3Q23业绩延续上升趋势，柬埔寨工厂海外产能扩产

赛轮轮胎公司动态点评

业绩亮点

• 营业收入：2023年第三季度（3Q23）营收73.81亿元，环比增长17.90%。
• 归母净利润：3Q23净利润为9.80亿元，环比增长41.85%。
• 轮胎产品：销量环比提升15.98%，均价环比上升2.61%。

成本与费用

• 主要原材料：合成橡胶、炭黑、钢丝帘线等价格环比下降0.29%。
• 费用率：销售、管理、财务、研发费用率分别较去年同期有所上升。

现金流与财务状况

• 现金流：经营活动现金流净额显著增长，投资与筹资活动现金流变动。
• 库存与周转：存货同比下降0.77%，存货周转率上升。
• 资产负债：期末现金及现金等价物余额增长，应收账款与存货周转率改善。

行业与市场情况

• 国内市场：汽车产量与销量双增，轮胎行业景气。
• 海外市场：轮胎出口修复，受益于海运成本下降与海外需求恢复。

全球化布局

• 柬埔寨工厂：计划投资600万条半钢子午线轮胎项目，以降低贸易壁垒，提升全球市场份额。

投资建议

• 买入：预计2023-2025年收入与净利润持续增长，对应PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、需求不确定性、项目建设风险、贸易壁垒。

总结

赛轮轮胎在2023年第三季度业绩持续增长，主要得益于轮胎产品量价齐升，成本控制优化，以及积极的市场策略。公司通过加强品牌建设，推出液体黄金轮胎新品，提升了产品竞争力。同时，全球化布局，尤其是柬埔寨工厂的扩产计划，有望进一步增强其在全球市场的竞争力。投资建议基于未来三年收入与净利润的增长预期，维持“买入”评级，但仍需关注原材料价格波动、需求风险等潜在风险因素。