自动驾驶试点持续增加，“华为”车型谱系不断丰富

行情回顾：本周（11.6-11.10）上证指数+0.27%，深证成指+1.27%，沪 深300指数+0.07%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-0.71%，板 块排名26/31。SW乘用车板块-0.9%，SW商用车-2.58%，SW汽车零部 件-0.38%，SW汽车服务-0.36%，SW摩托车及其他-1.29%。 行业近况：10月23-31日，市场日均零售9.0万辆，同比-1%，环比-19%；批发日均13.5万辆，同比增长14%，环比下降5%。 自动驾驶试点逐渐增加，上海测试里程国内领先。上海已形成丰富的自动 驾驶测试道路场景，累计开放926条、1800公里道路，里程位居全国前 列。今年，还将进一步拓展浦东新区自动驾驶测试道路场景，在金桥、浦 东机场等区域提供更大范围、更多场景测试环境。持续深化智能网联汽车 测试场景布局，探索自动驾驶可持续、可复制、可推广的商业化路径，加 速推进智能网联汽车规模化的示范运营。在中心城区的特定时段、路段试 点运营自动驾驶公交。打造在国内具有标杆意义的智能网联汽车创新应 用，将上海建设成全球领先的高级别自动驾驶引领区。推进智慧停车场建 设，重点打造示范性智慧公共停车场。 “华为”新车上市，车型谱系不断丰富。11月9日，华为和奇瑞合作的 智界S7开启预售，外观、配置及价格和同类车型相比具备较好的竞争力， 上市12小时大定突破5000。11月10日，阿维塔E12全球发布，上市 36小时内大定突破6700。S7、E12均定位豪华型轿车，加上问界系列的 m5、m7和m9系列中高端suv车型，“华为”车型已经布局了20万-50 万元价格带，后续和奇瑞、江淮仍有多款车型即将发布，产业链景气度有 望持续上行。 投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【赛力斯】【小鹏汽车】 【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】；2）特斯拉、理想、华为产业链： 【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花 智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】 【瑞鹄模具】【明新旭腾】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】；3） 自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】 【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 一、本周动态 1.1自动驾驶试点持续增加，“华为”车型谱系不断丰富 自动驾驶试点逐渐增加，上海测试里程国内领先。上海已形成丰富的自动驾驶测试道路场景，累计开放926条、1800公里道路，里程位居全国前列。今年，还将进一步拓展浦东新区自动驾驶测试道路场景，在金桥、浦东机场等区域提供更大范围、更多场景测试环境。持续深化智能网联汽车测试场景布局，探索自动驾驶可持续、可复制、可推广的商业化路径，加速推进智能网联汽车规模化的示范运营。在中心城区的特定时段、路段试点运营自动驾驶公交。打造在国内具有标杆意义的智能网联汽车创新应用，将上海建设成全球领先的高级别自动驾驶引领区。推进智慧停车场建设，重点打造示范性智慧公共停车场。 “华为”新车上市，车型谱系不断丰富。11月9日，华为和奇瑞合作的智界S7开启预售，外观、配置及价格和同类车型相比具备较好的竞争力，上市12小时大定突破5000。 11月10日，阿维塔E12全球发布，上市36小时内大定突破6700。S7、E12均定位豪华型轿车，加上问界系列的m5、m7和m9系列中高端suv车型，“华为”车型已经布局了20万-50万元价格带，后续和奇瑞、江淮仍有多款车型即将发布，产业链景气度有望持续上行。 图表1：华为智界S7核心竞品比较 1.2上周销量 根据乘联会发布的数据，10月23-31日，市场日均零售9.0万辆，同比-1%，环比-19%；全国乘用车厂商批发日均13.5万辆，同比增长14%，环比下降5%。 图表2：10月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表3：10月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（11.6-11.10）上证指数+0.27%，深证成指+1.27%，沪深300指数+0.07%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-0.71%，板块排名26/31。SW乘用车板块-0.9%，SW商用车-2.58%，SW汽车零部件-0.38%，SW汽车服务-0.36%，SW摩托车及其他-1.29%。 图表4：本周申万汽车板块涨跌幅排26/31（总市值加权平均，单位：%） 图表5：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表6：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（11.6-11.10） 涨幅前五名：天普股份24.5%、贝斯特23.7%、东安动力20.7%、旭升集团15.5%、欣锐科技14.6%。跌幅前五名：正裕工业-10.8%、浙江仙通-8.9%、赛力斯-8.2%、宇通客车-8.1%、飞龙股份-7.8%。 图表7：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表8：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（11.6-11.10） 涨幅前五名：双桦控股+46.7%、科轩动力控股+29.4%、新焦点+13.7%、庆铃汽车股份+8.9%、兴达国际+7.4%。跌幅前五名：正通汽车-14.6%、勋龙-13.4%、首控集团-6.8%、小鹏汽车-W-6.2%、中升控股-5.3%。 美股（11.6-11.10） 涨幅前五名：Xos+32.4%、REE Automotive+28.6%、Innoviz Technologies+15.6%、美国汽车配件+10.7%、Greenpower Motor+10.2%。跌幅前五名：法拉第未来-29.5%、Volcon-27.4%、Unique Fabricating-20.8%、Hyzon Motors-20.0%、Worksport-18.0%。 图表9：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表10：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（11.6-11.10）申万汽车板块整体PE为26.1倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的51.6%。汽车零部件子板块PE为25.8倍，位于近五年历史的55.8%；乘用车子板块PE为23.8倍，位于近五年历史的35.9%；商用车子板块PE为42.6倍，位于近五年历史的18.7%。 图表11：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE26.1倍 图表12：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE25.8倍 图表13：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE23.8倍 图表14：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE42.6倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：10月国内狭义乘用车零售203.3万辆（同比+10.2%，环比+0.7%），广义乘用车零售205.1万辆（同比+9.9%，环比+0.7%）。 批发端：10月国内狭义乘用车批发244.5万辆（同比+11.3%，环比-0.3%），广义乘用车批发247.1万辆（同比+11.1%，环比-0.2%）。 生产端：10月国内狭义乘用车产量245.1万辆（同比+7.2%，环比+0.6%），广义乘用车产量247.8万辆（同比+6.9%，环比+0.8%）。 图表15：10月国内狭义乘用车零售203.3万辆（单位：万辆） 图表16：10月国内狭义乘用车零售销量同比+10.2%，环比+0.7% 图表17：10月国内狭义乘用车产量245.1万辆（单位：万辆） 图表18：10月国内狭义乘用车产量同比+7.2%，环比+0.6% 分类型销量，10月轿车占比46.0%，SUV占比49.5%，MPV占比4.6%。 分品牌系销量，10月自主品牌销量占比55.6%，日系品牌占比17.7%，美系品牌占比6.1%，德系品牌占比18.1%。 图表19：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表20：10月国内市场自主品牌市占率达55.6% 新能源车： 10月国内新能源汽车零售76.7万辆（同比+37.5%，环比+2.7%），渗透率37.7%。 图表21：10月国内新能源汽车零售76.7万辆（单位：万辆） 图表22：10月国内新能源乘用车纯电占比64.5% 10月国内新能源汽车生产91.9万辆（同比+27.5%，环比+13.8%），在乘用车产量的占比为37.5%。其中，纯电汽车60.3万辆（同比+11.0%，环比+14.2%），插电混动汽车31.6万辆（同比+78.3%，环比+13.2%），纯电汽车占比65.6%，插电混动占比34.4%。 图表23：10月国内新能源乘用车生产91.9万辆（单位：万辆） 图表24：10月国内新能源乘用车纯电产量占比65.6% 图表25：10月国内广义乘用车车企零售销量排名（单位：万辆） 图表26：10月国内新能源厂商零售销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 9月特斯拉中国批发销售（含出口）94677辆，1-9月累计销售68.05万辆，同比+40.86%。 9月蔚来汽车销售15461辆，同比+43.8%。1-9月累计销售11.0万辆，同比+31.76%。 图表27：特斯拉中国9月销售94677辆（单位：辆） 图表28：蔚来汽车9月销售15461辆（单位：辆） 9月小鹏汽车销售16076辆，同比+89.8%；1-9月累计销售8.2万辆，同比-16.57%。 9月理想汽车销售36060辆，同比+212.72%；1-9月累计销售24.4万辆，同比+180.95%。 图表29：小鹏汽车9月销售16076辆（单位：辆） 图表30：理想汽车9月销售36060辆（单位：辆） 2023年10月的经销商库存系数上升。根据中国汽车流通协会的数据，10月我国经销商库存系数为1.7，其中合资品牌1.91，进口品牌1.36，自主品牌1.59。 图表31：10月中国汽车经销商库存系数1.7 2.1.2商用车 2023年9月全国客车销量为4.5万辆，同比+13.3%，环比+14.0%；9月全国货车销售32.6万辆，同比+36.5%，环比+20.7%。 图表32：9月全国客车销量4.5万辆（单位：万辆） 图表33：9月全国货车销售32.6万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 欧洲： 2023年10月，德国乘用车销量为21.90万辆，同比+4.94%；新能源汽车销售为5.37万辆，同比-20.85%，渗透率24.52%。 2023年10月，英国乘用车销量为15.33万辆，同比+14.13%；新能源汽车销售为3.82万辆，同比+32.59%，渗透率24.93%。 图表34：德国10月新能源车销量同比-20.85%（单位：万辆） 图表35：英国10月新能源汽车销量同比+32.59%（单位：万辆） 法国2023年10月乘用车销量为15.24万辆，同比+21.92%；新能源汽车销量为4.04万辆，同比+44.35%，渗透率26.5%。 意大利2023年10月乘用车销量为14.17万辆，同比+20.59%；新能源汽车销量为1.17万辆，同比+18.92%，渗透率8.23%。 图表36：法国10月新能源汽车销量同比+44.35%（单位：万辆） 图表37：意大利10月新能源汽车销量同比+18.92%（单位：万辆） 荷兰2023年10月乘用车销量为2.8万辆，同比-2.5%。 挪威2023年10月乘用车销量为0.9万辆，同比-28.91%；新能源汽车销量为0.8万辆，同比-24.9%，渗透率91.3%。 图表38：荷兰10月乘用车销量同比-2.5%（单位：万辆） 图表39：挪威10月新能源汽车销量同比-24.9%（单位：万辆） 北美： 美国方面，2023年9月乘用车销量为134.1万辆，同比+19.89%；新能源汽车销量为13.2万辆，同比+58.6%，渗透率9.85%。