今年各地建筑业景气如何？

1-9月西藏/内蒙古/上海等省市固投增速表现突出。西藏、上海固投增速较高预计主要系去年在宏观特定因素冲击下，基数较低，今年明显恢复；内蒙古固投增速较高，预计主要系今年区内新能源、新材料、现代装备制造、农畜产品加工等领域项目加快落地，拉动全区投资增速快速增长。分行业看： 1）基建：1-9月份基建投资增速达到20%的省市包括山东/新疆/内蒙古/河北，分别为26%/24%/24%/20%，其中山东加速推动大项目开工建设，新疆重点受益“一带一路”政策加码，基建景气度较高；天津/云南等省市基建增速则受财政偏紧影响而表现较弱。 2）地产：1-9月增速前三的省市分别为西藏/上海/海南，分别为42%/25%/4%，上海地产投资在去年同期低基数下，增速恢复较快，但全国大部分城市地产投资仍处下滑趋势当中，下滑幅度前三的分别为天津/青海/云南。9月单月看，北京/上海/广东/浙江/江苏等经济重省房地产投资增速尚无明显向上趋势。 3）制造业：1-9月份制造业投资增速前三的省市分别为内蒙古/安徽/四川，分别达56%/26%/23%，三省市均重点加大新能源等高新技术产业投入，驱动省内制造业保持景气。从工业企业盈利上看，9月份所有省市亏损单位数同比增速为8.1%，较8月的9.1%下滑约1pct，反映出9月工业企业盈利情况整体好转。 1-9月重点省市水泥、钢材产量基本平稳，沥青大省山东边际好转。1）水泥方面，产量大省广东1-9月同降6%，江苏同增2%，安徽同增0.3%，四川同降2%，基本小幅波动；2）钢材方面，产量大省河北/江苏/山东/辽宁/山西1-9月分别变动-4%/+7%/+7%/+2%/+9%，9月单月分别变动-4%/+4%/+4%/-0.3%/-2%，增长基本稳健；3）沥青方面，生产大省山东1-9月产量增速-1.7%，但较1-8月份提升2.5pct，呈边际好转趋势。 重点省市上看：1）新疆：受益今年“一带一路”政策持续加码，新疆作为我国“一带一路”战略对接中亚、西亚、蒙俄等地区的“桥头堡”，战略意义重大，基建投资保持强度，1-9月基建投资同增24%，表现亮眼；2）内蒙古：1-9月固投同增26%，保持高位，主要受益基建及制造业投资表现较为景气（1-9月分别同增24%/56%），同时区内今年以来财政收入较为稳健；3）安徽：1-9月固投增速触底回升，主要系安徽土地和人工成本较低、交通便利，当地招商引资政策优异，持续承接长三角产业转移，推动制造业投资增速较快（1-9月制造业同增26%，31个制造业行业大类中，有24个行业实现增长，17个行业增速高于10%，其中电气机械和器材制造业、汽车制造业投资分别增长76%、71%）。 投资建议：今年以来山东、新疆、内蒙古、河北、上海、辽宁等省市基建投资保持景气；地产投资方面各经济重省尚无明显恢复趋势；制造业投资领域内蒙古、安徽、四川、辽宁、浙江、云南等省市表现突出。建议重点关注投资增速边际改善、财政资金情况优良的省市建筑龙头，包括安徽建工、蒙草生态、西藏天路、隧道股份、上海建工、新疆交建、浙江交科、山东路桥等。 风险提示：固定资产投资增速下滑风险，地方财政资金紧张风险，上市公司订单承接不及预期风险等。 重点标的 1.固投与建筑业整体 固定资产投资方面：2023年1-9月份西藏/内蒙古/上海三省市的固定资产投资增速表现亮眼，分别达58%/26%/25%，远高于年初制定的2023年全年增速目标（分别为13%/10%/5%）。其中西藏、上海固投增速较高预计主要系去年在宏观特定因素冲击下，基数较低，今年明显恢复；内蒙古固投增速较高，预计主要系今年区内新能源、新材料、现代装备制造、农畜产品加工等领域项目加快落地，拉动全区投资增速快速增长（其中新能源产业投资同增91.9%，拉动全部投资增速19.2pct）。天津、黑龙江、广西等省市1-9月固投增速则下滑较多，分别为-21%/-17%/-13%。 图表1：各省市固定资产投资增速（%） 图表2：各省市2023年固定资产投资目标增速 建安投资方面：各省市增长态势与固定资产投资趋势类似，1-9月建安投资最快的三个省市分别为西藏/上海/内蒙古，分别为54%/35%/19%；下滑较多的三个省市分别为青海/黑龙江/广西，分别为-16%/-15%/-14%。 图表3：各省市建安投资增速（%） 建筑业总产值方面：2023年前三季度增速前三的省市分别为西藏/上海/内蒙古，分别为24%/13%/10%；其中Q3单季增速前三的省市分别为西藏/青海/新疆，分别为110%/15%/10%。西藏与青海在去年同期较低基数情况下，Q3展现出较大的增长弹性； 新疆预计主要受益今年“一带一路”政策持续加码，相关项目推进有所提速。前三季度下滑较多的三个省市分别为河南/贵州/广西，分别为-20%/-17%/-16%；Q3单季增速下滑较多的三个省市分别为广西/河南/山西，分别为-30%/-18%/-10%。 图表4：各省市建筑业总产值增速（%） 新签订单方面：2023年前三季度增速前三的省市分别为青海/海南/西藏，分别为56%/42%/41%；其中Q3单季增速前三的省市分别为西藏/海南/江西，分别为79%/71%/31%。前三季度同比下滑较多的三个省市分别为广西/河南/新疆，分别为-36%/-23%/-17%；Q3单季同比下滑较多的三个省市分别为广西/陕西/贵州，分别为-40%/-37%/-35%。 图表5：各省市建筑业新签订单增速（%） 建筑新开工面积方面：2023年前三季度增速前三的省市分别为黑龙江/西藏/天津，分别为26%/17%/17%；其中Q3单季增速前三的省市分别为黑龙江/云南/甘肃，分别为73%/43%/20%。前三季度同比下滑较多的三个省市分别为河南/甘肃/内蒙古，分别为-46%/-32%/-31%。 图表6：各省市建筑业新开工面积增速（%） 2.基建投资 基建投资增速上看：通过搜集整理各省市统计局官网月度披露的基建投资增速（部分省市未披露或当前时点未披露最新数据），我们整理出今年1-9月份基建投资增速达到20%的省市包括山东/新疆/内蒙古/河北，分别达26%/24%/24%/20%，今年以来基建景气度表现较高。山东积极通过基建投资推动经济稳增长，年初山东省交通运输工作会议上提出，2023年全社会综合交通基础设施建设确保完成投资3100亿元以上（上年规划2700亿元），加快总规模1.08万亿元的125个续建项目建设，抓好总规模2200亿元的32个新开工项目，积极推进总规模1000亿元的20个储备项目。新疆预计主要重点受益“一带一路”政策加码，相关基建项目加速推进。 2023年1-9月天津/云南/北京基建投资增速分别同比变化-13%/-7%/-0.1%，天津基建投资增速明显下滑，预计主要系近年来收到宏观特定因素冲击、经济下行、减税降费等因素影响，叠加当地产业结构转型升级、外贸、地产、土地市场低迷，财政受到较大冲击，地方基建资金较为紧张（2022年天津一般公共财政预算收入1847亿元，创2013年以来最低值；政府性基金收入424亿元，创2010年以来最低值）。 图表7：各省市基建投资增速 交通固定资产投资(公路水路)增速上看：2023年1-9月增速前三的省市分别为辽宁/西藏/湖北，分别为68%/60%/40%。辽宁、西藏交通投资量较小，增速波动较大；湖北基建投资增速发力较为明显；其9月单月增速前三的省市分别为西藏/江苏/贵州，分别为150%/64%/33%，江苏、贵州边际提速。1-9月同比下滑较多的三个省市分别为北京/甘肃/天津，分别同比变化-30%/-29%/-26%；其中9月单月同比下滑较多的三个省市分别为甘肃/天津/青海，分别同比变化-60%/-54%/-53%。 图表8：各省市交通固定资产投资(公路水路)增速 3.房地产开发 房地产开发投资增速上看：2023年1-9月增速前三的省市分别为西藏/上海/海南，分别为42%/25%/4%，上海房地产开发投资在去年同期低基数下，增速恢复较快；但全国大部分城市地产开发投资仍处下滑趋势当中，下滑幅度前三的分别为天津/青海/云南，分别为-49%/-36%/-35%。9月单月看，北京/上海/广东/浙江/江苏等经济重省房地产投资增速尚无明显向上趋势。 图表9：各省市房地产开发投资增速（%） 房屋销售面积增速上看：2023年1-9月增速前三的省市分别为海南/天津/西藏，分别为44%/29%/23%；其中9月单月增速前三的省市分别为西藏/海南/青海，分别为1278%/91%/75%，海南、天津、西藏等省市房屋销售情况相对景气。1-9月同比下滑较多的三个省市分别为安徽/江西/重庆，分别同比变化-26%/-20%/-19%；其中9月单月同比下滑较多的三个省市分别为江西/河南/福建，分别同比变化-72%/-46%/-42%。 房屋销售金额增速上看：2023年1-9月增速前三的省市分别为海南/天津/西藏，分别为45%/32%/15%；其中9月单月增速前三的省市分别为西藏/海南/新疆，分别为1427%/95%/81%。1-9月同比下滑较多的三个省市分别为重庆/江西/安徽，分别同比变化-20%/-19%/-19%；其中9月单月同比下滑较多的三个省市分别为江西/福建/河南，分别同比变化-73%/-49%/-42%。 图表10：各省市房屋销售面积增速（%） 图表11：各省市房屋销售金额增速（%） 房屋新开工面积增速上看：2023年1-9月增速前三的省市分别为天津/海南/吉林，分别为35%/2%/2%，天津今年以来房屋开工情况领先全国；其中9月单月增速前三的省市分别为西藏/天津/内蒙古，分别为365%/109%/64%。1-9月同比下滑较多的三个省市分别为青海/西藏/广西，分别同比变化-51%/-45%/-41%；其中9月单月同比下滑较多的三个省市分别为青海/福建/江西，分别同比变化-80%/-56%/-53%。 房屋竣工面积增速上看：2023年1-9月增速前三的省市分别为宁夏/浙江/贵州，分别为82%/69%/56%，今年以来较多省市竣工增速明显恢复，预计主要系去年同期低基数，以及各地保交房系列政策持续落地推进；其中9月单月增速前三的省市分别为四川/宁夏/安徽，分别为193%/176%/151%。1-9月同比下滑较多的三个省市分别为内蒙古/吉林/湖北，分别同比变化-28%/-20%/-2%；其中9月单月同比下滑较多的三个省市分别为内蒙古/江西/重庆，分别同比变化-90%/-68%/-42%。 图表12：各省市房屋新开工面积增速（%） 图表13：各省市房屋竣工面积增速（%） 4.制造业 制造业投资增速上看：2023年1-9月份制造业投资增速前三的省市分别为内蒙古/安徽/四川，分别达56%/26%/23%，内蒙古今年新能源、新材料、现代装备制造等制造业领域快速发展，拉动整体制造业投资较快，其中电气机械和器材制造业投资同增2.4倍（拉动全区制造业投资增长17.6pct），高技术产业投资同增75.9%；安徽、四川等省市预计在新能源为代表的制造业带动下，制造业投资增速突出。1-9月制造业投资同比下滑较多的三个省市分别为北京/海南/天津，分别为-13%/-13%/-4%。 图表14：各省市制造业投资累计增速（%） 工业增加值增速上看：2023年1-9月增速前三的省市分别为海南/西藏/宁夏，分别为19%/15%/10%；其中9月单月增速前三的省市分别为西藏/海南/宁夏，分别为26%/19%/18%。1-9月同比下滑较多的三个省市分别为黑龙江/陕西/北京，分别同比变化-2%/-2%/-1%，下滑幅度较低，今年以来各省市工业增加值整体韧性较强；其中9月单月同比下滑较多的三个省市分别为上海/黑龙江/陕西， 分别同比变化-13%/-5%/-2%。 图表15：各省市工业增加值增速（%） 工业企业利润增速上看：2023年1-9月增速前三的省市分别为海南/西藏/广西，分别为30%/14%/13%；其中9月单月增速前三的省