖 报 告 （ 思 泰 克 ）-2023年206期-总第403期2023.11.10康希通信-华金证券-新股-康希通信-新股专题覆盖报告（康希通信）-2023年205期-总第402期2023.11.1夏厦精密-华金证券-新股-夏厦精密-新股专题覆盖报告（夏厦精密）-2023年204期-总第401期2023.10.29中邮科技-华金证券-新股-中邮科技-新股专题覆盖报告（中邮科技）-2023年203期-总第400期2023.10.26 同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取中国汽研、华测检测、谱尼测试、国检集团、广电计量、信测标准、电科院、苏试试验为中机认检的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为25.27亿元，销售毛利率为44.32%；可比PE-TTM（算术平均/剔除负值）为29.11X；相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率略低于行业可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 一、中机认检......................................................................................................................................................3 （一）基本财务状况....................................................................................................................................3（二）行业情况...........................................................................................................................................4（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................3图2：公司归母净利润及增速变化.......................................................................................................................3图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................4图4：公司ROE变化............................................................................................................................................4图5：2017-2022年我国检验检测市场规模........................................................................................................4图6：2015年至2022年我国汽车产销量情况...................................................................................................5图7：2017-2022年我国民用机场数量情况........................................................................................................5图8：2010年至2017年我国军用装备费支出情况............................................................................................6图9：2015年-2021年我国工程机械行业产业规模情况....................................................................................6 表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 一、中机认检 公司主营业务为产品检验检测服务和认证服务；通过全资子公司中机检测开展检测服务，包括准入类检测和综合服务类检测；根据检测对象与检测依据的不同，可分为汽车整车检测服务、军品民航检测服务、工程机械检测服务、特种设备检测服务以及零部件检测服务。同时公司还提供认证业务，包括产品认证、体系认证和服务认证。此外公司还为汽车整车厂商提供汽车设计服务。 公司是业内检验检测和认证领域内技术标准的重要制定者。 （一）基本财务状况 公 司2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入4.30亿 元/5.36亿 元/6.38亿 元 ，YOY依 次为23.61%/24.69%/19.05%,三年营业收入的年复合增速22.43%；实现归母净利润0.82亿元/1.02亿元/1.17亿元，YOY依次为38.55%/25.01%/14.93%，三年归母净利润的年复合增速25.79%。最新报告期，2023年1-9月公司实现营业收入5.42亿元，同比变动15.65%；实现归母净利润1.12亿元，同比变动14.31%。 2022年，公司主营业务收入按产品类别可分三大板块，分别为检验检测服务（3.80亿元，62.67%）、认证服务（1.75亿元，28.80%）及汽车设计（0.52亿元，8.54%）。其中，检验检测服务又进一步由汽车整车类检测（2.26亿元，37.22%）、军品民航类检测（0.74亿元，12.28%）、工程机械和特种设备类检测（0.52亿元，8.50%）及零部件类检测（0.28亿元，4.66%）构成；认证服务又进一步由产品认证（1.40亿元，23.11%）、体系认证（0.34亿元，5.69%）构成。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 相较于发达国家，我国检验检测行业起步较晚。1989年《中华人民共和国进出口商品检验法》的颁布，确定了多种检验主体的合法性。2018年，国务院印发《关于加强质量认证体系建设促进全面质量管理的意见》大力推动