2023年3季度行业分析与11月周数据更新

油价变化： WTI原油期货价格在2023年7/8/9月均价分别是76.03/81.32/89.43美元/桶，较4/5/6月变化分别是-3.41/9.70/19.16美元/桶。3季度原油价格较2季度上涨是因为沙特和俄罗斯深化减产以及宏观经济整体持稳。 全球石油需求： 全球石油液体需求在2023年3季度较2季度增加了88万桶/日至10164万桶/日。需求增长主要来自OECD欧洲，OECD欧洲石油液体需求3季度增加66万桶/日至1398万桶/日。中国石油液体需求3季度较2季度减少了31万桶/日至1577万桶/日。9月美国汽油消费降至近5年同期最低水平，月均汽油消费约853万桶/日。 欧佩克10产量 欧佩克10在2023年3季度原油总产量是2264万桶/日，较2季度减少了103万桶/日。产量减少主要是由于沙特减产，沙特原油产量在3季度环比减少了116万桶/日至901万桶/日。 伊朗、委内瑞拉、利比亚产量 2023年3季度伊朗、委内瑞拉、利比亚3国总产量是489万桶/日，产量环比增加了30万桶/日。产量增长主要来自伊朗，伊朗在3季度原油产量增加了29万桶/日，产量在8月和9月突破300万桶/日。 非欧佩克产量 非欧佩克石油液体产量在2023年3季度较2季度增加了93万桶/日至6870万桶/日，产量增长主要来自美洲：加拿大石油液体产量在3季度增加了36万桶/日至580万桶/日，美国石油液体产量在3季度增加了46万桶/日至2215万桶/日。中南美产量在3季度增加了54万桶/日至754万桶/日。3季度俄罗斯产量减少了10万桶/日至1058万桶/日，中国和哈萨克斯坦产量分别环比减少了13万桶/日和12万桶/日，部分抵消了美洲地区产量增长。 美国页岩油产量 美国页岩油产量在2023年9月维持在943万桶/日，原油钻机数在9月底为502座，比2023年初减少了116座。 原油商业库存 OECD国家商业库存（原油+其他液体）在2023年3季度是28.3亿桶，较2季度增加200万桶。 市场情绪 亚洲地区经济恢复存在不确定因素以及欧佩克持续深化减产，市场维持对石油供需处于紧平衡的看法。 风险提示：全球宏观经济下行风险；中东地缘政治事件；欧美对俄罗斯制裁升级 1.石油石化板块表现 1.1本周石油石化板块走势 截至11月10日收盘，本周中信证券一级行业中石油石化行业指数下跌1.66%，沪深300指数上涨0.07%，石油石化板块指数跑输沪深300指数1.73pct，在中信30个一级行业中排第29。 图表1：本周中信证券一级行业区间涨跌幅 本周截至2023年11月10日，石油开采板块下跌1.96%，石油化工板块下跌1.33%，油服工程板块下跌2.19%。石油开采板块自2022年至今上涨46.31%，石油化工板块下跌19.59%，油服工程板块下跌0.17%。 图表2：本周石油石化行业子板块涨跌 图表3：石油石化行业子板块及沪深300指数走势 1.2石油石化个股表现 本周截至2023年11月10日，油气公司个股具体表现：中国石油（-2.34%），中国海油（-3.05%），中国石化（-2.17%），海油工程（-5.02%），中海油服（-2.91%），石化油服（-1.57%），海油发展（-2.32%），中油工程（-1.79%）。 图表4：本周石油石化板块主要公司截至最新收盘日涨跌幅 2.原油板块数据 2.1原油价格 2.1.1原油期现货价格 截至2023年11月10日，英国布伦特原油期货价格81.43美元/桶，周环比-4.08%；美国WTI原油期货价格77.17美元/桶，周环比-4.15%。截至2023年11月9日，欧佩克一揽子原油价格是83.22美元/桶，周环比-6.54%;布伦特现货价格82.79美元/桶，周环比-6.56%；WTI现货价格75.74美元/桶，周环比-8.15%，迪拜原油现货价格81.35美元/桶，周环比-6.64%。 图表5：布伦特和WTI期货价格及价差（美元/桶） 图表6：原油现货价格（美元/桶） 2.1.2原油价差 截至2023年11月10日，布伦特和WTI原油期货价差是4.26美元/桶，较上周缩小了0.12美元/桶；布伦特和WTI原油现货价差是6.56美元/桶，较上周缩小了0.99美元/桶；布伦特原油现货价格高于迪拜原油现货价格1.97美元/桶，上周布伦特原油现货价格低于迪拜原油现货价格0.46美元/桶。 图表7：布伦特和WTI现货价格及价差（美元/桶） 图表8：布伦特和迪拜原油现货价格（美元/桶） 2.1.3原油指数 截至2023年11月10日，美元指数为105.81，周环比上涨0.72%。伦敦金现货价格1941.65美元/盎司，周环比-2.65%。 图表9：美元指数与WTI原油价格（美元/桶） 图表10：金价（美元/盎司）与WTI原油价格 3.石油石化行业三季报回顾 3.1年初至今石油石化指数下跌4.40% 以我们统计的47家石油石化公司为样本，截至2023年11月10日，该指数年内下跌4.40%，相对全部A股下跌12.46Pct（同期全部A股上涨8.06%），涨幅位列中信30个子行业中第20位。 石油石化47家上市公司在2023年三季度整体营收同比增长13.78%，净利润同比增长264.72%，营收及净利润情况好于股价排名。 图表11：年初至今（截至2023年11月10日）中信各子行业涨跌幅 3.2石油开采 2023年第三季度石油开采板块单季营业总收入9353亿元，同比-3.52%；归母净利润819亿元，同比+2.98%；剔除中国石油和中国海油后石油开采板块在2023年第三季度单季营业总收入183.27亿元，同比-7.97%；归母净利润16.27亿元，同比-62.46%。 2023年第三季度沙特额外减产100万桶/日，俄罗斯减少石油出口量，布伦特和WTI期货价格在9月上涨至90美元/桶以上。其中布伦特油价在三季度由74.65美元/桶上涨至95.31美元/桶，涨幅达27.68%；WTI油价在三季度由69.79美元/桶上涨至90.79美元/桶，涨幅达30.09%。石油开采板块受益于油价上涨，上游油气资本开支持续增加，盈利向好。 3.3油服工程 2023年三季度全球上游勘探投资增加，带动油田服务行业持续回暖，油服企业业绩维持高景气。油田服务板块在第三季度单季营业总收入312.71亿元，同比+8.93%； 归母净利润13.28亿元，同比+8.16%。国内油服公司积极布局海外业务，在海外包括北海地区、墨西哥、东非、阿联酋等地区签署和中标了多个合同，若合同顺利实施和落地，将对公司未来营业收入和利润产生积极影响。 3.4石油化工 2023年三季度石油化工板块32家上市公司单季营业总收入11916亿元，同比+6.61%；归母净利润248.37亿元，同比去年+172.85%；剔除中国石化后石油化工板块在2023年第三季度单季营业总收入3230亿元，同比+17.83%；归母净利润69.82亿元，同比去年扭亏为盈。 2022年三季度原油价格从季初的102美元/桶单边下跌至季末的80美元/桶，带动下游石油化工产品价格的一路下行，也导致了库存损益与利润的下滑。在2023年Q3油价则呈现完全相反的走势，从季初的70美元/桶单边提升至季末的91美元/桶，因此石化产品价格随之提升，也享受了库存收益，使得利润呈现显著改善。 4.建议关注： 4.1中国石油 公司2023年前三季度实现营业收入22821.35亿元，同比-7.1%；实现归母净利润1316.51亿元，同比+9.8%；每股收益0.72元。从单季度财务数据看，公司在2023年第三季度实现营业收入8022.4亿元，同比-4.6%；实现归母净利润463.79亿元，同比+21.1%。 （1）尽管2023年油价较2022年有所回落，公司在2023年前三季度上游板块油气和新能源业务受益于油气销量增长和成本费用下降，营收和利润同比仅有小幅下降。（2）中游业务坚持减油增化和减油增特，炼油化工和新材料业务积极进行结构调整和转型升级，营收和利润同比上升。（3）下游销售业务受益于国内经济复苏、成品油市场需求回暖，2023年前三季度经营利润同比大幅上升。 公司积极回馈股东，2022年全年派息率51.8%；A股股息收益率8.5%，H股股息收益率13.3%，行业领先。 4.2中国海油 公司2023年前三季度实现营业收入3068.17亿元，同比-1.39%；实现归母净利润976.45亿元，同比-10.23%。2023年三季度单季，公司实现营业收入1147.53亿元，同比+5.48%；实现归母净利润338.84亿元，同比-8.13%。 （1）在公司持有的海外油气资产中，南美洲是产量最大的地区。公司海外油气净产量增长带动2023年前三季度油气合计净产量增长，其中主要得益于圭亚那Liza二期和巴西Buzios油田产量增加。（2）公司在2023年前三季度进一步巩固成本优势，桶油主要成本控制在28.37美元，同比-6.3%。公司油气产量和储量的增长有效降低了桶油主要成本中的作业费用和DD&A。（3）公司在2023年前三季度加速完成资本支出，将2023年度资本支出预算较年初增加200亿元至1200-1300亿元，助力储量和产量增长。 公司重视股东回报，2022年全年股息支付率43%；A股股息收益率8.0%，H股股息收益率13.2%。 4.3中国石化 公司2023年前三季度实现营业收入24699.41亿元，同比+0.7%；实现归母净利润529.66亿元，同比-7.5%；每股收益0.442元。从单季度盈利看，公司在2023年第三季度实现营业收入8762.59亿元，同比+4.2%；实现归母净利润179亿元，同比+34%。 （1）公司上游勘探及开发板块在深层-超深层油气、页岩油气勘探开发理论和技术取得突破，增储稳油增气降本取得较好成效。受益于天然气产量增长，公司油气当量产量在2023年前三季度同比+3.6%，其中天然气产量+8.7%，原油产量同比-0.1%。 （2）公司受益于国内化工品和成品油需求上升，化工板块在第三季度实现扭亏为盈。 炼油板块受益于油价上涨产生的库存收益，以及夏季用油高峰带来的量价齐升，在三季度实现息税前利润75.09亿元，同比增加170.44亿元。（3）公司下游销售板块业务抓住市场出现需求快速反弹和油价维持高位的有利时机，在2023年前三季度实现息税前利润265亿元，同比+14.6%。未来公司将向“油气氢电服”综合能源服务商转型。 公司注重股东回报，2022年全年综合派息率约71%，综合股息收益率12.3%。公司于2023年8月25日公司董事会通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》，并于2023年8月28日开始实施本轮A股和H股回购。截至2023年10月31日，公司已回购A股8932万股，占公司总股本的0.07%，回购均价5.83元/股，回购金额为5.21亿元。 4.4海油工程 公司2023年前三季度实现营业收入209.63亿元，同比+7.64%；实现归母净利润13.73亿元，同比+64.4%；每股收益0.31元。从单季度盈利看，公司在2023年第三季度实现归母净利润3.89亿元，同比+10.02%。 （1）公司在2023年第三季度实现市场承揽额84.22亿元，同比+236%；在前三季度累计实现市场承揽额262.85亿元，同比+51%。截至2023年三季度末，公司在手未完成订单总额约411亿元，为公司长远发展奠定了良好的基础。（2）公司国内外油气工程项目稳步推进：在前三季度平稳有序运行64个项目，包括50个海洋油气工程项目、6个LNG陆上建造项目及8个其他类项目。陆地工作量创历史新高：前三季度完成了18座导管架和16座组块的陆地建造，17座导管架和13座组块的海上安装。建造业务完成钢材加工量34万结构吨，同比+19%。海上作业发挥自由船舶降本增效效能：海上作业投入1.97